Chng 7: LI SUT

1. Khi nim li sut: Li sut l t l % phn nh tin li (hay chi ph) phi tr tnh trn tng s tin vn vay trong mt thi gian nht nh. 2. Bn cht li tc tn dng Thc cht, tin li (li tc tn dng ) chnh l gi m ngi i vay phi tr cho ngi cho vay c c quyn s dng tm thi vn tn dng trong mt thi gian nht nh .-> li l gi c ca vn tn dng. Mc ch r: Li tc l biu hin bn ngoi l gi c t bn cho vay c coi nh hng ha nhng thc cht n ch l 1 hnh thi ga tr thng d. Li tc l 1 loi ga c khng hp l hoc l hnh thc b n ca ga c. Trong t in qun l ti chnh NH ca Php nh n gha nh sau: Li l tin thu lao tr cho vic s dng 1 s vn. l gi thu ca ng tin => Li l cng c phn nh gi c ca vn tn dng. Nh vy, t bn cht , li sut nh hng trc tip n quy nh tiu dng hoc tit kim, phn b vn u t ca DN, nh hng tng trng kinh t hay tht nghip. Vai tr li sut: a. li sut l phng tin kch thch li ch vt cht thu ht mi ngun vn nhn ri trong nn kinh t Li sut l loi gi c c bit ca vic kinh doanh tin t n cng tun th theo quy lut cung cu th trng, li sut hp l mi huy ng ngun vn c nhiu. b. li sut l cng c kch thch u t pht trin kinh t Vi li sut hp l s kch thch nh u t vay vn m rng v pht trin sn xut kinh doanh thu nhp quc dn tng, hn ch tht nghip, tng thu nhp ca ngi dn, to iu kin cho nn kinh t pht trin. c. li sut l n by kch thch ngn hng v cc doanh nghip kinh doanh c hiu qu + i vi doanh nghip: khi vay vn cn tnh ton n hiu qu hot ng kinh doanh nhm m bo hon tr vn v li ng hn. + i vi Ngn hng: thc hin cc bin php huy ng v cho vay c hiu qu nhm m bo li nhun kinh doanh. d. li sut l mt trong nhng cng c d bo tnh hnh nn kinh t cn c vo bin ng ca li sut hoc tnh hnh li sut trong mt thi k c th d bo c mt s yu t ca nn kinh t nh: tnh sinh li ca cc c hi u t, tnh hnh tin t, tnh hnh kinh t trong tng lai, mc tiu ca chnh sch Nh nc, Ngn hng hoc doanh nghip c iu kin chun b v la chn phng n kinh doanh ph hp. e. li sut l cng c iu tit v m nn kinh t cn c vo s bin i ca li sut s nh hng n nhu cu u t, xut khu, nh hng n tng sn phm quc dn nh hng n nhu cu tiu dng nh hng n cu hng ha. li sut gp phn iu tit sn xut v tiu dng, iu tit cung v cu hng ha. Li sut l cng c thc hin mc tiu chnh sch tin t quc gia, ty theo tnh hnh kinh t m ngn hng trung ng p dng chnh sch tht cht hay m rng tin t, t n nh th trng, kch thch pht trin kinh t.
Trang 1

