H v tn M SV Lp

: L Hng Nhung : CQ501968 : TCDN 50D

cng chi tit

Thc trng iu hnh cc Cng c ca Chnh sch tin t giai on t u nm 2010 n nay
(c th t thng 1/2010 n thng 5/2011) Chng I: L lun chung v chnh sch tin t v cc cng c ca chnh sch tin t
1. Khi nim v mc tiu ca Chnh sch tin t

1.1. Khi nim Chnh sch tin t Chnh sch tin t (CSTT) l mt cng c qun l kinh t v m, do Ngn hng Trung ng son tho v thc thi, nhm n nh gi tr ng ni t, a sn lng v vic lm ca quc gia n mc mong mun ... CSTT c th c hoch nh theo hai hng: CSTT m rng CSTT tht cht

1.2. Mc tiu ca Chnh sch tin t 1.2.1 Kim sot lm pht, n nh gi tr ng ni t - y l mc tiu hng u ca CSTT.
-

Chnh sch tin t gip kim sot lm pht:

+ Chnh sch tin t m rng: lng tin cung ng tng, gi c hng ha tng, dn

n lm pht tng. + Chnh sch tin t tht cht: gi c hng ha gim xung, lm pht s gim. - Kim sot lm pht phi n nh c gi tr ng ni t th hin : + Sc mua ca ng ni t vi hng ha dch v trong nc. + T gi hi oi th ni n nh. Lm pht mc mt con s l c th chp nhn c i vi s pht trin kinh t x hi.
-

1.2.2 To cng n vic lm cao

Chnh sch tin t m rng: u t sn xut tng, nn kinh t cn nhiu lao ng hn, cng n vic lm cao, t l tht nghip gim. Chnh sch tin t tht cht: thu hp hot ng sn xut kinh doanh, t l tht nghip tng. 1.2.3 Tng trng kinh t Chnh sch tin t m rng: cung tin t tng, li sut tn dng gim, khuyn khch u t sn xut kinh doanh, lm tng sn lng v tng trng kinh t. Chnh sch tin t tht cht: hn ch u t, thu hp sn xut, sn lng gim, tng trng chm li.
1.2.4

Quan h gia cc mc tiu

Tng trng kinh t lun i i vi to vic lm. Trong ngn hn, mc tiu kim ch lm pht xung t vi mc tiu Tng trng kinh t v to vic lm. Trong di hn, cc mc tiu ny l thng nht, gip n nh v pht trin kinh t x hi. 2. Cc cng c ca chnh sch tin t 2.1. Cc cng c gin tip C 3 cng c gin tip: nghip v th trng m, chnh sch chit khu v d tr bt buc. 2.1.1. Nghip v th trng m (Open market operations OMO) Khi nim: Nghip v th trng m l vic NHTW mua bn cc giy t c gi ngn hn trn th trng tin t, ch yu l tn phiu kho bc, nhm lm tng hoc gim lng tin cung ng. y l cng c quan trng nht ca NHTW trong vic iu tit lng tin cung ng. Hng ho: Tn phiu kho bc. Chng ch tin gi. Thng phiu. Tri phiu chnh ph. Bn cc giy t c gi: thu hp tn dng. Mua cc giy t c gi: m rng tn dng. NHTW c th kim sot hon ton lng nghip v th trng m.

C ch tc ng:

u im:

Linh hot v chnh xc cao. NHTW c th d dng o ngc tnh th ca mnh. Nhanh chng, t tn km chi ph v thi gian.

