N i dung nghin c u

I. Khi ni m c phi u II. Phn tch c phi u III. nh gi c phi u

+ DDM + P/E

IV. L thuy t v th tr ng hi u qu (EMHEfficient Market Hypothesis)

16/04/2011

16/04/2011

I. Khi ni m c phi u
nh ngha (UBCKNN)
C phi u l m t lo i ch ng khon c pht hnh d i d ng ch ng ch hay bt ton ghi s xc nh r quy n s h u v l i ch h p php c a ng i s h u c phi u i v i ti s n ho c v n c a cng ty c ph n.

c i m
C ng l ch s h u, khng ph i l ch n Thu nh p t c phi u khng c nh do c t c v gi c phi u bi n ng m nh C phi u khng c th i h n C ng c chia ti s n cu i cng khi cng ty ph s n ho c gi i th

16/04/2011

16/04/2011

Phn lo i c phi u
Cn c vo vi c lu hnh trn th tr ng
C phi u hi n hnh (Outstanding) C phi u ngn qu (Treasury)

C phi u th ng (ph thng)

Trch nhi m (2) Quy n l i (4)
Quy n h ng thu nh p
Cch phn lo i ph bi n nh t

Cn c vo vi c pht hnh v n i u l
C phi u s c p (Primary) C phi u th c p (Secondary)

Quy n c chia ti s n thanh l Quy n b phi u Quy n mua c phi u m i

16/04/2011 Ti chnh ti n t - Chng 1 6

Cn c vo quy n c a c ng
C phi u ph thng (Common) C phi u u i (Preffered)
16/04/2011

C phi u u i

So snh c phi u u i v c phi u ph thng

COMMON STOCK Pht hnh r ng ri ra cng chng C su t: khng ghi L i n, l ch u Nh n li sau Hon v n sau (n u c) C phi u bi u quy t Chuy n nh ng thng th ng

PREFERRED STOCK
C l a ch n

Gi ng c phi u th ng Gi ng tri phi u

Ghi c su t H ng li (c th tch ly) Nh n li tr c Hon v n tr c (n u c) Cc n c: khng, VN: c Khng, ho c h n ch

16/04/2011

Ti chnh ti n t - Chng 1

16/04/2011

II. Phn tch c phi u

Ti n hnh phn tch u t nh m tr l i cc cu h i tr c khi ra quy t nh:
- Khi no l c h i thu n l i u t? - Khi no c n ph i rt ra kh i th tr ng? - u t vo lo i ch ng khon no ph h p v i m c tiu ra? - Gi c ntn?

II. Phn tch c phi u

Quy trnh phn tch c phi u c th ti p c n theo 3 pp: - Phng php phn tch t trn xu ng (topdown): ptch v m n n kt => ptch ngnh=> ptch cng ty. - PP ptch t d i ln (bottom-up): ptch ch ng khon ring l => ptch ngnh =>ptch th tr ng - PP k t h p c 2 pp trn

16/04/2011

II. Phn tch c phi u

mi tr ng chnh tr - x h i mi tr ng php lu t nh h ng c a chu k kinh t v cc c s c kinh t Tc ng c a m n n kinh t v nng l c c nh tranh
16/04/2011

II. Phn tch c phi u

Phn tch v m n n kinh t :
tng tr ng kinh t (GDP) Vi c lm T gi h i oi Thm h t ngn sch L m pht v li su t Cc chnh sch ti kha v ti n t

12

II. Phn tch c phi u

Phn tch ngnh:
L ch s ngnh trn TG v VN Tnh ma v c a ngnh Cc y u t tc ng t i c nh tranh c a ngnh:
Tc ng c a ng i mua t i cc DN trong ngnh Tc ng c a ng i bn t i cc DN trong ngnh nh h ng c a SP thay th nh h ng c a cc SP mang tnh h tr Nguy c t i th m i gia nh p Cc y u t c nh tranh trong n i b ngnh

II. Phn tch c phi u

Phn tch cng ty: Phn tch c b n v cng ty: Phn tch ti chnh c a cng ty:

C u trc ngnh (c nh tranh t do, c nh tranh c quy n, c quy n nhm, c quy n T c tng tr ng Ti chnh ti n t - Chngs n ph m c a ngnh 13 v vng i 1 16/04/2011

16/04/2011

Ti chnh ti n t - Chng 1

14

II. Phn tch c phi u

Phn tch c b n v cng ty:
Tri n v ng pht tri n
Chi n l c kinh doanh c a cng ty Phng h ng t p trung v n Thay i v a ra sp m i

