NGHIN CU C CU VN V KH NNG THANH TON CA CC DOANH NGHIP NH NC NIM YT TRN TH TRNG CHNG KHON

Bo co chuyn s 5/2011

8/11/ 2011 Phng Phn tch v D bo th trng Trung tm NCKH-TCK (UBCKNN)

NI DUNG

I/ Mc ch v phng php nghin cu...........................................................................................3 II/ Tng quan cc h s c cu vn v kh nng thanh ton ca cc DNNN nim yt .......................4 III/ C cu vn v kh nng thanh ton ca cc DNNN nim yt theo ngnh ...................................7 IV/ Kt lun ....................................................................................................................................24 PH LC .......................................................................................................................................26

I/ Mc ch v phng php nghin cu DNNN (DNNN) c vai tr quan trng c bit trong nn kinh t t nc, c bit trong giai on hin nay sau cc s c v, kinh doanh sa st ca mt s tp on, tng cng ty Nh nc. c nhiu DNNN thc hin nim yt c phiu trn TTCK v t y, bin ng suy gim mnh ca TTCK li tc ng n cu trc ti sn v kh nng thanh ton ca cc doanh nghip ny. Trong bi cnh , thc hin u t tp trung vo lnh vc v ngnh ngh kinh doanh chnh ang l mt ch trng ln nhm gim bt ri ro ti chnh v ri ro kinh doanh cho cc DNNN. Vi mc ch cung cp thm mt nh gi v cht lng hng ho trn TTCK trong mi lin h vi cc yu t nu trn, bi vit ny tp trung vo nghin cu cc i tng l DNNN hin nim yt trn hai SGD HOSE v HNX. Ni dung nghin cu xoay quanh hai nhm ch tiu chnh l c cu vn-tnh hnh u t v kh nng thanh ton; t rt ra cc nh gi v cu trc v kh nng huy ng vn i km vi nhng ri ro c th gp phi v thanh khon vn v kh nng thanh ton cc khon n phi tr. C s d liu cho nghin cu trong bi l cc bo co ti chnh c kin kim ton gn nht (bo co sot xt) ca tng s 162 DNNN nim yt; trong DNNN nim yt c xc nh l cc DN c vn do Nh nc s hu trn 50% v hin ang c nim yt v giao dch trn hai SGDCK trong nc. Phng php nghin cu ch yu l tnh ton, phn tch v so snh cc h s ti chnh, bao gm cc h s trung bnh ca ngnh. Nh vy, vic phn loi DNNN theo ngnh cng l mt nhim v trong bo co ny to thun li cho vic phn tch v so snh. Tuy nhin, phm vi c hn ca mt bi vit khng trnh khi nhng hn ch nh sau: i) D liu bo co ti chnh tin cy gn nht l bo co ti chnh na nm (bn nin) nm 2011 nn bo co ch phn nh thc trng ti chnh ti thi im gia nm 2011 ca cc DNNN nim yt; ii) Cha c mt chun phn ngnh c 3

cng nhn rng ri trn TTCK Vit Nam nn phng php phn ngnh trong bo co c da trn chun phn ngnh ICB v c tham kho cch phn loi ca mt s cng ty chng khon. iu ny khng trnh khi nhng bt cp v c th khng ph hp theo quan im ca mt s n v khc; 1 iii) Cc h s trung bnh c tnh ton da trn phng php bnh qun gin n hoc c gia quyn vi quyn s l tng ti sn hoc tng vn ch s hu tu theo mi mt h s khc nhau nhm m bo chng phn nh c tt nht ngha bnh qun; v iv) S chia trong cc h s l gi tr ti mt thi im thay v tnh bnh qun trong mt khong thi gian tng ng mt k k ton. II/ Tng quan cc h s c cu vn v kh nng thanh ton ca cc DNNN nim yt 1. H s n H s n 2. H s n/vn H s n/vn 3. H s n by ti chnh H s n by ti chnh = Tng ti sn Vn ch s hu = N phi tr Vn ch s hu = N phi tr Tng ti sn

Cc h s trn u c cng tnh cht, do vy h s n c th cung cp gc nhn khi qut nht cho nhm h s ny (cc h s khc s c phn tch c th trong phn sau). Theo , h s n trung bnh ca c h thng gm 162 DNNN nim yt hin mc 0,85. Thng k cho thy c 121 trn tng s 162 DNNN c h
V d, chng ti loi b mt ngnh l Cng ngh trong bi do ch c 2 DNNN nim yt, trong c mt DN d gy tranh ci. Tuy nhin, vic loi b ngnh ny khng nh hng nhiu n ton b bi vit.
1

s n trn 0,5, chim t l 74%. iu phn no ni ln rng a s cc DNNN hin ti ang c c cu ti chnh nhiu ri ro vi t trng n cao trong tng ngun vn. Vi nn kinh t ang trong mi trng lm pht v li sut cao nh hin nay th chi ph tr li ca cc DNNN ny l mt p lc khng h nh. 4. H s t ti tr (h s vn ch s hu) H s vn ch s hu = Vn ch s hu Tng ngun vn

H s vn ch s hu trung bnh ca 162 DNNN nim yt trn hai sn HNX v HSX bng 0,15. y l mc rt thp, cho thy trong tng s ngun vn hnh thnh nn ti sn ca doanh nghip ch c 15% l vn do doanh nghip t c c th huy ng vo sn xut kinh doanh, cn li 85% l i vay bn ngoi. 5. H s u t ti chnh H s u t ti chnh = T ti chnh ngn hn + T ti chnh di hn Tng ti sn

H s u t ti chnh trung bnh ca 162 DNNN nim yt trn hai sn HNX v HSX bng 15%. H s ny cho thy v c bn, lng vn nhm DNNN u t ra bn ngoi khng cao (ch chim 15% tng ti sn), bao gm u t vo ti sn ti chnh ngn hn nh c phiu, tri phiu ngn hn, u t gp vn vo cng ty lin doanh, lin ktNh vy, kh nng ri ro ti chnh ph thuc vo bin ng ca th trng chng khon ca cc doanh nghip trn l khng ng ngi v nhn chung cc doanh nghip NN nim yt u p ng c so vi tiu chun ra trong cc vn bn php quy v t l u t vn ra ngoi ngnh (ti thi im gia nm 2011). 6. H s thanh ton hin hnh H s kh nng thanh ton hin hnh = Ti sn ngn hn N ngn hn

H s thanh ton hin hnh trung bnh ca 162 DNNN nim yt trn hai sn HNX v HSX bng 1,84. H s ny cho bit kh nng thanh ton ca doanh nghip i vi ton b cc khon n ngn hn m doanh nghip c trch nhim phi thanh ton trong vng mt nm hoc mt chu k kinh doanh. H s ca nhm DNNN nim yt bng 1,84 cho thy kh nng thanh ton ca nhm ny ch mc va phi m khng biu th s vng chc v mt tn nhim doanh nghip, c bit l i vi cc ngn hng, nh ti tr vn...ca doanh nghip. 7. H s kh nng thanh ton nhanh H s kh nng thanh ton nhanh = Ti sn ngn hn Hng tn kho N ngn hn

H s kh nng thanh ton nhanh trung bnh ca 162 DNNN nim yt trn hai s HNX v HSX bng 1,34. H s ny o lng kh nng thanh ton cc khon n ngn hn ca DNNN bng vic chuyn i cc ti sn ngn hn (khng k hng tn kho) thnh tin. H s ca nhm DNNN bng 1,34 cho thy kh nng thanh ton cc khon n ngn hn ca cc doanh nghip ny l tt. 8. H s kh nng thanh ton li vay H s kh nng thanh ton li vay = EBIT Chi ph li vay

H s kh nng thanh ton li vay trung bnh ca 162 DNNN nim yt trn hai s HNX v HSX bng 108,98. H s ny cho bit trong k DNNN to ra li nhun trc thu v li vay gp bao nhiu ln li phi tr v tin vay. H s ny cng cao th ri ro mt kh nng chi li tr tin vay cng thp v ngc li. H s ca nhm DNNN bng 108,98 cho thy kh nng thanh ton li vay ln. Nu kt hp vi h s n trn, mc d t l vn vay cao nhng h s ny cho thy kh nng chi tr li v vn gc ca cc DNNNNN nim yt l an ton.