Nhc im: l cng c c thc hin thng qua quan h trao i nn n cn ph thuc vo ch th khc trn th trng (cc Ngn hng thng mi, ). Vit Nam do th trng chng khon chnh ph cha pht trin nn NHNN pht hnh tn phiu NHNN iu tit vic cung ng tin t. Tuy nhin do th trng loi tn phiu ny ch din ra gia mt bn l NHNN v mt bn l cc NHTM nn hiu qu iu tit khng cao, ch ch yu tc ng vo d tr ca cc NHTM. Hin nay trn th trng m ch yu l k hn 7 ngy, cc k hn di hn hu nh cha c.
2.1.2. Chnh sch chit khu (Discount Policy)

Khi nim: Chnh sch chit khu l cng c ca NHTW trong vic thc thi chnh sch tin t, bng cch cho vay ti cp vn cho cc ngn hng kinh doanh. C ch tc ng: NHTW tng hoc gim li sut ti cp vn v li sut chit khu ph thuc vo mc tiu ca chnh sch tin t l ni lng hay tht cht. u im: NHTW l ngi cho vay cui cng, kim tra cht lng tn dng ca cc NHTM, bm tin vo nn kinh t, NHTM s c ch da l NHTW. Nhc im: NHTW thng b ng trong vic iu tit lng tin cung ng. NHTW ch c th thay i li sut chit khu nhng khng th bt cc NHTM n vay chit khu NHTW.
2.1.3. D tr bt buc (Reserve Requirements)

Khi nim: D tr bt buc l s tin m cc t chc tn dng phi gi li m khng c dng cho vay hoc u t Mc d tr cho NHTW quy inh v bng mt t l nht nh so vi tng s tin gi ca khch hng ti cc t chc tn dng. C ch tc ng - T l d tr bt buc tc ng n c ch to bi s tin gi ca cc NHTM. NHTW tng hoc gim t l d tr bt buc s lm h s to tin thu hp hoc tng ln. - T l d tr bt buc tc ng n li sut cho vay ca NHTM. Khi t l ny tng, i hi NHTM tng li sut cho vay, kh nng cho vay ca NHTM gim, lng tin cung ng gim. (v ngc li) u im:
-

nh hng mt cch bnh ng n tt c cc ngn hng. L cng c c nh hng rt mnh n lng tin cung ng.

Nhc im:

- Phc tp, km linh hot, khng th thc hin nhng thay i nh trong lng tin cung ng bng cng c d tr bt buc. *

nh hng n li nhun ca cc NHTM. Do nhng nhc im trn, cng c D tr bt buc ng vai tr km quan trng.

2.2. Cc cng c trc tip 2.2.1. Kim sot hn mc tn dng Khi nim: Hn mc tn dng l mc d n ti a m NHTW buc cc t chc tn dng phi tun th khi cp tn dng cho nn kinh t. hn ch vic to tin qu mc ca NHTM, NHTW quy nh hn mc tn dng ti a cho tng NHTM. u im: l cng c quan trng khi cc cng c truyn thng km hiu qu. Nhc im: khng ch hn mc tn dng lm li sut th trng tng, lm gim cnh tranh gia cc NHTM. 2.2.2. Qun l li sut ca Ngn hng thng mi NHTW c th trc tip quy nh khung li sut i vi cc NHTM. (gm c li sut trn v li sut sn vi cc khon huy ng hoc cho vay ca NHTM) u im: tc ng nhanh, trc tip n li sut ca cc NHTM, nh tc ng n tng trng tn dng ca h thng ngn hng. y l mt cng c quan trng khi cc cng c gin tip km hiu qu. Nhc im: l mt cng c cng nhc, kim sot l sut s trit tiu cnh tranh ca cc NHTM, d gy tc ng xu ti hot ng tit kim v u t. V vy, n thng ch c s dng trong iu kin s n nh kinh t v m cha c thit lp, hay cc yu t th trng cha pht trin hon chnh. Ngoi ra, cc NHTM c th ngm khng tun theo khung li sut quy nh ca NHTW.

