H v tn: Nguyn Th Minh Thy Lp: Ti chnh quc t 51B M Sv: CQ513908 ----------------------------------------- bi: 1.

Cho bit thong tin ca 5 qu u t quc t trn th trng chng khon Vit nam. 2. u t quc t gin tip va c li va bt li cho nn kinh t ca nc tip nhn u t. Hy lin h TTCK Vit Nam Tr li Nm qu u t quc t trn th trng Vit Nam: 1./Vietnam Interprise Investment Limited (VEIL) do Dragon Capital qun l, vi tng s vn u t vo doanh nghip Vit Nam cho n nay ln n gn 190 triu USD. Qu VEIL c thnh lp ti Vit Nam trc nm 2000, hin ang nim yt trn th trng chng khon Dublin, v c th c coi l i din duy nht ca ln sng u t gin tip ln th nht ca cc qu u t nc ngoi vo Vit Nam. Tip n 2004, Dragon Capital cho ra i Vietnam Growth Fund vi s vn 90 triu USD. Va qua Dragon Capital cn nhn thm, qun l mt qu u t mi, Vietnam Dragon Fund, vi s vn ln n 35 triu USD. 2./Cng ty qun l qu Mekong Capital thnh lp Mekong Enterprise Fund, hin u t khong 18,5 triu USD vo cc doanh nghip c phn ca Vit Nam ( nh cng ty nha Tn i Hng, cng ty trang tr thit k ni tht AA, cng ty c phn tin hc Lc Vit qun l qu Lc Vit) d kin vo thng 5/2006 s thnh lp thm mt qu u t mi vi s tin 40 triu USD. 3./Cng ty Vina Capital thnh lp Vietnam Opportunity Fund (VOF) vo mt ngy 11/11/2003, VOF l qu u t dng ng nim yt ti th trng chng khon London, vi bn c ng chnh l Millenium Partners (New York), Deustche Bank Securities, SunWah Group (Hng Kng) v Pacific Alliance Group. Nm 2004, VOF cng b khong u t u tin vo cng ty kem Kinh . Thng 3/2006, Vina capital chnh thc khai trng qu u t bt ng sn Vinaland Fund vi s tin m cc nh u t nc ngoi rt vo qu ln n 65 triu USD vt mc d kin 15 triu USD. Vina Capital khng giu tham vng tp trung u t vo c s h tng ca Vit Nam d nh cui nm 2006 cng ty s thnh lp thm qu Technology Fund u t vo cc d n cng ngh cao Vit Nam. 4./Qu u t chng khon Phan-xi-png do Jadine Matheson Vietnam qun l, vi mc vn ti thiu l 07 triu USD, ti a l 25 triu USD. y l qu u t nc ngoi Vit Nam, hin huy ng c khong 03 triu USD v ang tham gia giao dch cc c phiu nim yt

trn th trng tp trung. Theo k hoch, Phan-xi-png s c nim yt ti mt th trng chng khon nc ngoi, nhng ton b ngun vn ca qu s c u t vo Vit Nam. D kin trong qu 2006, Phan-xi-png pht hnh thm 3,5 triu c phiu tng vn. 5./Nm 2004, Dragon capital lin doanh vi Ngn hng c phn thng mi Si gn Thng Tn (Sacombank) thnh lp cng ty qun l qu Vietfund (VFN). Hin nay, VFN tin hnh thnh cng t pht hnh chng ch qu cho Qu u t chng khon Vit Nam (VF1), l qu u t dng ng u tin Vit Nam vi quy m vn l 300 t ng. Thng 11 nm 2004, VF1 c php nim yt chng ch qu ti Trung tm giao dch chng khon TP. HCM. Cu 2: Tc ng ca ngun vn u t gin tip i vi cc nc ang pht trin. 1.Nhng tc ng tch cc : - FII gp phn lm tng vn trn th trng vn ni a v lm gim chi ph vn thng qua vic a dng ho ri ro: Nu vn FII c s dng ti tr cho cc hot ng u t mi th y s l ngun vn b sung quan trng cho ngun vn ni a m cc nc ang pht trin ang c nhu cu mnh m thc y tng trng v ang pht trin kinh t. Ngoi ra,FII cn cho php cc nh u t nc ngoi c c hi chia s ri ro ca mnh vi cc nh u t ni a.FII s khin cho th trng vn ni a tr nn c tnh thanh khon cao hn v theo l vic a dng ho ri ro s tr nn d dng hn,vi kt qu l ngun vn s di do hn v cc chi ph vn i vi cc cng ty s gim - FII thc y s pht trin ca h thng ti chnh ni ia: Vn FII thc y s pht trin ca h thng ti chnh ni a thng qua cc knh khc nhau Cng vi s xut hin ca u t gin tip nc ngoi,th trng ti chnh ni a s hot ng c hiu qu hn do c tnh thanh khon cao hn.Khi th trng c tnh thanh khon cao hn,rng hn th mt lot cc d n u t khc s c ti tr.Chng hn,nhng cng ty mi s c c hi ln hn trong vic thu ht c ngun vn ti tr ban u.Ngi tit kim s c nhiu c hi u t hn vi nim tin rng h c th qun l c danh mc u t ca h hoc c th bn chng khon i rt nhanh mi khi h cn n ngun tit kim ca mnh. Bng cch ,nhng th trng c tnh thanh khon cao s khin cho u t di hn tr nn c sc thu ht hn FII cn thc y s pht trin ca cc th trng c phiu cng nh quyn biu quyt ca cc c ng trong qu trnh iu hnh cng ty.Mt khi cc cng ty cnh tranh nhau v ngun vn ti tr,th trng s ban thng cho nhng cng ty c hiu qu tt hn,c trin vng tt hn v hiu qu v c trnh iu hnh cng ty tt hn.Mt khi tnh thanh khon cng nh hot ng ca th trng c cI tin,c phiu s ngy cng phn nh gi tr ca cng ty