II. Phn tch c phi u

Phn tch ti chnh c a cng ty:
Phn tch b ng bi u bo co ti chnh ch y u (b ng CKT, BCKQKD, B ng LCTT) Phn tch t l ti chnh t ng nm
H s kh nng sinh l i H s c c u ti chnh Cc ch s v hi u qu kinh doanh Cc ch s v c phi u
C t c EPS P/E D/E D/P

Nng l c c nh tranh
a v c nh tranh T l s n ph m c a cng ty chi m lnh trn tt Nng l c c nh tranh c a sp

Nng l c qu n l kinh doanh c a cng ty

16/04/2011 Ti chnh ti n t - Chng 1 15 16/04/2011

Ti chnh ti n t - Chng 1

16

III.

nh gi c phi u

Gi tr c phi u
M nh gi c phi u (par-value) Gi tr s sch c a c phi u (Book value) Gi tr th tr ng c a c phi u (Market value) Hi n gi c a c phi u (Present value)
16/04/2011

Gi tr c phi u Phng php xc nh gi c phi u

DDM (Dividend discount model) P/E ratio (Price/Earning)

16/04/2011

M nh gi c phi u (par-value)
L gi tr ghi trn gi y ch ng nh n c phi u Ch c gi tr danh ngha Thng th ng, m nh gi c phi u c tnh:
M nh gi c phi u m i pht hnh = V n i u l c a cng ty c ph n T ng s c phi u ng k pht hnh

Gi tr k ton c a c phi u (Book value)

L gi tr ti s n rng (net worth) c a cng ty trn m i c phi u theo b ng cn i ti s n (balance sheet) Ph n nh tnh tr ng v n c ph n c a cng ty t i m t th i i m nh t nh
Th i i m cu i nm

16/04/2011

16/04/2011

V d v Book-value
Nm 2006, cng ty c ph n ABC thnh l p v i v n i u l l 30 t ng, s c phi u ng k pht hnh l 3 tri u CP. Nm 2007, cng ty quy t nh tng v n b ng cch pht hnh thm 1 tri u CP. T i th i i m ny, gi bn m i CP trn th tr ng l 25.000. Bi t r ng qu tch lu dng cho u t cn l i tnh n cu i nm 2007 l 10 t ng. Tnh gi tr s sch c a CP.
16/04/2011

V d
31/12/2007: +V n c ph n theo m nh gi: 4.000.000 x 10.000/c phi u = 40 t ng +V n th ng d: (25.000 10.000) x 1.000.000 = 15 t ng +Qu tch lu : 10 t ng => T ng s v n c ph n: 65 t ng Gi tr s sch c a c phi u: 65 t ng/4 tri u CP = 16.250 ng
16/04/2011

Gi tr th tr ng c a c phi u (Market value)

Gi c phi u trn th tr ng t i m t th i i m nh t nh. Tu theo quan h cung c u m gi tr th tr ng c th th p hn ho c cao hn, ho c b ng gi tr th c c a n t i th i i m mua bn.

Gi tr c a c a cc kho n u t trong tng lai (Value of future investment)

N u cc nh u t tin r ng cng ty s t m c t su t l i nhu n cao trong tng lai th h s ch p nh n mua c phi u v i gi cao hn gi c phi u hi n t i

16/04/2011

16/04/2011

Phng php xc

nh gi c phi u

M hnh chi t kh u c t c (DDM)

M hnh chi t kh u dng c t c cho php xc nh gi c phi u khi bi t c t c c tr t ng th i k v li su t yu c u Cng th c t ng qut :

C 3 phng php xc nh gi c phi u

1. M hnh chi t kh u dng c t c (DDM-Dividend discount model) 2. Phng php ch s (P/E ratio) 3. Phng php chi t kh u dng ti n (Discounted Cashflow model)
16/04/2011

16/04/2011

M hnh chi t kh u c t c (DDM)

N u t i nm th H, gi c phi u l PH th gi hi n t i l:

M hnh chi t kh u c t c (DDM)

N u c phi u c NT n m v h n, n ti n t i v cng, gi tr hi n t i c a Pn/(1+r)n ti n t i 0, cng th c trn tr thnh:

Gi nh: + m c li su t chi t kh u ks, + cho d cc nh u t gi c phi u trong 1,2,hay H nm r i sau bn th gi c phi u th i i m hi n t i v n khng thay i
16/04/2011 16/04/2011 Ti chnh ti n t - Chng 1 28