Chng II: Thc trng iu hnh cc cng c ca chnh sch tin t Vit Nam t u nm 2010 n nay
1.iu hnh cc cng c Trong 9 thng u nm 2010, chnh sch tin t cha thc s theo hng tht cht tin t. T nhng thng tip theo n nay, chnh sch tin t c s dng theo hng tht cht tin t, vi tnh cht quyt lit ngy cng tng. Cc cng c ch yu c NHNN Vit Nam s dng trong thi gian qua l: chnh sch chit khu, d tr bt buc, chnh sch qun l li sut. Cc cng c ny c s dng vi mc tiu hng u hin nay l thc hin chnh sch tht cht tin t, kim ch lm pht. Chnh sch chit khu v nghip v th trng m

T cui nm 2009, khi chm dt gi kch cu i vi nn kinh t, NHNN nng cc li sut ch cht gm li sut c bn, li sut ti chit khu, li sut ti cp vn v li sut trn th trng m. c bit trong thi gian t thng 11 nm 2010 ti nay, li sut ti chit khu v ti cp vn lin tc tng. Li sut cho mua trn trn th trng m cng tng. Li sut ti chit khu tng mnh t 7% ln 12%, hin l 13%. Li sut ti cp vn tng t 9% ln 11%, 12% hin nay l 14%. Tuy nhin khng phi NHTM no cng tip cn c ngun vn vay ti cp vn t NHNN. Li sut trn th trng m lin tc tng t 7% thng 11/2010 ln mc hin nay 15%. Theo s liu: t ngy 4-13/5, NHNN bm ra 205.047 t ng trn OMO v ht v 164.252 t ng (bm rng 40.795 t ng). Tnh t u nm 2011 n ngy 13/5, NHNN bm ra 2.012.130 t ng v ht v 2.007.098 t ng (bm rng hn 5.000 t ng). Qun l li sut i vi cc NHTM Li sut huy ng VND lin tc tng: li sut trn vi li sut huy ng ca cc NHTM: t mc 10,5%/nm (u nm 2010), sau l 11,5% ri 12% (thng 11/2010). Cc NHTM c mt cuc ua li sut huy ng trong thi gian cui nm 2010. NHNN quy nh trn li sut huy ng l 14%/nm. Tuy nhin nhiu ngn hng lin tc a ra cc hnh thc khuyn mi nng li sut huy ng hoc ngm huy ng mc cao hn 14%/nm.

Li sut cho vay VND: c xu hng tng cao.

Bc sang nm 2010, gi h tr li sut cho vay 4% khng cn na, kt hp vi chnh sch tht cht tin t nn li sut cho vay c xu hng tng. u nm 2010, li sut cho vay b gii hn trn 12%/nm. Nhng nhiu NHTM tm cch thu thm ph khin li sut cho vay thc t cao hn 12%, khong 16-18%. Sau , chnh sch tha thun li sut cho vay c p dng t thng 4/2010 i vi cc khon vay ngn, trung v di hn, khin cho li sut cho vay chnh thc tng cao. T cui thng 4, nh cc chnh sch h tr ca NHNN li sut cho vay dn gim xung, cn 13-15%. Trong cc thng tip theo ca nm 2010, li sut cho vay tip tc gim nh. Tuy nhin t cui nm 2010, lm pht c du hiu tng tr li, NHNN thc hin sit cht tn dng, v vy, cng vi li sut huy ng, li sut cho vay li c xu hng tng mnh. Hin nay, li sut cho vay ang mc hn 20%.

Li sut huy ng USD: cng lin tc c cc ngy 13/4/2011, NHNN quy nh trn li sut huy ng USD l 3%/nm.
-

D tr bt buc T l D tr bt buc i vi VND c gi nguyn trong thi gian qua. C nhiu kin cho rng cn nng t l d tr bt buc i vi VND.

