I.

L thuyt Ngun thng tin phc v cho phn tch ti chnh doanh nghip: (1) Bng cn i k ton Bng cn i k ton l mt bo co ti chnh m t thc trng v tnh hnh ti sn v ngun vn ca doanh nghip ti mt thi im nht nh (thng l thi im kt thc mt nin k ton). (2) Bo co kt qu kinh doanh Bo co kt qu kinh doanh l bo co ti chnh phn nh kt qu hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip trong mt thi k nht nh (thng l mt qu hoc nm). Ngoi ra, phn tch ti chnh doanh nghip cn da vo mt s bo co ti chnh khc nh: bo co lu chuyn tin t, thuyt minh v kt qu kinh doanh Phan tich cac chi so: 3.1 Phn tch c cu ti sn v ngun vn H s = Tng n phi tr (5) n Tng ngun vn H s T ti tr T trng vn c nh T trng vn lu nh = = = Tng vn ch s hu Tng ngun vn Gi tr TSC v TDH Tng ti sn Gi tr TSL v TNH Tng ti sn (6) (7) (8)

Ngun vn di hn ca doanh nghip = Vn ch s hu (Vcsh) + N di hn (Ndh) VL thng xuyn = Vcsh + Ndh - Gi tr cn l i ca TSC (VC) Vn lu ng thun = TSL v TNH - Tng n ngn hn (Net working capital) 3.2 Phn tch kh nng thanh ton H s thanh ton chung H s thanh ton = = Tng gi tr ti sn Tng n Gi tr TSC v TDH (1) (2)

N di hn H s thanh ton n ngn hn H s thanh ton nhanh n ngn hn = =

Tng n di hn Gi tr TSL v TNH Tng n ngn hn TSL v TNH hng tn kho Tng n ngn hn (3) (4)

3.3 Phn tch kh nng hot ng Vng quay hng tn kho S ngy 1 vng quay hng tn kho = Gi vn hng bn Gi tr hng ha tn kho bnh qun Gi tr hng ha tn kho bnh qun Gi tr hng bn bnh qun 1 ngy Doanh thu bn chu trong k Phi thu bnh qun Phi thu bnh qun Doanh thu bn chu bqun 1 ngy Phi tr bnh qun Doanh thu mua chu bqun 1 ngy Doanh thu thun VL bnh qun (10)

(11)

Vng quay Cc khon phi thu K thu tin bnh qun

(12)

(13)

K thanh ton (phi tr) bnh qun Vng quay vn lu ng

(14)

(15)

3.4 Phn tch h s sinh li v thu nhp Ch s li nhun/ doanh thu (doanh li) Ch s li nhun/ ti sn (ROA) = Li nhun sau thu Doanh thu thun (16)

Li nhun sau thu Tng vn bnh qun

(17)

Ch s li nhun/ vn CSH (ROE) Thu nhp rng mt c phiu thng (EPS) =

Li nhun sau thu Tng vn CSH bnh qun

(18)

Li nhun rng - c tc c phiu u i Tng khi lng c phiu thng ang lu hnh Tng ti sn - Tng n - Tng mnh gi CPU Tng khi lng c phiu thng ang lu hnh Thu nhp rng - C tc CPU Thu nhp gi li Tng khi lng c phiu thng ang lu hnh Tng c tc em chia cho c phiu thng Li nhun rng - c tc c phiu u i = C tc 1 c phiu thng (DPS) Th gi c phiu thng

(19)

Ti sn rng mt c phiu thng (NAV)

(20)

C tc mt c phiu thng (DPS/ DIV)

(21)

H s chi tr c tc (DPS/ EPS)

(22)

Sut c tc hin hnh

(23)

3.5 Phn tch gi tr th trng ca t chc pht hnh v nim yt chng khon H s thu nhp gi li (b) H s gi / thu nhp (P/E) Ch s th gi / th gi (M/B) = = 1 - h s chi tr c tc (24) (25)

Th gi c phiu (market price - Pm) Thu nhp rng ca mt c phiu (EPS) Th gi c phiu (marke price - Pm) __________________
3

(26)

Gi tr s sch 1 CP thng (book value) Tc tng trng (growth rate) = T l thu nhp gi li (b) x ROE (27)