III/ C cu vn v kh nng thanh ton ca cc DNNN nim yt theo ngnh 1. Ngnh cng nghip H s n trung bnh ca ngnh cng nghip mc 0,74, tuy thp hn so vi trung bnh cc ngnh nhng t l ny vn mc cao so vi cc ngnh cn li, ng th 2 sau ngnh ti chnh. Trung bnh 74% ti sn ca cc DNNN trong ngnh c ti tr bng ngun vn n, 26% ti sn cn li c u t t ngun vn ch s hu. Thng k cho thy a s, khong 70 trong 91, DNNN ca ngnh c h s n trn mc 0,5; trong c 35 DNNN c h s n trn mc trung bnh ngnh, c bit mt s DNNN c h s n mc gn nh tuyt i nh SD8 (0,91); DDM (0,94) hay TLT (0,95) . C th thy r xu hng s dng nhiu n tr nn ph bin trong cc DNNN ngnh cng nghip. Vic ny khin cho cc DNNN b ph thuc nhiu vo ngun vn bn ngoi, cng nh p lc tr n l kh cao. Chnh v vy, li sut tng cao nh trong thi gian va qua nh hng bt li n chi ph ti chnh ca cc DNNN. H s n/vn ch s hu trung bnh ngnh mc 3,52; c 26 trn tng s 91 DNNN c t l ny vt mc trung bnh ngnh, trong c 10 DNNN vt mc trung bnh ton h thng cc DNNNNN nim yt. Mt s DNNN c t l n/vn ch s hu vt trn c ngnh ngn hng (vn l mt ngnh c tnh cht s dng vn n l ch yu) nh SD8 (11,66), PVA (13,27), DDM (17,16) v TLT (17,26). Vi nhng DNNN ny, trong c cu ngun vn, c mt ng vn ch s hu th c n trn 10 ng vn n. Cho thy nn tng vn ch s hu rt yu km, kh nng thanh ton n khng c m bo, ri ro ti chnh hin mc qu cao. H s n by ti chnh trung bnh ngnh mc 4,74, ch thp hn so vi ngnh ti chnh. Mt s DNNN c kt qu kinh doanh thua l trong khi s dng n by ti chnh mc qu cao nh TLT hay NSN hin ti ang phi i mt vi ri ro ti chnh rt ln bi li nhun sinh ra khng b p chi ph tr li. Chi ph tr li hng nm ca cc DNNN ny cng c th lm vo vn ch s hu 7

trong iu kin li sut th trng ang cng thng nh hin nay. Mt s DNNN duy tr h s n by mc va phi trong khi kt qu kinh doanh kh quan cho thy cc DNNN c mt c cu vn hiu qu. i vi cc DNNN hot ng trong lnh vc xy dng v bt ng sn c c th vay n nhiu cho cc cng trnh d n, n phi tr khch hng chim t trng ln trong tng n nhng v bn cht li l hnh thc vay vn m DNNN khng phi tr li, vic tr n gc c hon thnh khi d n kt thc, bi vy mc d t l n cao nhng cc DNNN khng phi chu qu nhiu p lc chi tr li vay. Nhn chung, phn ln cc DNNN thuc ngnh cng nghip c c cu ti chnh mo him khi tng cng s dng n by ti chnh trong hot ng to lp vn kinh doanh. Trong iu kin kinh t tng trng v lm pht thp, cc doanh nghip s c li th trong vic s dng n by ti chnh; tuy nhin, trong thi gian gn y, h s n by cao ca cc doanh nghip ny lun bc l ri ro thanh ton cao v kh nng li nhun hn ch. H s vn ch s hu trung bnh ca nhm ngnh cng nghip l 0,26, cao hn so vi trung bnh nhm cc DNNNNN nim yt (0,15), v ng th 6 trong tng s 8 ngnh thuc nhm DNNNNN nim yt. H s vn ch s hu thp cho thy t l vn ch s hu trong tng ngun vn thp, cc doanh nghip phi i vay n bn ngoi nhiu (c mt vi doanh nghip t l vn ch rt thp, cha ti 10% nh TLT, SD8, NSN hay DDM), dn ti vic khng ch ng v vn trong kinh doanh, qu ph thuc vo ngun vn vay bn ngoi. H s u t ti chnh trung bnh ca nhm ngnh cng nghip l 0,05, thp hn so vi trung bnh nhm cc DNNNNN nim yt (0,15), v ng th 6 trong tng s 8 ngnh thuc nhm DNNNNNNY. Mc 0,05 l mc rt thp, cho thy phn u t ra bn ngoi ca nhm ngnh ny l rt t so vi tng ti sn. Ch c mt vi doanh nghip c mc u t ra bn ngoi cao (nh WCS, SDA, HPS, TV4, TIE, HTV) l s i mt vi mc ri ro cao trn th trng ti chnh. Cn phn ln cc doanh nghip cn li trong ngnh u c mc tp trung vn, u 8

t ti chnh thp v rt thp, trong c 31,89% doanh nghip trong ngnh khng c u t ti chnh, khng phi chu ri ro ca th trng chng khon mang li. H s thanh ton hin hnh trung bnh ca nhm ngnh cng nghip l 1,49, thp hn so vi trung bnh nhm cc DNNNNN nim yt (1,84), v ng th 6 trong tng s 8 ngnh thuc nhm DNNNNNNY. C trn 24% cc doanh nghip ngnh cng nghip c h s thanh ton hin hnh trn mc trung bnh ngnh, cn li a s (69 doanh nghip) mc thp hn mc trung bnh ngnh. iu ny cho thy kh nng thanh ton n ngn hn ca cc doanh nghip thuc nhm ngnh cng nghip ang mc thp. C bit c mt s doanh nghip trong ngnh sn xut xi mng c h s ny di 1, ng ngha vi vic ti sn ngn hn nh hn n ngn hn, ri ro v n hon ton c kh nng xy ra bi gi tr cc ti sn c tnh thanh khon tt khng m bo cho cc khon n ngn hn. H s kh nng thanh ton nhanh trung bnh ngnh cng nghip t 1 ln, khng thp hn nhiu so vi so vi mc 1,34 trung bnh nhm DNNNNN cho thy kh nng thanh ton n ngn hn ca DNNN khi ngnh ny p ng c nhng yu cu thanh ton cn thit. C th, c 67 DNNN nhm ngnh ny chim a s - c h s ln hn 1 v c 8 DNNN c h s ln hn 2. iu ny cho thy hu ht cc DNNN thuc ngnh cng nghip u c kh nng thanh ton nhanh v kh nng vn b ng l thp. H s kh nng thanh ton li vay trung bnh ngnh cng nghip t mc 7,17, thp hn 15,2 ln so vi mc 108,98 trung bnh nhm DNNNNY. Trong , c 3 DN c h s thanh ton li vay m l PTM, SD3 v SDT, cho thy tnh trng ti chnh ang mc nguy him, ri ro cao. 36 DN c h s thanh ton li vay ln hn 2 (chim 40%), nhng thp hn mc trung bnh ngnh, 12 DN c h s thanh ton li vay ln hn trung bnh ngnh (chim 13,19%). Nh vy c th thy kh nng thanh ton li vay ca nhm ngnh cng nghip so vi cc DNNN khng thc s tt, tnh hnh ti chnh cn c xem xt thm qua cc h s ti chnh khc. 9