T l d tr bt buc i vi USD: thng 4/2011, NHNN iu chnh tng t l D tr bt buc vi USD ln 2%, kt hp vi bin php gii hn trn li sut huy ng USD ca c nhn l 3%.
2. nh gi hiu qu vic iu hnh cc cng c ca chnh sch tin t

Tc ng tch cc Chnh sch chit khu v nghip v th trng m: li sut ti chit khu v li sut ti cp vn tng lm tng mt bng li sut, hn ch tng trng tn dng, thc hin ng hng tht cht tin t.
-

- D tr bt buc bng ngoi t tng: s lm gim tng trng tn dng ngoi t trong thi gian ti. Chnh sch Qun l li sut i vi NHTM: cc trn li sut huy ng c a ra gip bnh n th trng ngn hng. Trn li sut huy ng 14% hin nay gp phn ngn chn cuc ua li sut i huy ng gia cc ngn hng thng mi. Chnh sch tha thun li sut cho vay thay v trn li sut cho vay chm dt c vic cc ngn hng tnh nhiu loi ph lm tng li sut cho vay thc t. Quy nh trn li sut huy ng USD gp phn n nh t gi.
-

Nhn chung: Cc thng u nm 2010: lm pht c kim ch, mt bng li sut cho vay c gim xung, t gi tng i n nh, thanh khon ca cc NHTM c ci thin.
-

- ng gp tch cc vo tc tng trng kinh t nm 2010. (GDP 2010 t 6,78% l mc kh cao so vi nhiu nc trn th gii). Chnh sch tin t kt hp vi chnh sch t gi, chnh sch qun l vng v ngoi t: n nh c t gi hi oi, gim ng k tnh trng giao dch USD t do, gi vng bm st vi gi th gii.
-

Tng trng tn dng cc thng u nm 2011 c gim xung so vi nm 2010. Hn ch: Vic iu hnh cc cng c ca chnh sch tin t vn cha t c mc tiu hng u hin nay l gii quyt lm pht

- Tnh hnh lm pht:

+ u nm 2010, lm pht mc cao, gia nm lm pht tng chm nhng

t thng 9/2010, CPI bt u tng trn 1%, bo hiu lm pht cao quay tr li. Lm pht c nm 2010 t mc 11,75%, gn gp i tng trng GDP. + T u nm 2011 n nay, lm pht lin tc tng cao, CPI thng 4/2011 tng 3,32%, lm pht 4 thng u nm 9,6%, vt xa mc tiu lm pht c nm 2011 mc 7% do chnh ph ra. So vi cng k nm ngoi ch s CPI tng 17,5%.

+ NHNN lin tc thc hin chnh sch tht cht tin t, nhng lm pht cao vn cha c du hiu gim xung. + Nhiu d bo cho thy lm pht vn cn cao, lm pht c nm 2011 c th t 15%. C nhiu nguyn nhn dn n lm pht, trong c tnh trng tng trng nng v tc tng trng tn dng cao trong nhiu nm qua (trung bnh 30%) Vit Nam. V vy tht cht tn dng s gp phn kim ch lm pht. iu ny c th hin qua vic iu hnh cc cng c ca chnh sch tin t.
-

Chnh sch chit khu: mc li sut ti chit khu v ti cp vn hin vn thp hn nhiu so vi li sut cho vay ca cc NHTM. Cc NHTM vn sn sng tip cn ngun vn ny t NHNN cp tn dng cho Doanh nghip vi li sut cao hn (trn 20%) v thu li nhun. Hn na, khng phi NHTM no cng tip cn c ngun vn ny t NHNN, nn chnh sch chit khu cha c tc ng ln trong vic tht cht tin t.
-

Nghip v th trng m: lng giao dch trn th trng m cn t, hin ti NHNN ch p dng k hn 7 ngy cho th trng m. Th trng m Vit Nam cn cha pht trin. S dng nghip v th trng m cha mang li hiu qu trong vic thc hin mc tiu kim ch lm pht.
-

Qun l li sut i vi cc NHTM cha c hiu qu, pht sinh nhiu vn , c bit l vn thanh khon ca cc NHTM:
+ Li sut huy ng tt c cc k hn c y ln st hoc bng mc trn

li sut (u nm 2010 l 10,5%, hin nay l 14%): khng ph hp vi quy lut ng cong li sut. Tuy nhin tng trng huy ng vn thp hn tng trng tn dng, cho thy cc NHTM vn cha thu ht c lng tin trong dn c vo Ngn hng, cha gp phn lm gim lng cung tin. + Tnh trng chy ua li sut huy ng VND vo cui nm 2010.
+ Li sut huy ng thc t ti mt s NHTM vt qu trn li sut, gy

nhiu kin lo ngi v kh nng thanh khon ca mt s NHTM.