v iu s thc y s phn b vn mt cch hiu qu.Nhng gi tr c phiu hot ng tt hn s khuyn khch mua li v y chnh l giao im gia u t trc tip v u t gin tip. Mua li c th khin cho mt cng ty kinh doanh km hiu qu tr nn c hiu qu v c li tc cao hn. Mua li cng cn khin cho cng ty tr nn vng mnh hn v em li li tc cho nh u t cng nh cho nn kinh t ni a S hin din ca cc nh u t th ch nc ngoi s gip cho cc th ch ti chnh trong nc c c hi tip cn cc th trng vn quc t;p dng cc cng c v k thut ti chnh mi nh tng lai,quyn chn,hon i hoc cc cng c bo him khc;cI tin cc khun kh gim st v iu titvi kt qu l kh nng qun l ri ro ca c cc nh u t nc ngoi v cc nh u t ni a s c tng cng v sc cnh tranh ca cc th ch ti chnh ni a s c nng cao. FII gip tng cng tnh k lut i vi cc th trng vn ni a. Thc vy,vi mt th trng rng hn,cc nh u t s c c nhng khuyn khch mnh hn trong vic m rng ngun lc tm kim nhng c hi u t mi hay ang xut hin. Mt khi cc cng ty cnh tranh nhau v ngun ti tr h s buc phi i mt vi nhu cu v khi lng v cht lng thng tin tt hn. Sc p v tnh cng khai y s thc y tnh minh bch v iu ny s c tc ng lan to tch cc ti cc khu vc khc ca nn kinh t. Do khng c li th v nhng thng tin ni b v cc c hi u t,cc nh u t nc ngoi s c bit yu cu mt mc cng khai ho cao hn,nhng chun mc k ton cao hn v mang theo nhng kinh nghim ca h trong vic thc hin cc chun mc ny. Cnh tranh trong vic cung cp ngun ti tr hay cc dch v ti chnh cng nh trong vic nhn c ngun ti tr hay cc dch v ti chnh s buc cc th ch ti chnh ni a v cc cng ty ni a phi p dng nhng chun mc k ton quc t,thc hin minh bch ho thng tin v cI tin cc hnh thc qun liu ny s khin cho th trng ti chnh ni a hot ng c k lut hn v c kh nng cnh tranh cao hn do gim thiu c nhng hiu ng bt li nh s la chn nghch v ri ro o c.Kt qu l ngi tiu dng s c c cc dch v ti chnh vi cht lng cao hn v chi ph thp hn. - FII thc y ci cch th ch v nng cao k lut i vi cc chnh sch ca chnh ph: Tnh bt n nh v d b o ngc ca vn FII s buc cc chnh ph phi thc hin nhng chnh sch kinh t v m lnh mnh nhm gim thm ht ngn sch,gim lm pht,gim s mt cn i bn ngoicng nh cc chnh sch kinh t thn thin vi th trng ni chung v cc nh u t nc ngoi ni ring. Nh vy,thng qua cc knh khc nhau,u t gin tip nc ngoi c th b sung thm ngun vn cho nn kinh t cng nh thc y vic cng c v cI thin hot ng ca cc th trng vn ni a. iu ny s khin cho vn v cc ngun lc trong nn kinh t c phn b tt hn; to c hi a dng ho danh mc u t,ci thin kh nng qun l ri ro, thc y s gia tng ca tit kim v u t vi kt qu l nn kinh t s tr nn vng mnh hn v tng trng kinh t s c thc y.