Phn loi li sut: a. cn c vo quan h tn dng: - li sut thng mi: l li sut p dng trong quan h tn dng - Li sut tn dng Nh nc: l li sut p dng trong quan h tn dng Nh nc. - Li sut Ngn hng: l li sut p dng trong quan h tn dng Ngn hng Bao gm: + Li sut tin gi: L li sut NH phi tr cho khch hng k thc tin t ti NH + Li sut cho vay: l li sut m ngi i vay phi tr cho NH khi vay vn NH + li sut chit khu: l mt loi c bit ca li sut cho vay m NHTM nhn c thng qua nghip v cho vay di hnh thc chit khu thng phiu hoc giy t c gi cha n hn thanh ton. + Li sut ti chit khu: l li sut cho vay ca NHTW di hnh thc chit khu hoc ti chit khu thng phiu hoc giy t c gi cha n hn thanh ton (phn bit: li sut ti chit khu nh hn li sut chit khu) + li sut lin ngn hng: l li sut vay v cho vay gia cc NH trn th trng lin NH + li sut c bn: l li sut do NHTW n nh, lm c s tham kho cho cc NH xc nh li sut kinh doanh. b. Cn c vo thi hn tn dng + li sut ngn hn: la lai suat ap dung trong quan he tn dung vi thi han ngan. + li sut trung v di hn: la lai suat ap dung trong quan he tn dung trung va dai han (Phn bit: ap dung trong quan he tn dung vi thi han ngan, ap dung trong quan he tn dung trung va dai han; li sut ngn hn nh hn li sut trung va dai han). c. cn c vo gi tr thc ca li sut + li sut danh ngha: l li sut tha thun gia ngi i vay v ngi cho vay, p dng theo gi tr danh ngha ca khon vn vay xc nh s li m ngi i vay phi tr cho ngi cho vay + li sut thc: Li sut thc l li sut tnh ra gi hin hnh trn c s iu chnh li theo nhng thay i d tnh v mc gi do lm pht. Phn bit: lai suat thc phan anh chi ph thc cua khoan von vay, xc nh s li m ngi i vay phi tr cho ngi cho vay * hiu ng Fisher (mi quan h gia li sut thc v li sut danh ngha Phng trnh Fisher: i=ir + e + (ir . ) Trong : i: l li sut danh ngha ir : li sut thc e : t l lm pht d tnh V (ir . ) rt nh nn phng trnh c rt gn nh sau: i=ir + e Nu li sut thc bt bin th s pht sinh mt s tng quan trc tip gia li sut danh ngha v t l lm pht d tnh. Mi tng quan ny c gi l hiu ng Fisher Vi li sut danh ngha cho trc c th xc nh c li sut thc i=ir - e li sut thc cng thp th ngi i vay cng c li v ngi cho vay cng bt li
Trang 2

v vy khi li sut thc thp s c nhiu mun i vay hn v c t mun vay hn. d. cn c vo tnh cht n nh ca li sut + li sut c nh l li sut c duy tr c nh trong ton b thi gian ny u im: c th ln k hoch c thu nhp v chi ph ca khon tn dng Hn ch: c th gp ri ro nu th trng c bin ng + li sut bin i l li sut c th thay i trong ton b thi gian vay trn c s ph hp vi s bin ng li sut th trng LS cho vay = LS tin gi + bin dao ng Php o li sut: a/ Li sut n: l li sut p dng trong trng hp ht mi k hn li sut ngi i vay phi hon tr tin li trong ngi cho vay tin li ca khon vay . Cng thc: An = C x (1 + i x n) b/ Li sut kp (li sut tch hp): l li sut p dng trong trng hp ht mi k hn ca li sut li sut n trong k c gp vo vn tnh li cho k tip theo. Thi hn vay lun l bi s n ln k hn ca li sut. Cng thc: Li sut kp: I = (1+ i )n - 1 Nhn xt: Nu ch xt trn phng din LS th li sut kp cho nhiu li nhun hn li sut n. c/ li sut n hn: l li sut c quy nh theo tng k hn nhng ngi i vay khng phi hon tr tin li cho ngi cho vay theo tng k hn m ch hon tr mt ln khi o hn. Li sut kp: id = ((1+ i )n 1)/n id : li sut n hn i: li sut n n s k hn ca li sut Nhan xet: Neu ch xet tren phng dien lai suat, lai suat en han tng ng vi ky han vay dai bat li hn tng ng vi ky han ngan d) Lai suat hien gia: la lai suat tnh ra gia hien hanh theo phng phap hien hanh hoa, th hin chnh xc gi tr thc t ca khon vn vay v hiu sut thc t ca khon vay trong mt thi k nht nh. Gi tr hin ti l gi tr ngy hm nay ca dng thu nhp tng lai * Xac nh gia tr hien tai cua mot thu nhap duy nhat F n s nhan sau thi gian n.
PV = Fn (1 + a ) n