3.6 Phn tch mi quan h tng tc gia cc h s ti chnh T

ROA

sut doanh li doanh thu T

Vng kinh doanh

quay

tng

vn

ROE

sut doanh = li doanh thu

Vng quay tng x vn kinh doanh

1 x 1 H s n

II. Phn tch tnh hnh ti chnh ca cng ty Vinamilk 1. Gii thiu chung

1.1S lc v cng ty c phn sa VINAMILK Tnh theo doanh s v sn lng, Vinamilk l nh sn sut sa hng u ti Vit Nam. Danh mc sn phm ca Vinamilk bao gm: sn phm ch lc l sa nc v sa bt; sn phm c gi tr cng thm nh sa c, yoghurt n v yoghurt ung, kem v ph mt. Vinamilk cung cp cho th trng mt nhng danh mc cc sn phm, hng v v qui cch bao b c nhiu la chn nht. Theo Euromonitor, Vinamilk l nh sn xut sa hng u ti Vit Nam trong 3 nm kt thc ngy 31 thng 12 nm 2007. T khi bt u i vo hot ng nm 1976, Cng ty xy dng h thng phn phi rng nht ti Vit Nam v lm n by gii thiu cc sn phm mi nh nc p, sa u nnh, nc ung ng chai v caf cho th trng. Phn ln sn phm ca Cng ty cung cp cho th trng di thng hiu Vinamilk, thng hiu ny c bnh chn l mt Thng hiu Ni ting v l mt trong nhm 100 thng hiu mnh nht do B Cng Thng bnh chn nm 2006. Vinamilk cng c bnh chn trong nhm Top 10 Hng Vit Nam cht lng cao t nm 1995 n nm 2007.

Hin ti Cng ty tp trung cc hot ng kinh doanh vo th trng ang tng trng mnh ti Vit Nam m theo Euromonitor l tng trng bnh qun 7.85% t nm 1997 n 2007. a phn sn phm c sn xut ti chn nh my vi tng cng sut khong 570.406 tn sa mi nm. Cng ty s hu mt mng li phn phi rng ln trn c nc, l iu kin thun li chng ti a sn phm n s lng ln ngi tiu dng. Sn phm Cng ty ch yu c tiu th ti th trng Vit Nam v cng xut khu sang cc th trng nc ngoi nh c, Campuchia, Irc, Philipines v M. 1.2 Lch s hnh thnh v pht trin Cc s kin quan trng trong qu trnh hnh thnh v pht trin ca Cng ty nh sau: 1976 : Tin thn l Cng ty Sa, Caf Min Nam, trc thuc Tng Cng ty Lng Thc, vi 6 n v trc thuc l Nh my sa Thng Nht, Nh my sa Trng Th, Nh my sa Dielac, Nh my Caf Bin Ha, Nh my Bt Bch Chi v Lubico. 1978 : Cng ty c chuyn cho B Cng Nghip thc phm qun l v Cng ty c i tn thnh X Nghip Lin hp Sa Caf v Bnh Ko I. 1988 : Ln u tin gii thiu sn phm sa bt v bt dinh dng tr em ti Vit Nam. 1991 : Ln u tin gii thiu sn phm sa UHT v sa chua n ti th trng Vit Nam. 1992 : X Nghip Lin hp Sa Caf v Bnh Ko I c chnh thc i tn thnh Cng ty Sa Vit Nam v thuc s qun l trc tip ca B Cng Nhip Nh. Cng ty bt u tp trung vo sn xut v gia cng cc sn phm sa. 1994 : Nh my sa H Ni c xy dng ti H Ni. Vic xy dng nh my l nm trong chin lc m rng, pht trin v p ng nhu cu th trng Min Bc Vit Nam. 1996 : Lin doanh vi Cng ty C phn ng lnh Quy Nhn thnh lp X Nghip Lin Doanh Sa Bnh nh. Lin doanh ny to iu kin cho Cng ty thm nhp thnh cng vo th trng Min Trung Vit Nam. 2000 : Nh my sa Cn Th c xy dng ti Khu Cng Nghip Tr Nc, Thnh ph Cn Th, nhm mc ch p ng nhu cu tt hn ca ngi tiu dng ti ng bng sng Cu Long. Cng trong thi gian ny, Cng ty cng xy dng X Nghip Kho Vn c a ch ta lc ti : 32 ng Vn Bi, Thnh ph H Ch Minh. 2003 : Chnh thc chuyn i thnh Cng ty c phn vo thng 12 nm 2003 v i tn thnh Cng ty C phn Sa Vit Nam cho ph hp vi hnh thc hot ng ca Cng ty. 2004 : Mua thu tm Cng ty C phn sa Si Gn. Tng vn iu l ca Cng ty ln 1,590 t ng. 2005 : Mua s c phn cn li ca i tc lin doanh trong Cng ty Lin doanh Sa Bnh nh (sau c gi l Nh my Sa Bnh nh) v