2/Nhng tc ng tiu cc: S gia tng mnh m ca dng vn FII s khin cho nn kinh t d ri vo tnh trng pht trin qu nng (kinh t bong bng) vi nhng c trng c bn l t gi hi oI danh ngha hoc lm pht gia tng.

Li sut gim do co s gia tng ca mc cung tin s khin cho nhu cu ni a gia tng v ng tin ln gi ln gi thc t. n lt mnh,s ln gi thc t ca ng tin ni a s thc y s pht trin ca khu vc sn xut hng ho phi thng mi v hn ch s pht trin ca khu vc sn xut hng ho thng mi.Hu qu l cn cn ti khon vng lai s b xu i do kh nng cnh tranh ca hng ho v dch v trong nc gim,n nc ngoi s gia tng. Ni cch khc,nn kinh t s b ri vo tnh trng pht trin qu nng,d b tn thng v s ri vo khng hong mt khi gp phi cc c sc bn trong cng nh bn ngoi, hoc khi dng vn o ngc mnh. C mt im ng lu l nhng tc ng k trn ca vn FII i vi nn kinh t s ph thuc vo vic dng vn thu ht c c s dng nh th no v vn c thu ht trn th trng ni a hay s dng ti tr cho u t mi th tc ng ca n ti nn kinh t cng ging nh tc ng ca FDI.Nu vn c dng tr n,p lc i vi h thng ngn hng s gim v d tr ngoi t s gia tng.Nu vn c u t vo th trng vn ni a hay c gi vo h thng ngn hng,cung tin ni a v tn dng s gia tng,ko theo s gia tng ca nhu cu v ti sn.Nu vn c s dng chi tiu,tng cu s tng,ko theo s gia tng sn lng v lm pht.Tt c nhng iu s khin cho ng tin ln gi thc t,li sut gim v gi c ti sn ni a gia tng vi nhng hu qu i vi nn kinh t . S thu ht vn FII trn th trng quc t s t c nhng tc ng bt n nh i vi th trng ti chnh ni a.Bi v vic kinh doanh chng khon tip theo s din ra trn th trng nc ngoi khng nh hng ti s di chuyn tip theo ca vn.Tuy vy, vic tip cn n nh th trng vn quc t li ph thuc vo nh gi tch cc ca cc nh u t i vi tnh thanh khon ca cc chng khon ca ngi vay n cng nh s tun th ca ngi vay n i vi cc nguyn tc ca th trng. Nu gi c chng khon bt n nh trn th trng quc t,vic pht hnh mi s kh c th thc hin c S di chuyn qu mc ca dng vn FII s khin cho h thng ti chnh trong nc d ri vo khng hong mt khi gp phi cc c sc t bn trong cng nh bn ngoi nn kinh t.

Nu khu vc ti chnh ni a khng c kh nng ng u vi s di chuyn ca vn hoc khng c iu tit,gim st thn trng,s o ngc mnh ca dng vn FII s dn ti khng hong Tuy nhin,khng hong cn c th xy ra m khng lin quan g n cc nn tng c bn ca nn kinh t nh di tc ng ca s khng hon ho ca th trng vn quc t,nhng thay i bn ngoi v hiu ng ly lan.

FII lm gim tnh c lp ca chnh sch tin t v t gi :