PV: gi tr hin gi Fn : khon thu nhap duy nhat Fn s nhan sau thi gian n n: thi gian a: li sut hin gi * Xac nh gia tr hien tai cua hang loat thu nhap bien oi F1, F2, Fn c nhan au cac nam 1,2,..n.
PV = Fn F1 F2 + + ... + 0 1 (1 + a ) (1 + a ) (1 + a ) n

* Xac nh gia tr hien tai cua hang loat thu nhap co nh F c nhan cuoi moi nam 1,2,..n.
Trang 3

F F PV = + + ... + (1 + a ) (1 + a ) (1 + a )

PV = F *

(1 + i ) n 1 (1 + i ) n * i

Trng hp ap dung: cho vay hoan tra co nh hoac cho vay tra gop. * Xac nh gia tr hien tai cua mot trai phieu coupon.
F F PB + ... + + 2 n (1 + a) (1 + a ) (1 + a ) (1 + a) n (1 + i ) n 1 PV = F * PB (1 + i ) n * i + PB: menh gia cua trai phieu (1 + i ) n PV = + F

* Xac nh gia tr hien tai cua mot trai phieu vnh vien.
PV = F a

Cc nhn t nh hng n li sut: a. Nhn t trc tip * Ngun cung cu qu cho vay: vn - Cu qu cho vay: bao gm nhiu thnh phn v bt ngun t tt c cc khu vc ca nn kinh t: nh cu ca DN; cu ca ngi tiu dng; cu ca chnh ph. Trong , cu ca chnh ph t b tc ng bi li sut - Cung qu cho vay: phn nh khi lng qu c th cho vay nh khi lng tit kim v sn lng tin mi to ra +Tit kim: l tr hon vic tiu dng hin ti, n c vai tr quan trng v n to ngun pht trin nng lc sn xut ca nn kinh t. bao gm: tit kim c nhn, h gia nh; tit kim ca cc doanh nghip Ngun thng d ca NSNN; dng tit kim nc ngoi. Tit kim ca c nhn v h gia nh l ngun cung cp qu ch yu v t l tit kim ca NSNN hu nh khng ph thuc vo li sut. + tin: l vic cung ng tin. khi lng ca n chu nh hng bi kh nng to bt t ca cc NHTM v pht hnh tin mt bi NHTW. * Mi quan h gia cung cu qu cho vay v li sut: Cung cu qu cho vay quyt nh li sut. li sut tng ng vi im cn bng cung cu qu cho vay gi Li sut cn bng, n ch ra v tr th trng n nh. th: Li sut D1 i3 D S1 i2 i1 S i0 O
Trang 4

Qo

QCV

Mt s dch chuyn ng cu (hoc cung) xy ra khi lng cu (hoc lng cung) thay i mt mc li sut cho trc s thay i li sut cn bng xut hin. b. Nhn t gin tip: bao gm cc nhn t tc ng n li sut cn bng thng qua cung cu qu cho vay - Lm pht d tnh: vi mt li sut cho trc, khi lm pht d tnh tng lng cu qu cho vay tng ln bt k li sut no cho trc v ng cu qu cho vay dch chuyn v bn phi ngha l ng cu DD1, ng cung SS1, li sut cn bng tng t ii1. Li sut D1 i3 D S1 i2 i1 S i0 O O Qo QCV

ng thi khi lm pht d tnh tng lng cung qu cho vay gim xung bt k li sut no cho trc v ng cung qu cho vay dch chuyn v bn phi tri Nh vy, khi lm pht d tnh tng, li sut tng kt qu ny gi l hiu ng Fisher. - S pht trin of kinh t trong chu k kinh doanh: trong 1 giai on pht trin ca 1 chu k kinh doanh, tng s lng hng ha dch v c sn xut trong nn kinh t tng ln thu nhp quc dn tng ln vi mt li sut cho trc, s lng cu qu cho vay s tng ng cu qu cho vay dch bn phi. Khi kinh t pht trin tc ng n lng cung qu cho vay lm n tng ln ng cung dch chuyn sang phi. Ty theo s dch chuyn ca ng cu nhiu hn ng cung v ngc li m li sut cn bng mi tng hay gim - T sut li nhun bnh qun ca nn kinh t: T sut LNBQ tng s kch thch cu qu cho vay, gim cung qu cho vay li sut cn bng tng v ngc li. - Chnh sch ti chnh ca Nh nc: Chnh sch ti chnh l chnh sch thu v chi tiu ca chnh ph Khi NN thc hin chnh sch ti chnh bnh trng (tng chi tiu) tng lng cu qu cho vay tng li sut. Khi NN thc hin chnh sch ti chnh tht cht: tng thu thu gim nhu cu chi tiu-> gim lng cung cho vay Li sut gim. - Chnh sch tin t ca NHTW Khi NHTW thc hin chnh sch tht cht (hoc m rng) tin t thng qua cc cng c nh d tr bt buc, ti cp vn,s tc ng n cung tin t cung tin t gim (hoc tng) lm gim (hoc tng) cung qu cho vay lm tng (hoc gim) li sut.