2. Ngnh Ti chnh Hot ng kinh doanh ca cc DNNN bo him, chng khon v ngn hng ca ngnh ti chnh c nhng c th ring, bi vy t l n ca nhng DNNN thuc ngnh ny thng mc rt cao so vi cc ngnh cn li. H s n trung bnh ca ngnh ti chnh l 0,9 cao hn so vi mc bnh qun ton h thng (0,85). 90% ti sn ca cc DNNN c ti tr bi ngun vn n, 10% ti sn cn li c u t t ngun vn ch s hu. C 3 DNNN c h s n trn mc trung bnh ca ngnh l PVF, VCB v CTG. c bit vi 2 DNNN trong lnh vc ngn hng l VCB v CTG th t l n chim t l gn nh tuyt i bi ngun vn ca ngnh ngn hng ch yu n t hot ng huy ng vn tin gi ca khch hng. H s n/vn ch s hu trung bnh ngnh mc 9,77 cao hn nhiu so vi bnh qun ton h thng (6,21), ng thi t l ny cng cao hn so vi tt c cc ngnh cn li. Trong c cu vn ca cc DNNN, c mi mt ng vn ch s hu th c n xp x 10 ng vn n. iu ny gy ra p lc ng k cho cc DNNN khi phi thanh ton cc khon n n hn, cng nh li vay tng k. H s n by ti chnh ca ngnh ti chnh mc 10,79 cao hn so vi bnh qun ton b cc DNNN nim yt v cao nht trong tt c cc ngnh. Theo co co ti chnh 6 thng u nm, hu ht cc DNNN trong ngnh c h s n by ti chnh cao c kt qu kinh doanh tt, bi vy pht huy c hiu qu ca n by ti chnh trong vic nng cao t sut sinh li vn ch s hu. Mt s DNNN c kt qu kinh doanh thua l nh BVS, nhng do duy tr n by ti chnh mc thp nn hn ch c nhng tc ng tiu cc ca h s ny. Nhn chung, do c th ngnh nn hu ht cc DNNN thuc ngnh ti chnh duy tr mt c cu ti chnh mo him vi t l n rt cao. Ri ro thanh khon hon ton c th xy ra nu cc DNNN khng c bin php qun l ri ro cho ti sn u t ca mnh.

10

H s vn ch s hu trung bnh ca nhm ngnh ti chnh l 0,09, thp hn so vi trung bnh nhm cc DNNN nim yt v l mc thp nht trong tng s 8 ngnh thuc nhm nghin cu. Do c th ca ngnh ngn hng l huy ng vn v cho vay vn nn mt s doanh nghip nh CTG, PVF, VCB c h s ch s hu rt thp (di 0,1), ngun vn ch yu n t vay n bn ngoi nn p lc tr n vay rt ln, kh nng t ch trong ti chnh rt km. i vi cc doanh nghip thuc nhm ngnh ny, t l ti sn c ti tr bng vn ch s hu thp nn hiu ng n by ti chnh s cao. H s u t ti chnh trung bnh ca nhm ngnh ti chnh l 0,17, cao hn so vi trung bnh nhm cc DNNN nim yt (0,15), v ng th 3 trong tng s 8 ngnh. Nhm ngnh ny c t l u t ti chnh kh cao so vi cc nhm ngnh cn li. C ti 12/16 doanh nghip trong nhm ngnh c mc u t ti chnh cao hn mc trung bnh ngnh (chim 75%), trong c nhng doanh nghip c t l u t ti chnh trn 50% tng ti sn (BSI, BMI, AGR, BVS, BVH, BIC), y l nhng cng ty v tng cng ty c kinh doanh chng khon, v vy vic u t ti chnh m ch yu l u t ti chnh ngn hn (mua c phiu, tri phiu) chim t trng ln trong tng ti sn. H s thanh ton hin hnh trung bnh ca nhm ngnh ti chnh l 3,09, cao hn nhiu so vi trung bnh nhm cc DNNN nim yt (1,84) v l mc cao nht trong tng s 8 ngnh. iu ny cho thy kh nng thanh ton n ngn hn ca cc doanh nghip trong ngnh hin ang rt tt. C c iu ny l do c th ca cc doanh nghip trong ngnh ti chnh lun nm gi cc ti sn c tnh thanh khon cao nh tin mt v cc khon u t ti chnh ngn hn. Bi vy cc khon n ngn hn ca cc doanh nghip ny lun c m bo chi tr trn nn tng ti sn ngn hn di do. H s kh nng thanh ton nhanh trung bnh ngnh ti chnh t mc 2,69, cao hn so vi so vi mc 1,34 trung bnh nhm DNNN nim yt. Ch c 2 DN c 11

h s thanh ton nhanh nh hn 1 l RCL v SJS l iu d hiu bi cc DN trong nhm ny lun nm gi mt lng ln ti sn c tnh thanh khon cao, kh nng thanh ton cc khon n ngn hn ln. H s kh nng thanh ton li vay trung bnh ngnh ti chnh t mc 90,52, thp hn so vi mc 108,98 trung bnh nhm DNNN. c bit, c 1 DN c h s thanh ton li vay nh hn 2, v 2 DN c h s thanh ton li vay cao hn trung bnh ca khi DNNN l BMI v RCL. L do bi cc DN ny c h s EBIT cao hn nhiu ln so vi chi ph li vay ca DN. 3. Ngnh Tin ch tiu dng H s n trung bnh ca ngnh tin ch tiu dng l 0,52; thp hn so vi bnh qun h thng cc DNNNNN nim yt. Trong tng ngun vn hnh thnh ti sn, c khong 52% c ti tr t cc khon cng n v 48% ti sn cn li c u t t ngun vn ch s hu. T l n ny c coi l khng qu cao nu so snh vi mc bnh qun ca ton h thng cc DNNN nim yt. Thng k cho thy trong ngnh c 8 trn tng s 14 DNNN c t l n thp hn mc trung bnh ngnh, c bit c mt s DNNN c t l vay n rt thp nh TIC (<0,01), TBC (0,07) v NLC (0,09). Mt s DNNN c t l n cao hn mc bnh qun ngnh c th k n nh TDW (0,65), PPC (0,65) v HJS (0,72). c th ca ngnh l bn hng c th thu tin ngay, bi vy nhu cu vay n ca DNNN tng ln cho thy DNNN c nh m rng quy m hot ng. Theo bo co ti chnh ca cc DNNN ny, vay n di hn chim t trng ln trong tng n phi tr, do v lu di, DNNN s phi chu p lc tr n khi n hn. Vic duy tr t trng n ln trong tng ngun vn khin cho cc DNNN ny b ph thuc nhiu vo bn ngoi, nh hng n tnh ch ng trong cc quyt nh kinh doanh. H s n/vn ch s hu trung bnh ca ngnh mc 1,1. Vi 1 ng vn n s c m bo bi 1 ng vn ch s hu. Xt chung ton ngnh c th ni kh nng thanh ton n ca cc DNNN l tt. Tuy nhin vi mt s DNNN c h 12