iu ny xy ra bi v cng vi qu trnh t do ho ti khon vn,ngn hng trung ng ca cc nc ch c th thc hin c mt trong hai mc tiu cn li: s c lp ca chnh sch tin t hay s c lp ca chnh sch t gi hi oi.Trong iu kin t do di chuyn ca vn, nu ngn hng trung ng mun duy tr chnh sch tin t c lp th h buc phi th ni t gi v ngc li,nu h mun c nh t gi th buc phi t b chnh sch tin t c lp.Vic khng tun th nguyn tc ny s khin cho cc chnh sch kinh t v m tr nn tri ngc nhau v a n nhng hu qu tiu cc cho nn kinh t. Tnh hnh thc tin tc ng FII ti TTCK Vit Nam Nhn li lch s thu ht vn u t gin tip nc ngoi (FII) ca Vit Nam c th tm chia thnh ba giai on pht trin. Giai on 1991-1997: Mc d cha c th trng chng khon (TTCK), thc t c mt dng vn FII vo Vit Nam t nhng nm u ca thp nin 1990 khi Vit Nam bt u thc hin chnh sch kinh t m ca. Giai on ny ch c 7 qu c thnh lp vi tng s vn c huy ng khong 400 triu USD nhm mc ch u t ti chnh ti Vit Nam. Sau khi Vit Nam bnh thng ha quan h vi M, gi tr giao dch chng ch qu ca cc qu ny lun cao hn gi tr ti sn rng. Tuy nhin, khng lu sau vo nm 1996 v 1997, gi chng ch qu ca 4 qu nim yt ny gim mnh v lin tc c giao dch thp hn t 43,6% - 47,7% so vi gi tr ti sn rng. y l giai on kh khn ca cc qu c mc tiu u t ti Vit Nam do c hi u t cn hn ch, th trng ti chnh cn manh nha cha pht trin. Vo thi k ny s doanh nghip t nhn, cng ty c phn v doanh nghip nh nc c c phn ha rt t. T 1992-1998 ch c 38 doanh nghip t nhn c thnh lp v 128 doanh nghip nh nc c c phn ha. Giai on 1997-2002: Do nh hng ca cuc khng hong ti chnh tin t chu 19971998, ln sng u t nc ngoi vo chu b chng li v gim quy m. Mc d Vit Nam c nh gi l mt trong s t nc b nh hng nht nhng tnh hnh vn FII cng khng sng sa hn cc quc gia trong khu vc. Trong thi gian 1998-2002, khng nhng khng c qu u t mi no c thnh lp m cc qu thnh lp trc li ua nhau rt vn hoc gim quy m hot ng. Trong s 7 qu u t c hot ng ti Vit Nam, 5 qu rt hot ng, 1 thu hp quy m n 90%, ch cn li duy nht qu Vietnam Enterprise Investment Fund c thnh lp thng 07/1995 vi quy m nh nht trong s 7 qu l cn tn ti hot ng cho n nay. Giai on 2003 n nay: T nm 2003 tr i, dng vn FII vo Vit Nam mi thc s c xem l phc hi v ngy cng tng ln cng vi vic mi trng u t c ci thin; cng vi l s ra i ca hai trung tm giao dch chng khon TP.HCM v H Ni cng nh ch trng v quyt tm ca Chnh ph trong vic y mnh c phn ha cc doanh nghip nh nc ln v nng t l nm gi c phn ca cc doanh nghip nc ngoi trong cc doanh nghip c c phn ha t 30% ln 49%... S phc hi ca dng vn FII vo Vit Nam c tng dn qua cc nm v tng t bin trong nm 2006 v 2007. Theo s liu ca ngn hng ANZ th tng mc vn FII vo Vit Nam giai on 2001-2006 c khong 12 t USD v nm 2007 khong 5,7 t USD. Cng vi cc qu

u t gin tip nc ngoi vo Vit Nam thi k ny cng c nhng thay i quan trng. Nu nh trc y l cc qu u t vo Vit Nam ch yu l qu u t mo him sn sng chp nhn ri ro khi khung php l Vit Nam cn cha y , TTCK cha thnh lp... th giai on ny, cc qu c lp Vit Nam u do cc nh u t nc ngoi nhn thy tim nng pht trin ln ca th trng Vit Nam. Tnh ti thi im cui nm 2009 trn th trng chng khon Vit Nam c khong 12.439 ti khon giao dch ca nh u t nc ngoi, trong c trn 1.149 ti khon l ca cc t chc nc ngoi bao gm cc qu u t v cc t chc kinh t khc ca nc ngoi. Mc d nh u t nc ngoi ch chim khong 1,5% s nh u t tham gia TTCK, nhng khi lng giao dch li chim ti 20 25%. C th, trong nm 2006 2007, giao dch ca khi nh u t nc ngoi chim ti gn 25% tng khi lng giao dch ton th trng. Vic khai thng, duy tr dng vn FII l cn thit cho cng cuc pht trin kinh t, tuy nhin ng hnh vi n l cc chnh sch kinh t v m phi linh hot v ng b nhm m bo kh nng khng ch v kim sot ri ro ca dng vn ny. y l vn phc tp v hu nh khng th c c nhng cng c thng nht x l, cc quc gia pht trin u gp phi nhng kh khn ny v y l lc chng ta cn nhanh chng a ra nhng quyt sch ph hp da trn nguyn l th trng v trn c s kinh nghim quc t. Nhng vn c nu ra di y khng ch l nhng tr ngi hin nay i vi s pht trin bn vng ca dng vn FII Vit Nam, m cng l nhng mi quan tm hng u ca cc nh u t nc ngoi , ang v ang mun tham gia vo th trng vn u t gin tip Vit Nam. 1. Cha c nh hng r rng v dng vn FII, chnh sch cha ng b nhm thu ht v qun l mt cch hiu qu vn FII. i vi ngun vn u t trc tip nc ngoi (FDI), Vit Nam c nhng chnh sch cng nh bin php c th nhm tng cng kh nng thu ht vn cho nn kinh t ni chung, cc ngnh kinh t ni ring Tuy nhin, i vi ngun vn FII th nhng chnh sch nhm tng cng kh nng thu ht ca Vit Nam vn cha c xy dng chi tit, c. th nh i vi FDI. c bit, sau cc cuc khng hong ti chnh ton cu, tm l chung i vi ngun vn FII l tng i e d, lo ngi trc nhng tc ng ca ngun vn ny i vi nn kinh t trong nc. Trn thc t, cn c nhng phn tch, nh gi ng vai tr v nh hng tch cc cng nh tiu cc ca ngun vn FFI, t xy dng chnh sch thu ht v s dng c hiu qu ngun vn ny, ng gp v s pht trin ca TTCK v nn kinh t. 2. Cng tc thu thp d liu v bo v ngun vn FII phc v cho iu hnh chnh sch kinh t v m khng th thc hin c mt cch chnh xc. Hin ti c quan chc nng ch kim sot c dng vn FII trn TTCK tp trung trn c s cp m s giao dch, cn i vi vic tam gia ca nh u t nc ngoi trn th trng t do th khng kim sot c. i vi Ngn hng Nh nc, vic theo di hot ng lu chuyn ca dng vn FII lin quan ti hot ng u t trn TTCK, cng nh hot ng gp vn, mua c phn, u t ni chung cha c bc tch t hot ng lu chuyn ngoi hi ni chung, bao gm c lu chuyn vn lin quan ti hot ng thng mi xut nhp khu, hot ng u t (FDI v FII) hay cc hot ng khc trn ti khon vn.