Trang 5

CU HI THAM KHO Cu hi: ti sao cu QCV tng? v : chi ph thc ca vic vay tin c o bng li sut thc li sut thc = Li sut danh ngha t l lm pht khi lm pht d tnh tng chi ph thc ca vic vay tin gim cu QCV tng ln bt k li sut no cho trc. Cu hi: ti sao cung QCV gim? V: t l lm pht t tnh tng th gi c hng ha d tnh s tng nhanh hn tc tng ca li sut khin cho li tc d tnh ca li sut thc tng nhanh hn li tc d tnh ca ti sn ti chnh (ti sn o)do , cung qu cho vay gim bt c li sut no cho trc. * T sut li nhun bnh qun ca nn kinh t thng thng khng k nhng trng hp ngoi l li sut nh hn t sut li nhun bnh qun nn kinh t. O < Li sut ngn hng < li nhun bnh qun Gii hn ti a ca li sut l t sut li nhun bnh qun ca nn kinh t Trong gii hn li sut l xung ph thuc vo cung cu QCV. S tng hay gim ca t sut bnh qun s to iu kin m rng hay thu hp khon dao ng ca li sut. s tng ln ca li sut li nhun bnh qun s kch thch cu qu cho vay, gim cung qu cho vay. Do , li sut cn bng tng ln v ngc li. c) s phat trien cua nen kinh te trong chu ky kinh doanh: kinh te phat trien cung tac ong en lng cung quy cho vay. Khi kinh te phat trien, thu nhap va cua cai tang len, lng cung quy cho vay cung tang len, do o ng cung quy cho vay cung dch chuyen sang ben phai. Tuy theo ng cau dch chuyen nhieu hn ng cung hay ngc lai ma lai suat can bang mi co the tang len hay giam i. d) Chnh sach tai chnh cua nha nc: Mot chnh sach tai chnh that chat (giam chi tieu cua chnh phu hoac tang thue) se lam ao ngc qua trnh mo ta tren lam cho lai suat giam xuong. e) Chnh sach tien te cua ngan hang trung ng: Khi cung tien te tang ngha la viec phat hanh tien cua NHTW hoac tao but te cua NHTM nhieu hn do o cung quy cho vay tang. V vay khi NHTW thc hien chnh sach tien te that chat (hoac m rong) thong qua cac cong cu nh: d tr bat buoc, tai cap von, th trng m se tac ong en cung tien te lam cho cung tien te giam xuong (hoac tang len) do o lam giam cung quy cho vay (hoac tang), t o tac ong en lai suat lam tang (hoac giam) lai suat. Mi tng quan gia li sut tin gi v l i sut cho vay?
Trang 6