khnh thnh Nh my Sa Ngh An vo ngy 30 thng 06 nm 2005, c a ch t ti Khu Cng Nghip Ca L, Tnh Ngh An. * Lin doanh vi SABmiller Asia B.V thnh lp Cng ty TNHH Lin Doanh SABMiller Vit Nam vo thng 8 nm 2005. Sn phm u tin ca lin doanh mang thng hiu Zorok c tung ra th trng vo u gia nm 2007. 2006 : Vinamilk nim yt trn th trng chng khon Thnh ph H Ch Minh vo ngy 19 thng 01 nm 2006, khi vn ca Tng Cng ty u t v Kinh doanh Vn Nh nc c t l nm gi l 50.01% vn iu l ca Cng ty. * M Phng Khm An Khang ti Thnh ph H Ch Minh vo thng 6 nm 2006. y l phng khm u tin ti Vit Nam qun tr bng h thng thng tin in t. Phng khm cung cp cc dch v nh t vn dinh dng, khm ph khoa, t vn nhi khoa v khm sc khe. * Khi ng chng trnh trang tri b sa bt u t vic mua thu tm trang tri B sa Tuyn Quang vo thng 11 nm 2006, mt trang tri nh vi n b sa khong 1.400 con. Trang tri ny cng c i vo hot ng ngay sau khi c mua thu tm. 2007 : Mua c phn chi phi 55% ca Cng ty sa Lam Sn vo thng 9 nm 2007, c tr s ti Khu cng nghip L Mn, Tnh Thanh Ha. Tr thnh biu tng nim tin s mt Vit Nam v sn phm dinh dng v sc khe phc v cuc sng con ngi 1.4 S mnh Vinamilk cam kt mang n cho cng ng ngun dinh dng tt nht, cht lng nht bng chnh s trn trng, tnh yu v trch nhim cao ca mnh vi cuc sng con ngi v x hi 1.5 Sn phm VINAMILK: Sa ti; Sa chua n; Sa chua ung; Sa chua men sng; Kem; Ph mai. DIELAC: Dnh cho b m; Dnh cho tr em; Dnh cho ngi ln. RIDIELAC: Dnh cho tr em V-FRESH: Sa u nnh; Nc p tri cy; Smoothie; Tr cc loi. SA C: ng th; Ngi sao Phng Nam. 2. PHN TCH BO CO TI CHNH 2.1 Phn tch tnh hnh hot ng ca cng ty Trong nm 2008, nn kinh t Vit Nam v Th gii chu nh hng ca cuc khng hong kinh t, khng t cc cng ty phi ph sn. Tuy nhin cng ty Vinamilk vn tng trng v pht trin vi mt tc cao. Tng doanh thu tng trng 25,5% v li nhun trc thu tng 43,5%, doanh thu ni a tng 19,4%, doanh thu xut khu tng 79,7% so vi nm 2007. Thng hiu Vinamilk ngy cng khng nh l biu tng nim tin s mt v sn phm dinh dng v sc kho phc v cuc sng con ngi. Vinamilk tip tc dn u th trng, nm gi 37% th trng sa Vit Nam.
6 1.3 Tm nhn

Trong nm 2009 mc d nn kinh t th gii vt qua cuc khng hong nhng sc tiu dng ca th trng chm, cng ty Vinamilk cng chu nh hng nhng doanh thu vn tng 29%, doanh thu ni a tng 35% v doanh thu xut khu gim nh 0,8% so vi nm 2008. Ln u tin Vinamilk t doanh thu trn 10.000 t ng, np ngn sch nh nc trn 1.000 t ng.
Doanh thu hng nm

12,000,000,000,000 10,000,000,000,000 8,000,000,000,000 6,000,000,000,000 4,000,000,000,000 2,000,000,000,000 0 Nm 2007 Nm 2008 Nm 2009 Doanh thu hng nm

2.2 Phn cc ch tiu ti chnh nm 2008, 2009 2.2.1 Cc t s thanh khon 2.2.1.1 T s thanh ton hin thi Ti sn lu ng T s thanh ton hin thi = Cc khon n ngn hn a) Nm 2008 T s thanh ton hin thi = = 3,34 Nhn xt: 1 ng n ngn hn trong nm 2008 c m bo bng 3,34 ng ti sn lu ng. T s thanh ton hin thi ca cng ty rt cao, kh nng thanh ton cc khon n ngn hn ca cng ty bng cc ti sn lu ng l rt cao. Vi s liu ny nu cng ty c nhu cu vay vn m rng sn xut kinh doanh th y l doanh nghip l tng cc ngn hng cho vay. b) Nm 2009 4.812.700.022.000 T s thanh ton hin thi = =3,05 Nhn xt: 1.578.088.863.920 3.143.633.446.000 939.887.883.342