3. Vic phn cng trch nhim, c ch phi hp hot ng gia cc c quan qun l nh nc trong cng tc qun l vn FII cn cha hp l. Cha c s phn nh r rng gia hot ng qun l, gim st hot ng u t ca nh u t nc ngoi v hot ng qun l dng vn v phi hp, chia s thng tin trong qun l vn FII hn ch n vic tham vn, hoch nh chnh sch v m iu tit cc dng vn ny cng nh hot ng TTCK. 4. H thng cng ngh thng tin, nhn s phc v cng tc qun l, gim st dng vn FII cn hn ch. Vi s lng nhn s hn ch, h thng cng ngh thng tin hu nh cha c, cng tc qun l hin ti hon ton th cng, theo nguyn tc gim st t xa v da trn s liu bo co theo k ca cc thnh vin th trng, khin cho c s d liu v dng vn FII l khng y , khng chnh xc v kp thi. Nng lc, trnh , kinh nghim ca i ng cn b trong cc c quan qun l nh nc vn cn hn ch.5. Th trng ti chnh cha pht trin, cn thiu tnh ng b v yu t pht trin bn vng. y va l nguyn nhn, va l hn ch trong vic thu ht dng vn FII cng nh duy tr s n nh ca dng vn ny. Mt khi th trng ti chnh pht trin, minh bch, sn phm ti chnh a dng, c ch xc nh gi chng khon vn hnh theo nguyn tc th trng, cnh tranh, m bo s hp l trong gi chng khon th y l nhng yu t quan trng m bo dng vn FII n nh, gim thiu nguy c o thot vn.6. Mt s c quan qun l nh nc cha hiu r v vn FII, nm bt cha y v c ch vn hnh ca dng vn ny. Trong xu th hi nhp kinh t quc t, bn cnh hot ng thng mi th dng chy vn y t v nhn lc s c khai thng. y khng ch l quyn li m cn l trch nhim trong vic m ca th trng tip nhn nhng dng lu chuyn ny. Tuy nhin, dng vn FII mang li nhiu kt qu tch cc nhng cng tim tng ri ro nht nh. V vy, thch thc t ra cho cc c quan qun l nh nc l phi gim st c dng vn ny v khng nn ngn cn bng bin php hnh chnh.7. Vic tip cn nh u t nc ngoi, TTCK nc ngoi ca cc t chc pht hnh Vit Nam cn hn ch. Hin nay, nh u t nc ngoi ch c th tham gia TTCK Vit Nam bng cch tip cn trc tip vi cc sn phm ti chnh, chng khon pht hnh trn lnh th Vit Nam. Vic pht hnh chng khon hoc h tr cc t chc lu k quc t pht hnh cc loi chng khon phi sinh (chng hn chng ch lu k pht hnh ti nc ngoi) da trn chng khon c s pht hnh ti Vit nam cha c quan tm ng mc.