Li sut tin gi Li sut cho vay L li sut NH phi tr cho khch L li sut m ngi i vay phi tr cho hng k thc tin t ti NH NH do vic s dng vn vay ca NH Li sut tin gi phi thp hn li Li sut cho vay phi ln hn li sut sut cho vay v mc ch li nhun tin gi v mc ch li nhun Ging: ph thuc vo k hn, mc Ging: ph thuc vo k hn, mc ri ro ri ro Mi tng quan gia li sut chit khu thng mi v l i sut ti chit khu ? Ch tiu Li sut CK thng mi Li sut ti chit khu Khi nim - L li sut cho vay c L li sut cho vay ca NHTW, p bit ca NHTM thng qua dng khi NHTW ti cp vn cho nghip v cho vay di NHTG di hnh thc chit khu hnh thc chit khu thng thng phiu hoc giy t c gi cha phiu hoc giy t c gi n hn thanh ton. Cch tnh: cha n hn. - bng t l % ca tin li trn tng - bng t l % ca tin li gi tr thanh ton ca giy t c gi v trn tng gi tr thanh ton c khu tr khi NHTW cp tin ca giy t c gi v c vay cho NHTG khu tr khi NH cp tin - Li sut ti chit khu phi nh hn vay cho KH. li sut chit khu thng mi - Li sut chit khu thng Ging: chit khu thng phiu hoc mi phi ln hn li sut ti giy t c gi cha n hn chit khu v: + i vi NHTM: li sut CK thng mi l thu nhp ca NHTM cn li sut ti chit khu l chi ph hot ng, v mc tiu li nhun nn ngun thu phi ln hn ngun chi, do , Li sut CK thng mi ln hn Li sut ti chit khu + i vi NHTW: Li sut Ging ti chit khu ch l cng c thc hin mc tiu chnh sch tin t Ging: chit khu thng phiu hoc giy t c gi cha n hn Mi tng quan gia li sut lin ngn hng v l i sut c bn ? Ch tiu Li sut lin ngn hng Li sut c bn Khi nim - L li sut vay v cho vay gia L li sut do NHTW n nh lm c cc NH trn th trng lin NH s tham kho cho cc NHTM xc
Trang 7

Ch tiu Khi nim

- c hnh thnh do cung cu nh li sut kinh doanh ca mnh vn tn dng trn th trng lin ngn hng quyt nh ng thi chu chi phi mnh m bi li sut ti cp vn ca NHTW. - Li sut c bn thp hn li sut lin - Li sut lin ngn hng ln ngn hng hn li sut c bn Mi tng quan gia li sut ngn hn v l i sut trung v di hn ? Ch tiu Khi nim Li sut ngn hn - L li sut p dng trong quan h tn dng vi thi hn ngn - Li sut ngn hn thng thp hn li sut trung v di hn Li sut trung v di hn - L li sut p dng trong quan h tn dng trung v di hn. - Li sut trung v di hn thng cao hn li sut ngn hn

Mi tng quan gia li sut danh ngha v l i sut thc? Ch tiu Khi nim Li sut thc - L li sut tnh ra gi hin hnh trn c s iu chnh li theo nhng thay i v mc gi do lm pht. - Li sut thc ln hn li sut danh - Li sut danh ngha nh ngha hn li sut thc Li th v bt li ca li sut c nh v l i sut bin i ? Li sut c nh Li sut bin i - L li sut c duy tr - L li sut tnh ra gi hin hnh trn trong sut thi hn vay. c s iu chnh li theo nhng thay i v mc gi do lm pht. - Ngi i vay v ngi - Thch hp trong mi trng u t cho vay bit trc s tin khng n nh v cc nhn t nh li phi tr v s nhn c hng n li sut bin i. - lm cho cc ch th tham gia phn ng linh hot vi cc bin i cung cu tin t trn th trng ti chnh - Phn nh ng cc tn hiu ca th trng - Ngi i vay v ngi - Ngi i vay v ngi cho vay cho vay b rng buc vo khng th xc nh c s tin li mt mc li sut c nh phi tr v s nhn c nn kh c th phn ng
Trang 8

Li sut danh ngha - L li sut tnh theo gi tr danh ngha cu tin t, cha loi tr t l lm pht.