1 ng n ngn hn trong nm 2009 c m bo bng 3,05 ng ti sn lu ng . Vi t s ny cho thy kh nng thanh ton ca cng ty trong ngn hn bng cc ti sn lu ng l rt cao. Nu cng ty Vinamilk c vay m rng quy m sn xut th y l khch hng c kh nng tr n cao bng ti sn lu ng. S liu thanh ton hin thi cui nm gim so vi u nm (2009 so vi 2008) 0,29 hay 29% nhng trong c 2 nm t sut ny u ln hn 1. iu ny cho thy , do s gim trn khng ng k, c th nh gi tnh hnh ti chnh ca cng ty l kh quan, cng ty c kh nng thanh ton cc khon n ngn hn cao. Qua t s trn cn cho ta thy c trong nm 2009, cng ty Vinamilk s dng cc khon n ngn hn nhiu hn nm 2008 l 638.200.980.600 ng. Cng ty s dng cc khon n ngn hn nhiu hn u t sn xut kinh doanh. Ti sn lu ng ca cng ty cng tng so vi nm 2008 nhng t hn cc khon n ngn hn ca cng ty lm cho t s thanh ton hin thi gim so vi nm 2008. Tuy nhin phn tch t s ny cn hn ch, cha nh gi chnh xc kh nng thanh ton ngn hn ca cng ty v trong ti sn lu ng c gi tr hng tn kho, chuyn i thnh tin chm. 2.2.1.2 T s thanh ton nhanh T s thanh ton nhanh = (Ti sn lu ng- gi tr hng tn kho) / Cc khon n ngn hn. a) Nm 2008 T s thanh ton nhanh = 3.143.633.446.000 1.755.359.449.757 939.887.883.342

= 1,48 Nhn xt: T s >1. 1 ng n ngn hn c m bo bng 1,48 ng. Nh vy cng ty c kh nng thanh ton ngn hn tt, m bo kh nng thanh ton nhanh cho khch hng. b) Nm 2009 4.812.700.022.000 1.280.773.657.392 T s thanh ton nhanh = 1.578.088.863.920

= 2,24 Nhn xt: Ln hn 1. 1 ng n ngn hn c m bo bng 2,24 ng. Nh vy cng ty c kh nng thanh ton ngn hn tt, m bo kh nng thanh ton nhanh cho khch hng. Nm 2009 c kh nng thanh ton nhanh cao hn so vi nm 2008 l 0,76 hay 76%,Cng ty c kh nng thanh ton cc khon n ngn hn cao. Vic loi gi tr hng tn kho ca cng ty ra khi kh nng thanh ton bng ti sn lu ng, lm cho kh nng thanh ton cc khon n ngn hn gim so vi t s t s hin thi ca cng ty Vinamilk nhng n phn nh ng
8

thc cht kh nng thanh ton nhanh bng ti sn lu ng. iu ny gip cho cng ty tng uy tn v kh nng thanh ton cc khon n ngn hn mt cch nhanh chng. Do gi tr hng tn kho chim trong ti sn lu ng trong nm 2009 thp hn nm 2008 l 474.585.792.400 ng, lm cho kh nng thanh ton nhanh cao hn nm 2008

nh gi:
Kh nng thanh ton cc khon n ngn hn ca cng ty bng ti sn lu ng l rt cao. Mc d nm 2009 kh nng thanh khon gim so vi nm 2008 nhng kh nng thanh ton nhanh ca cng ty Vinamilk l rt cao. m bo vic chi tr cc khon n phi thanh ton ngay. Vi nhm ch tiu kh nng thanh khon ng gc ngn hng s sn sng chp nhn cc khon tn dng, ng gc cc i tc kinh doanh th sn sang k kt hp ng vi cng ty v uy tn tr n ca cng ty trong ngn hn l rt cao. Chnh v vy lm cho cng ty Vinamilk s c nhiu c hi kinh doanh, thu nhiu li nhun hn. 2.2.2 Cc t s hiu qu hot ng 2.2.2.1 T s vng quay hng tn kho Vng quay hng tn kho = Gi vn hng bn/Hng tn kho bnh qun Hng tn kho bnh qun = (Hng tn kho u nm + Hng tn kho cui nm)/2 a) Nm 2008 5.640.664.413.342 Vng quay hng tn kho = = 3,27 Nhn xt: Phn nh kh nng qun l hng tn kho tt. Trong nm 2008 c vng quay hng tn kho kh nhanh l 3,27 vng/ nm. Vng quay nhanh to ra nhiu li nhun, gim chi ph, gim hao ht v vn v tn ng. b) Nm 2009 6.777.573.637.378 Vng quay hng tn kho = 1.518.066.553.575 1.725.374.724.879

= 4,46 Nhn xt: Phn nh kh nng qun l hng tn kho tt. Trong nm 2009 c vng quay hng tn kho kh nhanh l 4,46 vng/ nm. Vng quay nhanh to ra nhiu li nhun, gim chi ph, gim hao ht v vn v tn ng. Trong nm 2009 tc vng quay hng tn kho nhanh hn nm 2008 l 1,19 hay 119%, iu ny phn nh vic qun l hng tn kho ca cng ty trong nm 2009 c hiu qu hn. C 2 nm u c vng quay nhanh to ra nhiu li nhun hn v nm sau cao hn nm trc ng thi gim c chi ph bo qun, gim hao ht v vn tn ng hng tn kho. Gi tr hng tn
9

kho trong nm 2009 t hn nm 2008 l 207.308.171.300 ng v gi vn hng bn tng 1.136.909.224.000 ng, hiu qu kinh doanh ca cng ty tng cao, hng tn kho gim rt nhiu, gim c rt nhiu chi ph, tng doanh thu hng bn to ra c nhiu li nhun hn. 2.2.2.2 K thu tin bnh qun K thu tin bnh qun = cc khon phi thu bnh qun/ doanh thu bnh qun 1 ngy Cc khon phi thu bnh qun = (Tng cc khon phi thu u nm + Tng cc khon phi thu cui nm)/2 Doanh thu bnh qun 1 ngy = Doanh thu hng nm/ 360. a) Nm 2008 683.716.720.675 K thu tin bnh qun = 22.876.647.079