s n/vn ch s hu cao trn mc trung bnh ngnh nh PPC, HJS th kh nng thanh ton n di hn ca cc DNNN ang mc bo ng. H s n by ti chnh trung bnh ngnh mc 2,1 thp hn so vi bnh qun ton h thng cc DNNN nim yt. Duy tr n by ti chnh mc thp trong khi hot ng kinh doanh c li s khng tn dng c u th ca cng c ny trong vic nng cao li nhun doanh nghip. Nhn chung a s cc DNNN trong ngnh tin ch tiu dng c c cu vn rt an ton, nn tng vn ch s hu vng mnh, kh nng thanh ton n di hn tt. Bn cnh cn mt s DNNN hin ti ang c t l n kh cao, ri ro ti chnh theo cng mc cao so vi ton ngnh. H s vn ch s hu trung bnh ca nhm ngnh tin ch tiu dng l 0,48, cao hn nhiu so vi trung bnh nhm cc DNNN nim yt, v ng th 4 trong tng s 8. Tuy c h s vn ch s hu bng vi nhm ngnh hng tiu dng, nhng h s ca cc doanh nghip trong nhm li khng ng u. Ba doanh nghip NLC, TBC v TIC c h s rt cao (trn 0,9 v gn 1) cho thy h c s ch ng hon ton v vn, khng c hoc c rt t p lc trong tr n bn ngoi. c im ca nhm ngnh ny l c s n nh cao, c s bo h ca Nh nc, cc doanh nghip u c doanh thu ch yu da v hot ng sn xut in v tham gia cc d n ca TCT in lc Vit Nam, trong tnh hnh thc t l nhu cu v in, xng du, gas lin tc c xu hng gia tng. Cc doanh nghip c h s vn ch s hu thp trong nhm ngnh ny l do c tng n ln so vi tng ngun vn, ch yu l n di hn tng qui m sn xut kinh doanh, v vy tng p lc tr n khi o hn cng nh gim kh nng t ch trong ti chnh. H s u t ti chnh trung bnh ca nhm ngnh tin ch tiu dng l 0,29, cao hn so vi trung bnh nhm cc DNNN nim yt v ng th 2 trong tng s 8 ngnh ang xt. Trong ngnh, ch c 2 doanh nghip c h s u t ti chnh cao hn trung bnh ngnh (PPC v TIC), 85,71% doanh nghip cn li c mc u t 13

thp hn so vi trung bnh ngnh, thm ch c nhiu doanh nghip c mc u t ti chnh trn tng ti sn rt thp (di 10%). ng ch l TIC vi h s u t ti chnh ln ti 0,93, y hon ton l u t ti chnh di hn, l cc khon gp vn vo cng ty lin doanh lin kt, v vy dn ti tnh thanh khon km, ri ro ti chnh ca doanh nghip rt cao. H s thanh ton hin hnh trung bnh ca nhm ngnh tin ch tiu dng l 2,93, cao hn nhiu so vi trung bnh nhm cc DNNN nim yt (1,84) v ng th 2 trong tng s 8 ngnh. Thng k cho thy a s doanh nghip ca ngnh c h s ny mc thp hn so vi trung bnh ngnh, trong c 8 doanh nghip mc thp hn 2. Tuy nhin, nhn chung gi tr h s thanh ton hin hnh trn di 2 cho thy kh nng thanh ton n ngn hn ca cc doanh nghip tin ch tiu dng l kh lnh mnh. H s kh nng thanh ton nhanh trung bnh ngnh tin ch tiu dng t mc 2,68, phn nh an ton cao hn gp i so vi so vi mc trung bnh chung (1,34). Trong c 3 DN c h s thanh ton nhanh nh hn 1 (chim 21,43%), 6 DN c h s thanh ton nhanh ln hn 2 ( chim 42,86%). Trong s 6 DN c h s thanh ton nhanh ln hn 2 th c 3 DN c h s thanh ton nhanh ln hn trung bnh ngnh v mc kh cao, nh DN c m c phiu TMP c h s thanh ton nhanh trn 10 cho thy DN ny ang trong tnh trng hiu qu s dng vn khng cao. H s kh nng thanh ton li vay trung bnh ngnh tin ch tiu dng t mc 54,58, thp hn so vi trung bnh chung lin ngnh. ng ch c 1 DN khng c kh nng thanh ton li vay (h s thanh ton li vay m) l TMP, 3 DN c h s thanh ton li vay cao hn trung bnh ca ngnh cng nh khi DNNN (chim 21,43%) l NBP, NLC, VSH, cho thy sc khe ti chnh ca cc DN ny rt tt. 4. Ngnh Hng tiu dng 14

H s n trung bnh ca ngnh Hng tiu dng mc 0,52 thp hn so vi bnh qun ton b cc DNNN v mc va phi nu so vi cc ngnh cn li. Tng n phi tr chim t trng 52% tng ngun vn, ng ngha vi vic 48% ti sn cn li c u t t ngun vn ch s hu. C 8 trn tng s 14 DNNN trong ngnh c h s n < 0,52 cho thy tnh cht ca cc DNNN trong ngnh hng tiu dng l khng vay n nhiu, bi vy hot ng kinh doanh ca DNNN t b ph thuc vo bn ngoi, p lc tr n khng qu cng thng. Trong 6 DNNN cn li c h s n ln hn 0,52; SRC c h s n cao nht vi t l n chim 65% tng ngun vn, cao hn so vi 2 DNNN trong cng ngnh sn xut cao su l CSM (0,6) v DRC (0,36). iu cho thy c cu ti chnh ca DNNN ny ri ro hn so vi 2 DNNN cn li. Theo bo co ti chnh ca SRC, t trng vn vay ngn hn v di hn chim n 78% trong tng n, cho thy DNNN phi chu p lc tr n gc v li vay rt ln, nh hng khng nh n kh nng t ch trong mi quyt nh kinh doanh ca DNNN. H s n/vn ch s hu trung bnh ca ngnh l 1,09 thp hn nhiu so vi mc bnh qun ca ton b cc DNNN nim yt hin ti. C 1 ng n c m bo bi xp x 1 ng vn ch s hu. Xt trn bnh din chung ca ngnh, c th thy nn tng vn ch s hu ca cc DNNN kh vng mnh, kh nng thanh ton n di hn ca cc DNNN c nh gi l tt. Tuy nhin mt s DNNN c h s n/vn ch s hu mc kh cao nh SRC (1,87) th hon ton c th gp ri ro thanh ton bi t trng ti sn c tnh thanh khon km nh Hng tn kho li chim n 63% trong ti sn ngn hn, trong khi DNNN ang phi chu p lc ln t khon n vay chim n 78% tng n. Nh vy c th thy kh nng thanh ton n vo gia nm 2011 ca SRC ang b t vo tnh trng ng bo ng. H s n by ti chnh trung bnh ca ngnh mc 2,09 thp hn so vi bnh qun ton h thng. Vi cc DNNN kinh doanh c li nhng hin ang s dng n by ti chnh mc thp nh SCD, DRC th hon ton c th tng mc 15