Ch tiu Khi nim

Li th

Bt li

vi cc bin i cung cu trn th trng ti chnh - li sut phn nh khng ng tn hiu ca th trng

Tc ng ca li sut: ( cu hi tham kho: Phan tch tac ong cua lai suat. Trong thc te, NHTW cac nc a li dung kha nang tac ong cua lai suat e thc hien muc tieu chnh sach tien te nh the nao?) Lai suat chu s tac ong bi nhieu yeu to. ong thi, ngc lai, lai suat cung co tac ong oi vi nhieu hoat ong cua nen kinh te. Lai suat va au t - Khi lai suat tang cao, nhu cau au t giam, chi tieu au t co ke hoach giam. - NHTW a li dung moi quan he o e thc hien muc tieu chnh sach tien te. Khi muon kch thch au t, NHTW se thong qua cac cong cu cua mnh e tac ong en cung cau tien te e lam giam suat va ngc lai. b. Lai suat va chi tieu tieu dung - Thc te a chng minh, lai suat co tac ong mot cach manh me en khuynh hng tieu dung do o tac ong manh me en chi tieu tieu dung. - Khi lai suat tang (moi th khac gi nguyen khong oi), chi ph c hoi cua viec nam gi tien tang, do o lam nay sinh khuynh hng tiet kiem chi tieu e chuyen tien vao lnh vc cho vay, lam khuynh hng can bien tieu dung giam, dan ti chi tieu tieu dung giam. - Ngc lai, khi lai suat giam, se tac ong lam cho khuynh hng can bien tieu dung tang, dan ti chi tieu tieu dung tang. ac biet, vi nhng khoan chi tieu tieu dung lau ben (nh o to, nha ca) thng c tai tr bang tien i vay. - Nhan thc c moi quan he nay, NHTW a chu ong tac ong e thc hien muc tieu chnh sach tien te. Khi NHTW muon kch cau bang cach kch thch tieu dung va au t th NHTW se thong qua cac cong cu cua mnh tac ong lam giam lai suat (va ngc lai). Lai suat va xuat khau rong - Khi lai suat trong nc tang, se lam giam t gia hoi oai, do o lam giam xuat khau rong. - Nhan thc c moi quan he nay, NHTW a chu ong tac ong len lai suat e thc hien muc tieu chnh sach tien te. Khi NHTW muon kch cau, tang tong san pham bang cach tang
Trang 9

xuat khau rong th NHTW se thong qua cac cong cu cua mnh lam giam lai suat va ngc lai. Lai suat va lam phat - S tang giam lai suat ngan hang tac ong en cung cau quy cho vay t o tac ong en cung tien te. - NHTW co the s dung cong cu lai suat chiet khau e thc hien muc tieu that chat tien te khi nen kinh te b lam phat nham on nh tien te, on nh gia ca hang hoa, bang cach tang lai suat chiet khau. - Hoac thc hien chnh sach m rong tien te kch cau, chong giam phat tien te, chong suy thoai kinh te bang cach giam lai suat chiet khau 8) cau truc rui ro lai suat: (Cu hi tham kho: Trnh bay khai niem cau truc rui ra lai suat. Phan tch cac yeu to quyet nh cau truc rui ra lai suat. Ve o th minh hoa va ch ro mc bu rui ro lai suat. Y ngha cua viec nghien cu cau truc rui ro lai suat. Cau truc rui ro lai suat cua trai phieu doanh nghiep va trai phieu chnh phu se thay oi nh the nao neu chnh phu tuyen bo bao lanh thanh toan cho trai phieu doanh nghiep?) 1. Khai niem cau truc rui ro cua lai suat: Cau truc rui ro cua lai suat la tnh tng quan ve lai suat gia cac cong cu n co cung ky han thanh toan. 2. Cac yeu to quyet nh cau truc rui ro lai suat Cau truc rui ro cua lai suat c xac nh phu thuoc vao cac yeu to : rui ro v n, tnh long, qui che thue thu nhap. a. Rui ro v n: Rui ro v n la kha nang ngi i vay khong the thc hien c viec thanh toan tien lai, tien von hoac ca 2 khi en han thanh toan a thoa thuan. e phan tch tac ong cua rui ro v n en lai suat, can phai so sanh vi cong cu n khong co rui ro v n (vd: SB trai phieu CP). Chenh lech lai suat gia cong cu n khong co rui ro S S v n va cong cu co rui ro iv n c goi la mc bu rui ro B S ( hayi fu thu rui ro), noA o lng khoang lai phu them ma ngi o i e dang kiem c do lu giA 1 cong cu n co rui ro. iA Gia s tren th trng co 2 loai trai fieu co cung ky han thanh toan: Trai phieu A (trai phieu CP) & Trai phieu B (trai phieu cong ty). Mc Gia s 2 trai phieu nay bu rui ro v n eu = 0, cac yeu to co khac nh nhau trong th rui ro hoan hao, mc phan bo eu trng nhau lai suat can bang bang nhau.
Rui ro thap Rui ro cao Trang 10