=29,89 Nhn xt: T s phn nh cng ty bn chu rt nhiu, c nhiu khon phi thu. Doanh thu bnh qun 1 ngy ca cng ty rt cao, hiu qu kinh doanh tt. Mc d c nhiu khon phi thu: phi thu khch hng, phi thu ni b, phi thu khc nhng cng ty qun l n rt tt, trong vng 30 ngy cng ty c th thu hi c cc khon phi thu. b) Nm 2009 744.204.717.815 K thu tin bnh qun = = 25,16 Nhn xt: Trong nm 2009 cc khon phi thu ca cng ty nhiu hn so vi nm 2008, doanh thu bnh qun 1 ngy cng tng. Hiu qu qun l cc khon n phi thu cao hn nm trc, thi gian thu hi cc khon phi thu l thp hn 5 ngy. 2.2.2.3 Vng quay ti sn c nh Vng quay ti sn c nh = Doanh thu thun/ Tng gi tr ti sn c nh rng bnh qun. Tng ti sn c nh rng bnh qun = (Tng gi tr ti sn c nh rng u nm +Tng gi tr ti sn c nh rng cui nm)/2. a) Nm 2008 8.235.592.984.481 Vng quay ti sn c nh = 2.001.015.944.378 = 4,12 Nhn xt: 29.583.315.233

10

Trong nm 2008: 1 ng gi tr ti sn c nh rng to ra c 4,12 ng doanh thu thun. Hiu qu s dng ti sn c nh ca cng ty tt, to ra c nhiu doanh thu. Vng quay ti sn c nh tng i ln, chnh v vy m n y nhanh qu trnh sn xut (cng ty Vinamilk s dng cng ngh tin tin), t cho thy sn phm to ra nhiu, c cht lng tt, tit kim thi gian v chi ph sn xut gip cho cng ty thu c nhiu li nhun. b) Nm 2009 10.649.993.483.850 Vng quay ti sn c nh = = 5,16 Nhn xt: Trong nm 2009: 1 ng gi tr ti sn c nh rng to ra c 5,16 ng doanh thu thun. Nm 2009: 1 ng gi tr ti sn c nh to ra doanh thu thun nhiu hn nm 2008 l 1,04 ng hay 104%. Phn tch s liu cho thy ti sn c nh tham gia vo sn xut trong nm 2009 cao hn nm 2008, gi tr ti sn rng tham gia sn xut cng tng, vng quay ti sn c nh nhanh hn. Chnh v vy m sn phm to ra nhiu hn, doanh thu nhiu hn. 2.2.2.4 Vng quay tng ti sn Vng quay tng ti sn = Doanh thu thun/ Tng gi tr ti sn bnh qun Tng gi tr ti sn bnh qun = (Tng gi tr ti sn u nm + Tng gi tr ti sn cui nm)/2 a) Nm 2008 8.235.592.948.481 Vng quay tng ti sn = 5.623.069.982.297 = 1,46 Nhn xt: 1 ng ti sn b ra to c 1,46 ng doanh thu thun. Gi tr ti sn bnh qun ca cng ty tham gia vo sn xut ln, hiu qu tham gia hot ng sn xut cao, to ra lng doanh thu ln. b) Nm 2009 10.649.993.483.850 Vng quay tng ti sn = 7.182.166.014.835 2.063.853.799.251

= 1,48 Nhn xt: 1 ng ti sn b ra to c 1,48 ng doanh thu thun. Vic s dng ton b ti sn ca cng ty rt c hiu qu. Nm 2009 1 ng ti sn to ra c nhiu doanh thu thun hn so vi nm 2008 l 0,02 hay 2%. Gi tr ti sn bnh qun tham gia vo sn xut trong nm 2009 so vi nm 2008 tng 2.189.096.033.000 ng. Gi tr ton b ti sn ca cng ty c tng ln rt cao, cho thy cng ty ngy cng m rng quy m sn xut.