+ Li sut tin gi khng k hn c xu hng tng cao: t mc 2-3%/ nm

ln 9-11% vo cui thng 3/2011, v c th tip tc tng. Tin gi khng k hn l ngun vn khng n nh, li sut tin gi khng k hn tng s e da thanh khon ca cc Ngn hng. + Li sut qua m trn th trng lin ngn hng nhn chung tng cao, cho thy thanh khon ca cc NHTM ang cng thng.
+ Li sut cho vay t u nm 2010 nhn chung lin tc tng cao, khin cc

DN gp rt nhiu kh khn trong vic tm kim vn. Hiu qu hot ng kinh doanh ca cc DN suy gim, nhiu DN ri vo tnh trng kh khn, thiu vn.

Tng t l d tr bt buc bng ngoi t tc ng trc tip n cung cu ngoi t v tng trng tn dng ngoi t, nhng khng c tc ng n s nhn tin ni t v khng c nhiu tc ng i vi lng cung tin ni t. Hn na, NHNN lin tc iu chnh tng t gi 4 ln t cui nm 2009, mt nhn t lm tng lm pht, v vy tc ng ca vic tng t l d tr bt buc ngoi t i vi vic kim ch lm pht l khng r rng.
-

Kt qu tng trng tn dng bng ngoi t vn tip tc xu hng cao ca nm 2010 (qu 1: tn dng i vi nn kinh t c tng 3,67% trong tn dng bng VND tng 1,43%, tn dng bng ngoi t tng 12,06%) , cho thy nguy c cng thng t gi vo cui nm. S liu tng trng tn dng qu I bng s tuyt i l khong 100.000 t VND, l con s rt ln, cho thy vic sit cht tin t cha c tc dng tt.
-

Nhn chung: lm pht vn rt cao v cha c du hiu suy gim cng tnh hnh thanh khon ca cc NHTM khng n nh, v li sut cho vay rt cao, DN gp nhiu kh khn. Vic iu hnh chnh sch tin t thiu thng nht, u nm 2010 l tht cht tin t, sau l ni lng qu nhanh, cho thy vic iu hnh cc cng c ca chnh sch tin t cha c nhiu hiu qu.
-

Chng III: Kin ngh v Gii php trong vic thc hin cc cng c ca chnh sch tin t, phc v mc tiu kim ch lm pht Bi cnh kinh t hin nay: lm pht cao v cha c du hiu tng chm li. Lm pht cao ang l tnh trng chung ca nhiu nc chu . Kin ngh: Tht cht hn na chnh sch tin t: Tng cng s dng cc cng c gin tip (nghip v th trng m, chnh sch chit khu) thay v s dng cng c trc tip (qun l li sut ca NHTM). Vic p t trn li sut huy ng 14% l khng hiu qu.
-

Pht trin nghip v th trng m.

Chnh sch chit khu: xem xt tip tc nng li sut: li sut ti chit khu, ti cp vn. Tng cng huy ng tin gi, gim tng trng tn dng (c VND v ngoi t) xung mc thp hn. Tht cht tin t nhng vn phi m bo thanh khon cho cc NHTM. Tng cng tht cht cp tn dng vi khu vc phi sn xut gip m bo ngun vn cho cc Doanh nghip sn xut. - Kim tra hot ng ca cc NHTM, lm tng minh bch ca h thng ngn hng.