S SA Mc bu tnh long

iB iA

io iA

Gia s trai phieu B co rui ro v n san tai chnh co => cau mua trai Tai san tai chnh Tai phieu B co tnh long cao tnh long thap => cung quy cho vay oi vi TP B => lai suat can bang cua trai phieu B ong thi ngi dan chuyen sang au t cho trai phieu A nhieu hn => cung quy cho vay oi vi trai phieu A => lai suat can bang cua trai phieu A Chenh lech gia iA va iB c goi la mc bu rui ro, no giai thch tai sao khi rui ro tang th lai suat tren th trng o tang. b. Tnh long (tnh thanh khoan ) The hien kha nang chuyen oi t cong cu tai chnh ra tien mat nhanh hay cham va chi ph chuyen oi nhieu hay t. - Mi tai san tai chnh co: + Tnh long cao: tai san tai chnh o hap dan oi vi nha au t cau tai san cung quy cho vay lai suat + Tnh long thap: tai san tai chnh o kem hap dan oi vi nha au t cau tai san cung quy cho vay lai suat

Trang 11

Chenh lech lai suat gia cong cu n co tnh long cao hn va cong cu n co tnh long thap hn goi la mc bu tnh long (hay phu thu thanh khoan) la khoan lai phu them cho cac nha au t v s hy sinh thanh khoan cua ho. c. Thue La chnh sach thue nham vao thu nhap t au t trai phieu. No anh hng en ty suat sinh li giam lam giam thu nhap t trai phieu. - Neu Nha nc tang thue => giam li nhuan t trai phieu => cau mua trai phieu o => cung quy cho vay => lai suat 3. Y ngha cua viec nghien cu cau truc rui ro cua lai suat c s dung trong viec lap mo hnh d bao thng mai e d bao nhng bien ong tng lai trong hoat ong kinh te. Chnh phu s dung e kien nhng bien ong trong bien so kinh te: tong san pham cua nen kinh te, gia ca, d nh thu thue, chi tra lng va ch ao cac quyet nh. Nha kinh doanh s dung e a ra nhng quyet nh au t, san xuat va viec lam. 4. S thay oi cua cau truc rui ro lai suat cua trai phieu doanh nghiep va trai phieu chnh phu neu chnh phu tuyen bo bao lanh thanh toan cho trai phieu doanh nghiep

SA S ro rB

D S SB

iA iB

- Luc au, cung cau quyQcho vay 2 th trng trai phieu nay Th trng trai phieu giong nhau trng trai phieu Th Nn lai suat can bang cua 2 doanh nghiep th trng nay bang nhau khi chnh phu mc bu rui ro = 0 - Sau khi chnh phu tuyen bo bao lanh thanh toan cho trai phieu doanh nghiep, cau trai phieu doanh nghiep nn:
Trang 12

+ cung quy cho vay tren th trng nay + lai suat can bang tren th trng trai phieu + cu trai phieu chnh phu + cung quy cho vay tren th trng nay + lai suat can bang tren th trng trai phieu chnh phu Mc bu rui ro = iA - iB Cu hi: ngha ca vic phn bit lai suat thc v lai suat danh ngha? vic phn bit lai suat thc v lai suat danh ngha co y ngha quan trong v lai suat thc phan anh chi ph chi ph thc cua khoan von vay, do o co the la mot cong cu ch bao tot ve y muon i vay hay cho vay. Thong thng, lai suat thc cang thap th ngi i vay cang co li va ngi cho vay cang bat li. V vay khi lai suat thc thap se co nhieu y muon i vay hn va co t y muon cho vay hn. Ngoai ra, no con la mot cong cu ch dan tot hn ve nhng tac ong oi vi ngi dan tren th trng tn dung.

Trang 13