11

V cng chnh v lng ti sn tham gia sn xut ln nn doanh thu ca cng ty cao. Tt c cc ngun hnh thnh nn ti sn ca cng ty trong nm 2009 u tng hn so vi nm 2008.

nh gi:
Cc t s phn nh c hot ng kinh doanh ca cng ty l rt hiu qu, vic qun l cc ngun phi thu tt, gi tr ti sn ca cng ty tng ln, tc sn xut sn phm nhanh c cht lng cao vi cng ngh hin iv vy m doanh thu ca cng ty rt ng k, tng rt nhanh. Vi nhng kh khn ca nn kinh t nhng vic s dng hiu qu cc my mc thit b, ngun nhn lc c trnh cao, s qun l tt gip cho cng ty Vinamilk ln u tin t doanh thu trn 10.000 t ng, ng gp ngn sch nh nc trn 1.000 t ng. 2.2.3.Cc t s qun tr n 2.2.3.1 T s n trn tng ti sn T s n = Tng n phi tr/Tng gi tr ti sn a) Nm 2008 1.121.759.318.829 T s n = = 0,19 Nhn xt: 1 ng gi tr ti sn c ti tr bng 0,19 ng n. Do cng ty kinh doanh hiu qu nn vic s dng n l thp, lun m bo kh nng chi tr n cng ty. T trng n chim trong c cu ngun vn ca cng ty t, lm gim chi ph. V qua phn tch cc nhm ch tiu v kh nng thanh khon v hiu qu hot ng ca cng ty rt tt chnh v vy m cc khon n ca cng ty lun thp. b) Nm 2009 1.834.325.259.082 T s n = = 0,22 Nhn xt: 1 ng gi tr ti sn c ti tr bng 0,22 ng n. T s n ca nm 2009 cao hn nm 2008 l 0,03 hay 3%, iu ny cho thy gi tr ti sn c ti tr bng n phi tr nhiu hn. Nhng khon n phi tr ca cng ty so vi tng gi tr ti sn l thp hn so vi nm 2008. iu ny l do gi tr ti sn ca cng ty ngy cng gia tng. Cho ta thy rng cng ty lun c kh nng tr n bng ti sn cao. 2.2.3.2 T s n trn vn ch s hu T s n trn vn ch s hu = Tng n phi tr/Vn ch s hu a) Nm 2008 1.121.759.318.829 T s n trn vn ch s hu = = 0,24
12

5.885.095.964.594

8.479.236.065.076

4.763.336.645.765

Nhn xt: T l <1, n phi tr ca cng ty nh hn vn ch s hu cng ty b ra, cng ty lun m bo kh nng thanh ton bng chnh ngun vn ch s hu. b) Nm 2009 1.834.325.259.082 T s n trn vn ch s hu = 6.644.910.805.994 =0.28 Nhn xt: T l<1, n phi tr b ra ca cng ty nh hn vn ch s hu b ra. Trong c 2 nm t s u< 1, nm 2009 t s ny cao hn nm 2008 l 0.04 hay 4%. iu ny cho thy cng ty s dng n c hiu qu v cc khon n u c m bo chi tr. Ngun vn ch s hu tng cao (do li nhun nm 2008 nhiu), chnh v vy m khon n ca cng ty tng ln nhiu nhng cn qu nh so vi vn ch s hu. 2.2.3.3 T s thanh ton li vay T s kh nng thanh ton li vay = EBIT/Chi ph li vay a) Nm 2008 1.398.284.000.000 T s kh nng thanh ton li vay = 25.512.307.050

= 54,81 Nhn xt: 1 ng li vay c m bo chi tr bng 54,81 ng li nhun trc thu v li vay. Li nhun doanh nghip to ra trc thu v li nhiu nn vic thanh ton tin li vay lun m bo. b) Nm 2009 2.738.013.000.000 T s kh nng thanh ton li vay = = 414,62 Nhn xt: 1 ng li vay c m bo chi tr bng 414,62 ng li nhun trc thu v li vay. C 2 nm u cho thy vic chi tr li vay ca cng ty l rt cao. Nm 2009 vic m bo chi tr li vay bng li nhun trc thu v li vay cao hn nm 2008 l 359.81 ng. Trong nm 2009 li nhun trc thu v li cao hn nm 2008 v khon tin vay thp, li phi tr t nn cng ty t tn chi ph li vay hn to ra li nhun nhiu hn. Kh nng chi tr li cho ngn hng ca cng ty l rt ln nhng vic s dng ch tiu ny nh gi kh nng tr li cn hn ch bi v nu trong nm tin thu phi np ca cng ty ln th t s ny s gim. 2.2.3.4 T s n di hn T s n di hn = Gi tr n di hn/Gi tr ngun vn di hn 6.603.699.017

13

a) Nm 2008 181.871.435.487 T s n di hn = = 0,04 Nhn xt: Vic s dng cc khon n di hn ca cng ty u t di hn ca cng ty l rt thp, chnh v vy m cng ty hn ch ri ro, gim chi ph, tng li nhun, m bo chi tr cc khon n di hn. b) Nm 2009 265.236.395.162 T s n di hn = 6.910.147.201.156 4.945.208.081.252