 vay n tng t sut sinh li vn ch s hu. Vi mt s DNNN c kt qu kinh doanh thua l trong thi gian va qua nh SRC th vic s dng n by ti chnh lm tng mc thit hi cho chnh DNNN. Nhn chung, a s cc DNNN trong ngnh Hng tiu dng c c cu vn t ri ro. Cc DNNN ny hon ton c th tng cng s dng n by ti chnh ti u ha c cu vn ca mnh. Tuy nhin bn cnh cn mt s DNNN c c cu ti chnh khng an ton, trong khi li nhun t hot ng kinh doanh khng b p chi ph li vay th vic duy tr c cu l iu nguy him. H s vn ch s hu trung bnh ca nhm ngnh hng tiu dng l 0,48, cao hn nhiu so vi trung bnh nhm cc DNNN. Cc doanh nghip trong ngnh c mc h s vn ch s hu kh tng ng, cho thy s ng u v kh nng t ch ti chnh, cc doanh nghip khng vay qu nhiu n bn ngoi nn p lc tr n vay khng cao. H s u t ti chnh trung bnh ca nhm ngnh hng tiu dng l 0,04, ng th 7 trong tng s 8 ngnh thuc nhm DNNNNNNY. C ti 12/14 doanh nghip c h s u t thp hn mc trung bnh ngnh (chim 85,71%). Nhng doanh nghip ny u khng u t ti chnh hoc c u t vi t l rt thp so vi tng ti sn. V vy, ri ro th trng ti chnh i vi nhng doanh nghipny s khng hoc c rt thp. H s thanh ton hin hnh trung bnh ca nhm ngnh hng tiu dng l 1,96 cao hn mc trung bnh nhm cc DNNN (1,84) v ng th 5 trong tng s 8 ngnh. Tuy nhin c ti 10 trn tng s 14 doanh nghip c h s ny thp hn mc trung bnh ngnh chng t a s cc doanh nghip trong ngnh c kh nng thanh ton cc khon n ngn hn mc khim tn. S doanh nghip cn li c h s thanh ton hin hnh trn mc trung bnh ngnh nh DRC (3,00) hay SCD (3,26) th kh nng thanh ton n ngn hn c m bo.

16

H s kh nng thanh ton nhanh trung bnh ngnh hng tiu dng t mc 1,12, thp hn khng ng k so vi so vi mc 1,34 trung bnh chung. Tuy nhin, mt s lng ng k cc DN c h s thanh ton nhanh km (nh hn 1, chim 42,86%) v ch c 1 DN c h s thanh ton nhanh ln hn 2 (chim 7,14%). Trong khi , h s kh nng thanh ton hin hnh ca DN nhm ngnh ny cao hn mc trung bnh chung ca nhm DNNN, do c th thy hng tn kho chim mt t trng ng k trong tng ti sn lu ng, do DN s gp kh khn khi cn thanh ton cc khon n ngn hn do phi ch thanh l hng tn kho. H s kh nng thanh ton li vay trung bnh ngnh hng tiu dng mc kh cao, hn gp 9,9 ln so vi mc trung bnh cc ngnh. Thng k cho thy 2 DN c h s thanh ton li vay cao hn trung bnh ca ngnh cng nh khi DNNN HAD, NET vi h s thanh ton li vay ln lt l 3654,74 ln v 8248,46 ln; cng vi h s thanh ton nhanh ca 2 DN ny u mc hp l c th thy tnh hnh ti chnh ca hai DN ny u rt tt, kh nng thanh ton n ngn hn cng nh n di hn ln. 5. Ngnh Dch v tiu dng H s n trung bnh ca ngnh Dch v tiu dng l 0,35; thp nht trong h thng cc DNNN nim yt. T l n thp chng t tnh ch ng ca cc DNNN trong hot ng kinh doanh cao, t ph thuc vo bn ngoi v khng phi chu p lc tr n. Trong ngnh c 3 DNNN duy tr t l n mc thp hn 0,5 l HOT, VNG v PDC bi c th ca cc cng ty kinh doanh d ch v du lch khng cn thit phi vay n nhiu do bn hng c th thu c tin ngay. i vi hai DNNN c t l n ln hn 0,5 l TPH v DHI kinh doanh trong lnh vc in sch, n phi tr pht sinh ch yu t khon phi tr ngi bn (chi ph li vay hu nh khng c) trong khi khon mc ti sn cho th vn kinh doanh b ng khon mc Hng tn kho v Phi thu ngi mua rt ln. Nh vy c th nh gi rng tuy h

17

s n ca 2 DNNN ny cao hn so vi bnh qun ngnh nhng kh nng thanh khon vn nm trong gii hn kh an ton. H s n/vn ch s hu trung bnh ngnh mc 0,54 (thp hn nhiu so vi mc bnh qun 6,21 ca ton b cc DNNNN nim yt) ng ngha vi vic c 1 ng n c m bo bi gn 2 ng vn ch s hu, cho thy kh nng thanh ton n ca cc DNNN c m bo trn nn tng vn ch s hu vng mnh. H s n by ti chnh trung bnh ngnh mc 1,54 (thp hn gn 5 ln so vi bnh qun h thng cc DNNN nim yt). Theo bo co kt qu kinh doanh ca c 5 DNNN, kt thc 6 thng u nm, cc doanh nghip ny u c li. Vi iu kin ny, vic s dng n by ti chnh mc cao hn hon ton c li cho chnh DNNN. T chc cho vay cng c bit a thch nhng DNNN c c cu ti chnh an ton nh cc DNNN trn bi cc khon cho vay ca h s c m bo. Nhn chung cc DNNN trong ngnh dch v tiu dng c c cu vn an ton, kh nng thanh ton n di hn cng nh tnh ch ng trong kinh doanh c m bo. Cc DNNN hon ton c kh nng tng cng s dng n by ti chnh nng cao li nhun. H s vn ch s hu trung bnh ca nhm ngnh dch v tiu dng l 0,65, cao hn nhiu so vi trung bnh, v l mc cao nht trong tng s 8 ngnh thuc nhm DNNN nim yt. H s vn ch s hu cao cho thy cc doanh nghip u rt ch ng v vn trong kinh doanh, t ph thuc vo ngun vn bn ngoi v p lc tr n khng ln, cc doanh nghip c tnh n nh v di hn. Tuy nhin, h s vn ch s hu ca nhm ngnh ny cao cng do c im ngnh ngh khng yu cu v vn ln v thi gian thu hi vn nhanh (trong s 5 DNNN thuc ngnh, c ti 3 doanh nghip du lch c h s vn ch s hu t mc trn 0,6), v vy cc doanh nghip u c kh nng t ch v ti chnh cao hn so vi cc doanh nghip cng ngnh cng nh so vi cc doanh nghip thuc cc nhm ngnh khc. Bn 18

cnh , cc doanh nghip s khng c nhiu li th trong vic s dng n by ti chnh. H s u t ti chnh trung bnh ca nhm ngnh dch v tiu dng l 0,08, ng th 4 trong tng s 8 ngnh thuc nhm DNNN trong phm vi nghin cu. Trong ngnh, c ti 2/5 doanh nghip khng c u t ti chnh l hai cng ty in, 3 doanh nghip cn li u c mc h s u t ti chnh thp hn so vi trung bnh nhm. H s thanh ton hin hnh trung bnh ca nhm ngnh dch v tiu dng l 0,92, thp hn nhiu so vi trung bnh nhm cc DNNN (1,84) v ng th 7 trong tng s 8 ngnh thuc nhm DNNNNNNY. H s ny cho thy kh nng thanh ton n ngn hn ca cc doanh nghip trong ngnh thp, ri ro cao. H s kh nng thanh ton nhanh trung bnh ngnh Dch v tiu dng t mc 0,68, thp hn mt na so vi so vi mc trung bnh chung. Trong tng s 4 DN c h s thanh ton nhanh nh hn 1 (chim 80%), c VNG t gi tr h s thanh ton nhanh ln lt l 0,19. y l mc h s rt thp, cho thy DN gn nh khng c kh nng chi tr cc khon n ngn hn. H s kh nng thanh ton li vay trung bnh ngnh Dch v tiu dng t mc xu l -2,12. Thc cht, h s thanh ton li vay trung bnh ngnh mc m l do h s thanh ton li vay ca DHI bng -13,88, ko h s trung bnh ngnh xung mc thp. ng thi DHI c h s thanh ton nhanh nh hn 1 cho thy tnh trng ti chnh ca DN ny ang rt kh khn, kh nng thanh ton n ngn hn cng nh di hn yu km, ri ro ln. 6. Ngnh Vt liu c bn H s n trung bnh ca ngnh vt liu c bn l 0,45 thp hn so vi bnh qun ton h thng. T l ny c coi l va phi nu so vi cc ngnh cn li. C 8 trn tng s 20 DNNN trong ngnh c h s n nh hn 0,45 v 12 DNNN cn li c h s n ln hn mc trung bnh ngnh. Nh vy c th thy a s cc 19