= 0,04 Nhn xt: Mc s dng n di hn u t di hn trong nm 2009 tng so vi nm 2008 v khon u t di hn cng tng (cng ty u t di hn nhiu hn). Nhng t s n vn thp v bng vi nm 2008, vic m bo chi tr ca cng ty lun c m bo.

nh gi:
Mc s dng n ca cng ty u t kinh doanh l rt thp, chnh v th m kh nng chi tr n lun lun c m bo. Chi ph b ra t m doanh thu tng th li nhun cng s tng. i vi ngn hng nhng cng ty c cc t s ny m bo kh nng chi tr cao th vic cho vay s thu c li nhun cao. Vic u t, kh nng chi tr m bo nm sau lun cao hn nm troc. 2.2.4.Cc t s kh nng sinh li 2.2.4.1 T s li nhun rng trn doanh thu thun ROS = Li nhun rng/ Doanh thu thun a) Nm 2008 1.251.553.307.856 ROS = 8.235.592.984.481

= 0,15 Nhn xt: 1ng doanh thu to ra 0,15 ng li nhn rng. Cng ty kinh doanh hiu qu cao v da vo cc nhm ch tiu phn tch trn cho ta thy rng chi ph cng ty b ra thp nn li nhun rng mang li cho cng ty cao. b) Nm 2009 2.381.444.128.615 ROS = 10.649.993.483.850

14

= 0,22 Nhn xt: 1ng doanh thu to ra 0,22 ng li nhn rng. Nm 2009 c li nhun rng to ra t doanh thu cao hn l 0.07 Hay 7%, cho ta thy li nhun rng ca cng ty c tao ra nhiu hn. Cng ty hot ng rt hiu qu. Vng quay ti sn, doanh thu ca cng ty trong nm 2009 cao hn so vi nm 2008, chi ph b ra thp hn. iu lm cho li nhun rng mang li cho cng ty tng rt cao so vi nm 2008 (70%). 4.2 T s li nhun rng trn tng ti sn ROA = Li nhun rng/ Tng ti sn bnh qun a) Nm 2008 1.251.553.307.856 ROA = 5.623.069.982.297

= 0,22 Nhn xt: 1 ng ti sn to ra 0,22 ng li nhun rng. T trng ti sn tham gia vo sn xut ln v hiu qu ca n cao cho nn li nhun rng c to ra nhiu. Hiu qu hot ng ngy cng nng cao. b) Nm 2009 2.381.444.128.615 ROA = 1.478.042.288.956

= 1,61 Nhn xt: 1 ng ti sn to ra 1,61 ng li nhun rng. Cng 1 ng ti sn b ra th li nhun rng c to ra ca cng ty nm 2009 cao hn nm 2008 l 1,39 hay 139%. Da vo t s n trn ti sn bnh qun thp, chi ph thp, doanh thu li nhiu, hiu qu s dng ti sn u t vo sn xut kinh doanh trong nm 2009 cao hn nm 2008, li nhun rng c to ra nhiu ra, li ch dnh cho doanh nghip, cc c ng nhiu hn. 2.2.4.3 T sut li nhun rng trn vn ch s hu ROE = Li nhun rng/ Vn ch s hu bnh qun a) Nm 2008 1.251.553.307.856 ROE = 4.539.636.822.883

= 0,28 Nhn xt:

15

1 ng vn ch s hu to ra 0,28 ng li nhun rng. Ngun vn ch s hu ln, u t sn xut kinh doanh m cc chi ph phi tr bng vn ch s hu thp nn li nhun rng thu c nhiu. b) Nm 2009 2.381.444.128.615 ROE = = 0,42 Nhn xt: 1 ng vn ch s hu to ra 0,42 ng li nhun rng. Cng 1 ng vn ch s hu nhng li nhun rng ca nm 2009 c to ra nhiu hn nm 2008 l 0,14 hay 14%.Cng ty hot ng kinh doanh c hiu qu, tng kh nng sinh li trn vn ch hu nhm nng cao hiu qu s dng vn, em li li nhun cao cho cc c ng ca cng ty. 5.704.123.725.880

nh gi:
Kh nng sinh li ca cng ty rt cao nn u t vo cng ty ny, li nhun thu c s nhiu. Cc ch s phn tch cho thy kh nng sinh li ca cng ty l rt ln, cc nh u t s sn sng b ra chi ph cao u t vo cng ty. ng gc ngn hng th y l khch hng t ri ro, mang li li nhun cao. 2.2.5 Cc t s gi th trng 2.2.5.1 T s gi trn li nhun P/E = Gi c phiu/ Li nhun trn 1 c phiu a) Nm 2008 P/E = = 12,3 Nhn xt: c c 1 ng li nhun th c ng phi b ra 12,3 ng vn khi u t vo c phiu ca cng ty. Cng ty Vinamilk c thu nhp cao, tim nng pht trin ln nn ch s P/E s cao. Ch s P/E > 10, th trng trong tng lai ca cng ty Vinamilk s cn pht trin mnh hn na. b) Nm 2009 87.945 P/E = 6.765 87.625 7.124

= 13 Nhn xt: c c 1 ng li nhun th c ng phi b ra 13 ng vn khi u t vo c phiu ca cng ty.

16

Ch s P/E > 10, v ln hn nm 2008 tim nng pht trin ca cng ty l rt cao trong nm 2010 v nhng nm tip theo. iu ny chng t li nhun to ra t vic u t vo c phiu ca cng ty nm 2009 cao hn nm 2008 l 0,7 hay 70%. C phiu ca cng ty Vinamilk c nh gi cao trn th trng. Nh u t sn sang b ra 13 ng thu v 1 ng li nhun ca cng ty. Gi c phiu VNM li c nh gi cao trn th trng v vy nh u t sn sang u t kim li.

nh gi:
Qua vic phn tch nhm ch tiu trn th trng cho thy hiu qu hot ng kinh doanh ca cng ty, li nhun khi u t vo cng ty s cao vi t l chi tr c tc cao. V vy trn th trng gi c phiu VNM lun tng cao. Nm sau cao hn nm trc do doanh thu v chi tr c tc cng nhiu. 2.2.5.2 T s gi trn th trng trn s sch Mb = Gi th trng ca c phiu/ Mnh ga c phiu a) Nm 2008 95.000 MB = 10.000

= 9,50 Nhn xt: Tc tng trng gi tr ca cng ty trong nm 2008 tt. Hot ng kinh doanh ca cng ty hiu qu, to ra nhiu li nhun vic chi tr c tc cho c ng nhiu, lm cho gi c phiu ca cng ty tng cao, gi tr ti sn ca cng ty cng c nng cao. b) Nm 2009 113.500 MB = 10.000

= 11.35 Nhn xt: Vi hiu qu kinh doanh tt v doanh thu tng trng hng nm cao, gi c phiu trn th trng cao. Theo cc chuyn gia kinh t nh gi th gi c phiu ca cng ty Vinamilk trong thi gian ti s cn tng. Gi tr o lng ti sn ca cng ty nm 2009 cao hn nm 2008. III. Gii php pht trin ca cng ty Vinamilk trong nm ti. Lun tha mn v c trch nhim vi khch hng bng cch a dng ha sn phm v dch v, m bo cht lng, an ton v sinh thc

17

phm vi gi c cnh tranh, tn trng o c kinh doanh v tun theo lut nh. M rng th phn ti cc th trng hin ti v th trng mi; Pht trin ton din danh mc sn phm sa nhm hng ti mt lc lng tiu th rng ln ng thi m rng sang cc sn phm gi tr cng thm c t sut li nhun ln hn; Pht trin cc dng sn phm mi nhm tha mn nhiu th hiu tiu dng khc nhau; Xy dng thng hiu; Tip tc nng cao qun l h thng cung cp; Pht trin ngun nguyn liu m bo ngun cung sa ti n nh v tin cy. Cng c, xy dng v pht trin mt h thng cc thng hiu cc mnh p ng tt nht cc nhu cu v tm l tiu dng ca ngi tiu dng Vit Nam. Pht trin thng hiu Vinamilk thnh thng hiu dinh dng c uy tn khoa hc v ng tin cy nht vi mi ngi dn Vit Nam thng qua chin lc p dng nghin cu khoa hc v nhu cu dinh dng c th ca ngi Vit Nam pht trin ra nhng dng sn phm ti u nht cho ngi tiu dng Vit Nam. u t m rng sn xut kinh doanh qua th trng ca cc mt hng nc gii kht tt cho sc khe ca ngi tiu dng thng qua thng hiu ch lc VFresh nhm p ng xu hng tiu dng tng nhanh i vi cc mt hng nc gii kht n t thin nhin v tt cho sc khe con ngi. Cng c h thng v cht lng phn phi nhm ginh thm th phn ti cc th trng m Vinamilk c th phn cha cao, c bit l ti cc vng nng thn v cc th nh. Khai thc sc mnh v uy tn ca thng hiu Vinamilk l mt thng hiu dinh dng c uy tn khoa hc v ng tin cy nht ca ngi Vit Nam chim lnh t nht l 35% th phn ca th trng sa bt trong vng 2 nm ti. Pht trin ton din danh mc cc sn phm sa v t sa nhm hng ti mt lng khch hng tiu th rng ln, ng thi m rng sang cc sn phm gi tr cng thm c gi bn cao nhm nng cao t sut li nhun chung ca ton Cng ty. Tip tc nng cao nng luc qun l h thng cung cp. Tip tc m rng v pht trin h thng phn phi ch ng, vng mnh v hiu qu. Pht trin ngun nguyn liu m bo ngun cung sa ti n nh, cht lng cao vi gi cnh tranh v ng tin cy.

18