DNNN trong ngnh vt liu c bn c xu hng s dng n nhiu trong hot ng kinh doanh ca mnh. iu ny lm gia tng ri ro ti chnh cho cc DNNN ny, ng thi hn ch tnh t ch trong hot ng kinh doanh ca DNNN. Cc cng ty hot ng trong lnh vc khai thc than c t l n cao hn hn so vi cc DNNN cn li (>0,8). C bit c HLC vi t l n chim 88% tng vn, cao hn so vi bnh qun ton b h thng cc DNNNNN nim yt. N phi tr ca HLC ch yu pht sinh t hot ng i vay vi t trng vay n ngn hn v di hn chim ti 71% tng n. iu ny to p lc tr n khng nh cho DN. H s n/vn ch s hu trung bnh ngnh mc 0,84; theo c 1 ng n c m bo bi hn 1 ng vn ch s hu. Xt trn bnh din chung c ngnh th kh nng thanh ton n di hn ca cc DNNN c m bo trn nn tng vn ch s hu vng mnh. Tuy nhin, vi cc trng hp c h s n/vn ch s hu mc rt cao nh TC6 (4,92) hay HLC (7,32) th ri ro v n rt cao bi t trng n qu ln so vi vn ch s hu. Vic duy tr c cu n ny khin cho DNNN b ph thuc qu nhiu vo cc ch n. H s n by ti chnh trung bnh ngnh mc 1,86. y l mc va phi nu so snh vi cc ngnh cn li. Xt ring gia cc DNNN trong ngnh, c n 11 DNNN c n by ti chnh ln hn mc trung bnh ngnh. V l thuyt, vic s dng qu nhiu n thng c nh gi l khng tt. Tuy nhin vi cc DNNN ngnh than c kt qu kinh doanh tt nh MDC, TCS hay HLC th vic s dng n by ti chnh cao t ra hiu qu cho chnh ch DNNN trong vic nng cao t sut sinh li cho vn ch s hu. Nhn chung, cc DNNN ngnh vt liu c bn c mt c cu vn kh hp l, t ri ro cho chnh DNNN v cc khon vay ca cc ch n. H s vn ch s hu trung bnh ca nhm ngnh Vt liu c bn l 0,55, cao hn nhiu so vi trung bnh nhm cc DNNN (0,15), ng th 2 trong tng s 8 ngnh. Trong s 20 doanh nghip trong ngnh th c 8 doanh nghip c h s 20

vn ch s hu trn mc trung bnh 0,55 (chim 40%), iu ny cho thy phn ln DNNNNN trong ngnh ny khng c hoc c t kh nng ch ng v vn, c bit l nhm doanh nghip c loi hnh kinh doanh chnh l khai khong than v khong sn. H s vn ch s hu qu thp (trn di 0,2) cho thy p lc cao trong vic tr n vay ca cc doanh nghip cng nh kh nng t ch trong kinh doanh rt km. H s u t ti chnh trung bnh ca nhm ngnh vt liu c bn mc thp l 0,08, ng th 4 trong tng s 8 ngnh. a s (70%) s doanh nghip trong ngnh khng u t hoc c h s u t rt thp, di mc h s trung bnh ngnh. Ri ro ti chnh i vi cc doanh nghip ny l khng c hoc rt nh. C trng hp doanh nghip HRC vi h s u t ti chnh bng 50%, s tin ny c u t c ngn hn v di hn m ch yu l u t di hn khc, gp vn vo cc cng ty, cc qu u t v mua c phiu. S tin u t cao, u t ch yu trong di hn nn c hn ch v thanh khon v ri ro ti chnh tng i cao i vi doanh nghip ny. H s thanh ton hin hnh trung bnh ca nhm ngnh Vt liu c bn l 2,1, ng th 4 trong tng s 8 ngnh thuc nhm DNNN nim yt. Ch c 6/ 20 doanh nghip thuc ngnh ny c h s thanh ton hin hnh vt mc trung bnh, chng t tn ti lch kh ln v kh nng thanh ton n ngn hn gia cc DN trong ngnh ny; v d, c nhng doanh nghip c h s mc rt cao nh MMC (6,34) v TNC (7,36). Nhng con s ny cho thy kh nng thanh ton n ngn hn ca cc DN ny l rt tt khi m gi tr cc ti sn ngn hn ln gp t 6 n 7 ln gi tr cc khon n ngn hn. 14 doanh nghip cn li u c mc thp hn so vi bnh qun ton ngnh (chim 70%), trong c ti 6 doanh nghip c h s ny mc di 1. Nhn chung, a s cc doanh nghip trong ngnh c kh nng thanh ton n ngn hn thp, ri ro cao bi ti sn ngn hn nh hn n ngn hn.

21

H s kh nng thanh ton nhanh trung bnh ngnh vt liu c bn t mc 1,41, cao hn khng ng k so vi so vi mc 1,34 trung bnh cc DNNN nim yt. Tuy nhin a s (14 DN) trong ngnh ny c h s thanh ton nhanh nh hn 1 (chim 70%). Nh vy v tng th, cc DN nhm ngnh ny ang gp kh khn trong vic tr cc khon n ngn hn. H s kh nng thanh ton li vay trung bnh ngnh vt liu c bn t mc thp l 29,56. c bit c 2 DN c h s thanh ton li vay cao hn trung bnh khi DNNN nim yt l DPR v TRC vi h s thanh ton li vay ln lt bng 143,19 v 150,71. Qua thng k c th thy hu ht cc DN nhm ngnh ny u c an ton trc nhu cu thanh ton cc khon chi tr li vay. 7. Ngnh Du kh H s n trung bnh ca ngnh Du kh l 0,7, tuy thp hn so vi mc bnh qun chung ca cc DNNN nhng vn mc cao trong s cc DNNNNN nim yt. Tng n chim 70% trong tng ngun vn, cho thy cc DNNN la chn c cu vn nhiu ri ro. Vi mc vay n ln nh vy, DNNN b ph thuc nhiu vo bn cho vay cng nh phi chu p lc tr n rt ln. Vic phi tr chi ph li vay hng nm nh hng khng nh n li nhun ca DNNN. H s n/vn ch s hu trung bnh ca ngnh mc 2,52 c ngha rng c 2,52 ng n c m bo bi 1 ng vn ch s hu. T l ny cho thy kh nng thanh ton n ca cc DNNN ny hin mc thp vi nn tng vn ch s hu yu. Ri ro ti chnh mc cao. H s n by ti chnh trung bnh ngnh mc 3,59 trong khi mc bnh qun h thng cc DNNN nim yt l 7,27. Theo bo co ti chnh ca 2 DNNN (PVD v PVS), kt qu kinh doanh cho thy li nhun sinh ra t cc hot ng kinh doanh vt trn mc chi ph li vay m cc DNNN phi tr, nh vy vic s dng n by ti chnh ca cc DNNN trong ngnh thi im hin nay c th

22

coi l c hiu qu, lm tng t sut sinh li vn ch s hu, em li li nhun cho chnh DNNN. Nhn chung, cc DNNN trong ngnh Du kh c mt c cu ti chnh kh ri ro vi t l n mc cao so vi cc ngnh khc. Tuy nhin trong iu kin kinh doanh c li nh thi gian va qua th vic duy tr c cu vn ny c coi l ti u. H s vn ch s hu trung bnh ca nhm ngnh du kh l 0,3, cao hn mt cht so vi trung bnh nhm cc DNNN (0,15). Vi mc vay n chim ti 70% th cc doanh nghip s t c kh nng t ch ti chnh v phi chu p lc tr n ln. Tuy nhin, nhm ngnh ny li c li th do l thnh vin ca Tp on du kh nn c h tr mnh v vn, d n u t, th trng, ngun lc, nn c nhiu c hi pht trin, do tnh n nh di hn ca doanh nghip trong kinh doanh l tt. H s u t ti chnh trung bnh ca nhm ngnh du kh l 0,06, thp hn hn mt na so vi trung bnh nhm cc DNNN nim yt (0,15), v ng th 5 trong tng s 8 ngnh ang xt. C hai doanh nghip trong ngnh u c h s u t thp hn so vi trung bnh chung, cho thy s vn u t ra bn ngoi l rt thp so vi tng ti sn, v vy ri ro ti chnh l khng ng k. H s thanh ton hin hnh trung bnh ca nhm ngnh du kh l 0,9, l mc thp nht trong tng s 8 ngnh thuc nhm DNNN nim yt. Do kh nng thanh ton ca cc doanh nghip trong ngnh khng c m bo khi m cc ti sn c tnh thanh khon cao khng chi tr cc khon n ngn hn. Tng t, h s kh nng thanh ton nhanh trung bnh ngnh Du kh cng mc thp 0,68. iu ny cho thy kh nng thanh ton cc khon n ngn hn ca nhm ngnh ny thp hn nhiu so vi cc nhm ngnh khc trong nhm DNNN. Tuy nhin, mc chnh lch ca h s thanh ton hin hnh v h s thanh ton nhanh ca cc DN trong nhm ngnh ny khng cao (< 0,5) cho thy t trng 23

hng tn kho trong tng ti sn lu ng khng nhiu; do , DN khng ph thuc vo hng tn kho khi mun thanh ton nhanh. H s kh nng thanh ton li vay trung bnh ngnh Du kh t mc 5,06, thp hn nhiu so vi mc 108,98 trung bnh nhm DNNNNY. Tuy nhin, cc DN nhm ngnh ny u c h s thanh ton li vay ln d thp hn mc trung bnh ca cc DNNN nhng vn nm trong ngng an ton, kh nng chi tr cc khon li vay.

IV/ Kt lun Qua vic phn tch, nh gi cc h s ti chnh v c cu vn v kh nng thanh ton ca 162 DNNN nim yt trn HOSE v HNX, c th rt ra mt s kt lun nh sau: 1) a s cc DNNN nim yt hin ti ang c c cu ti chnh nhiu ri ro vi t trng n cao trong tng ngun vn. Ngc li, t trng vn ch s hu trung bnh ca 162 DNNN nim yt trn hai SGDCK ang mc rt thp. Vi nn kinh t ang trong mi trng lm pht v li sut cao nh hin nay th chi ph tr li ca cc DNNN ny l mt p lc ng k nh hng n kh nng li nhun ca cc doanh nghip. 2) Kh nng thanh ton li vay ln cho thy mc d t l vn vay cao nhng kh nng chi tr li v vn gc ca cc DNNN nim yt ti thi im gia nm 2011 l kh an ton. iu ny c th dn n thc t l kh nng tip cn ngun tn dng ca cc DNNN vn c duy tr theo hng tch cc. 3) Kh nng thanh ton ngn hn ca a s cc DNNN nim yt ch mc va phi m khng th hin s vng chc v mt tn nhim doanh nghip, v iu ny c th gy nn nhng quan ngi nht nh trong nh

24

gi ca cc nh u t c phiu v ri ro ti chnh ca cc DNNN nim yt. 4) Tri ngc vi c on ph bin hin nay v hin trng u t dn tri ca cc DNNN, nhn chung cc DNNN nim yt cho n hin ti u p ng c so vi tiu chun ra trong cc vn bn php quy v t l u t vn ti a ra ngoi ngnh ngh kinh doanh chnh. Nh vy, kh nng ri ro ti chnh ph thuc vo bin ng ca th trng ti chnh-chng khon ca cc DNNN nim yt l khng ng ngi; ng thi iu cng ni ln rng cc DNNN nim yt c mc ri ro thp hn so vi cc DNNN cha nim yt. Ni tm li, mc d ngun d liu u vo cn c mt s hn ch, song vic nghin cu cc h s ti chnh cho thy cc DNNN nim yt hin ti u cha gp phi vn no nghim trng v mt cn i trong c cu ti sn cng nh kh nng phi i mt vi ri ro kinh doanh cng nh v ti chnh. Cho n khi cc bo co ti chnh kim ton nm 2011 c cng b, tnh hnh ti chnh chung cp trn l mt s m bo tt cho cht lng hng ho l c phiu cc DNNN ang nim yt trn TTCK Vit Nam./.

25

PH LC
Bng 1: Danh sch doanh nghip ngnh Cng nghip TT 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 chng khon ACC BCC BCE BHV BPC BTS BXH CJC CTB DAC DDM DXP DXV HCT HOM HPS HT1 HTI HTV HU3 HVX L10 L35 L43 L44 CTCP Xi mng Bm Sn CTCP Xy dng v giao thng Bnh Dng CTCP B Hin Viglacera CTCP Bao b Bm Sn CTCP Xi mng Bt Sn CTCP Bao b Xi mng Hi Phng CTCP C in Min Trung CTCP Ch to Bm Hi Dng CTCP Viglacera ng Anh Cng ty C phn Hng hi ng CTCP Cng on X CTCP Xi mng Vt liu Xy dng v Xy lp Nng CTCP Thng mi Dch v Vn ti Xi mng Hi Phng CTCP Xi mng Hong Mai CTCP Xy dng Ho Pht Cng ty C phn Xi mng H Tin 1 CTCP u t Pht trin H tng IDICO CTCP Vn ti H Tin Cng ty c phn u t v xy dng HUD3 CTCP xi mng Vicem Hi Vn Cng ty C phn Lilama 10 CTCP C kh Lp my Lilama CTCP Lilama 45.3 CTCP Lilama 45.4 Tn doanh nghip Cng ty c phn b tng Becamex

26

26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55

L61 L62 LCD LM3 LM7 LO5 MEC NSN PAC PJC PJT PPS PSC PTM PTS PVA PVT PVX QTC S91 SD3 SD4 SD5 SD8 SD9 SDA SDC SDG SDT SDY

CTCP LILAMA 69.1 CTCP Lilama 69-2 CTCP Lilama Th nghim c in CTCP LILAMA3 CTCP Lilama 7 CTCP Lilama 5 CTCP Someco Sng CTCP xy dng 565 CTCP Pin c quy Min Nam CTCP Thng mi v Vn ti Petrolimex H Ni Cng ty C phn Vn ti Xng du ng thy Petrolimex CTCP Dch V K thut in lc Du kh Vit Nam CTCP Vn ti v Dch v Petrolimex Si Gn CTCP Khun mu Chnh xc v My CNC CTCP Vn ti v Dch v Petrolimex Hi Ph ng CTCP Xy dng Du kh Ngh An Tng Cng ty C phn Vn ti Du kh Tng CTCP Xy lp Du kh Vit Nam CTCP Cng trnh Giao thng vn ti Qung Nam CTCP Sng 9.01 CTCP Sng 3 CTCP Sng 4 CTCP Sng 5 CTCP Sng 8 CTCP Sng 9 CTCP SIMCO Sng CTCP T vn Sng CTCP Sadico Cn Th CTCP Sng 10 CTCP Xi mng Sng Yaly

27

56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85

SSS SVI TCL TDC TIE TLT TMX TV1 TV2 TV4 TXM UDC UIC V12 V15 VBC VBH VC1 VC2 VC5 VC6 VC7 VC9 VCC VCG VFR VIP VIT VMC VNA

CTCP Sng 6.06 CTCP Bao B Bin Ha CTCP ai l Giao nhn Vn ti Xp d Tn cng CTCP Kinh doanh v pht trin Bnh Dng Cng ty C phn TIE CTCP Gch men Viglacera Thng Long CTCP Thng mi Xi mng CTCP t vn xy dng in 1 CTCP T vn Xy dng in 2 CTCP T vn Xy dng in 4 CTCP Thch cao Xi Mng CTCP xy dng v pht trin th tnh B Ra - Vng Tu Cng ty C phn u t Pht trin Nh v th Idico CTCP Xy dng s 12 CTCP Xy dng s 15 CTCP Nha Bao b Vinh CTCP in t Bnh Ho CTCP Xy dng s 1 CTCP Xy dng s 2 CTCP Xy dng s 5 CTCP Vinaconex 6 CTCP Xy dng S 7 CTCP Xy dng s 9 CTCP Vinaconex 25 Tng CTCP XNK Xy dng Vit Nam CTCP Vn ti Thu tu Cng ty C phn Vn ti Xng du Vipco CTCP VIGLACERA Tin Sn CTCP VIMECO Cng ty C phn Vn ti bin Vinaship

28

86 87 88 89 90 91

VSI VTB VTO VTV WCS XMC

CTCP u t v xy dng cp thot nc Cng ty C phn in t Tn Bnh Cng ty C phn Vn ti Xng du Vitaco CTCP Vt t Vn ti Xi mng CTCP Bn xe min Ty CTCP B tng v Xy dng Vinaconex Xun Mai

Bng 2: Danh sch doanh nghip ngnh Ti chnh TT M chng khon AGR BIC BMI BSI BVH BVS CTG D2D DIG PGI PVF RCL SJS SZL VC3 VCB Tn doanh nghip CTCP Chng khon NH Nng nghip v Pht trin Nng thn Vit Nam Tng CTCP Bo him Ngn hng u t v Pht trin Vit Nam Tng Cng ty C phn Bo Minh Cng ty C phn Chng khon Ngn hng u t v Pht trin Vit Nam Tp on Bo Vit CTCP Chng khon Bo Vit Ngn hng Thng mi C phn Cng thng Vit Nam CTCP Pht trin th Cng nghip s 2 Tng Cng ty C phn u t Pht trin Xy dng Tng Cng ty C phn Bo him PETROLIMEX Tng Cng ty Ti chnh C phn Du kh Vit Nam CTCP a c Ch Ln CTCP u t Pht trin th v Khu cng nghip Sng Cng ty C phn Sonadezi Long Thnh CTCP Xy dng s 3 Ngn hng Thng mi C phn Ngoi thng Vit Nam

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

29

Bng 3: Danh sch doanh nghip ngnh Tin ch tiu dng TT 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 M chng khon BTP CLW DNC HJS KHP NBP NLC PPC RHC TBC TDW TIC TMP VSH Tn doanh nghip Cng ty C phn Nhit in B Ra CTCP cp nc Ch Ln CTCP in nc Lp my Hi Phng CTCP Thu in Nm Mu Cng ty C phn in lc Khnh Ha CTCP Nhit in Ninh Bnh CTCP Thu in N Li Cng ty C phn Nhit in Ph Li CTCP Thy in Ry Ninh II Cng ty C phn Thy in Thc B CTCP cp nc Th c CTCP u t in Ty nguyn Cng ty C phn Thy in Thc M CTCP Thy in Vnh sn Sng hinh

Bng 4: Danh sch doanh nghip ngnh Hng tiu dng TT 1 2 3 4 5 6 7 8 9 M chng khon CSM DQC DRC HAD HHC LIX NET NST SAF Tn doanh nghip CTCP Cng nghip Cao su Min Nam Cng ty C phn Bng n in Quang Cng ty C phn Cao su Nng CTCP Bia H Ni - Hi Dng CTCP Bnh ko Hi H Cng ty C phn Bt git LIX CTCP Bt git Net CTCP Ngn Sn CTCP Lng thc Thc phm Safoco

30

10 11 12 13 14

SCD SEC SRC TAC THB

Cng ty C phn Nc gii kht Chng Dng Cng ty c phn ma ng nhit in Gia Lai Cng ty C phn Cao su Sao vng Cng ty C phn Du thc vt Tng An CTCP Bia Thanh Ha

Bng 5: Danh sch doanh nghip ngnh Dch v tiu dng TT 1 2 3 4 5 M chng khon DHI HOT PDC TPH VNG CTCP In Din Hng Cng ty C phn Du lch Dch v Hi An CTCP Du lch Du kh Phng ng CTCP In Sch gio khoa ti Tp.H Ni Cng ty C phn Du lch Golf Vit Nam Tn doanh nghip

Bng 6: Danh sch doanh nghip ngnh Vt liu c bn TT 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 M chng khon DPM DPR HLC HMC HRC HVT KMT KSB MDC MMC NBC PHR CTCP Cao su ng Ph CTCP Than H Lm - TKV Cng ty C phn Kim kh Thnh ph H Ch Minh Cng ty C phn Cao su Ha Bnh CTCP Ha cht Vit Tr CTCP Kim kh Min Trung Cng ty c phn khong sn v xy dng Bnh Dng CTCP Than Mng Dng CTCP Khong sn Mangan CTCP Than Ni Bo Cng ty C phn Cao su Phc Ha Tn doanh nghip Tng Cng ty Phn bn v Ha cht Du kh - CTCP

31

13 14 15 16 17 18 19 20

PLC RDP TC6 TCS TDN THT TNC TRC

CTCP Ho du Petrolimex Cng ty C phn Nha Rng ng CTCP Than Cc Su - TKV CTCP Than Cao Sn - TKV CTCP Than o Nai- TKV CTCP Than H Tu - TKV Cng ty C phn Cao su Thng nht Cng ty C phn Cao su Ty Ninh

Bng 7: Danh sch doanh nghip ngnh Du kh TT 1 2 M chng khon PVD PVS Tn doanh nghip Tng CTCP Khoan v Dch v Khoan du kh Tng CTCP Dch v K thut Du kh

32

Ghi ch Bo co ny c thc hin bi phng Phn tch v D bo th trng - Trung tm Nghin cu khoa hc v o to chng khon (SRTC) thuc UBCKNN, da trn nhng ngun thng tin tham kho chng ti c c. Bo co ny lu hnh ni b, khng phn nh quan im chnh thc ca SRTC v ch mang tnh cht tham kho. Chng ti khng chu trch nhim vi bt k thit hi no c lin quan n vic s dng thng tin trong Bo co ny. Lin h Phng Phn tch & D bo Th trng, Trung tm NCKH-TCK (UBCKNN) S 234 Lng Th Vinh, T Lim, H Ni in thoi: 04-22175872; Fax: 04-35535869 Email: ptdb@ssc.gov.vn Nhm nghin cu Ths. Phm Nguyn Hong (TP) Ths. T Th Thin Nga Cn. Phm Thanh Phng Cn. L Th Trang

33