Cuando existen proyectos mutuamente excluyentes la relacin beneficio costo no es un indicador confiable La TIR es la mxima TD que puede tener

un proyecto para que sea rentable En resumen: Hemos destacado el VPN como criterio o indicador de impacto global en la evaluacin financiera de proyectos. La TIR, solamente evala impactos locales que no necesariamente impactan globalmente a la empresa como un sistema, cuyo objetivo es ganar mas dinero. La TIR es importante para calcular la rentabilidad de los recursos, solamente de ese proyecto al cual se refiere. El VPN, permite realizar anlisis de factibilidad, cuando sea positivo este indicador los proyectos son atractivos y adems permite optimizar los recursos cuando el proyecto tenga un mayor VPN que otros. La TIR, solamente permite evaluar la factibilidad, cuando esta sea mayor que la tasa de oportunidad, pero definitivamente no permite optimizar los recursos. Cuando estamos evaluando proyectos para sistemas empresariales con animo de lucro, el criterio a emplear, proponemos sea el VPN. En empresas sin animo de lucro, el criterio apropiado puede ser la TIR, porque permite identificar la factibilidad financiera y la optimizacin de los recursos, corresponde a los criterios o indicadores de evaluacin social, donde el dueo del proyecto, que es la poblacin lo requiera con mayor necesidad y urgencia. Qu diferencia hay entre la tasa de descuento de un proyecto y la TIR de un proyecto? Los proyectos no tienen tasa de descuento. La tasa de descuento es propia de un decisor: persona, firma, organizacin. La TIR es propia de un proyecto y depende de sus flujos de caja. (Captulos 3 y 8 edicin 5). Cmo resuelvo el problema de las diferencias en vidas tiles de los proyectos? Por ejemplo de dos proyectos con igual VPN, yo preferira el de menor vida til, o entre dos proyectos de igual vida til yo escogera el de mayor VPN. Ver respuesta a la pregunta 38. Sin embargo, se puede examinar algunos casos particulares: si los dos proyectos tienen diferente vida til e igual VPN, entonces se debe escoger el de menor vida til porque si se repitiera ste hasta coincidir con la vida til ms larga, pues posiblemente estara incrementando el VPN. Aqu se supone que el VPN de las futuras repeticiones son positivos (o que el neto de todas las repeticiones es positivo, lo cual en rigor, habra que demostrar). Si los dos tienen igual vida til, no hay duda de que se debe escoger el de mayor VPN. El problema radica en los casos que no son claros o evidentes, por ejemplo, el proyecto con menor vida til tiene menor VPN. En este ltimo caso no debe descartarse el proyecto con menor VPN porque no son comparables por tener diferente vida til. Hay que hacer el ejercicio de examinar qu sucede cuando se repite el de menor vida til. Por qu los ordenamientos de mejor a peor alternativas que se hacen con la TIR (de mayor a menor TIR) a veces no coinciden con el ordenamiento de las mismas alternativas con el VPN (de mayor a menor VPN)? La TIR y el VPN tienen diferentes supuestos. En particular, la TIR no distingue entre inversiones de diferente magnitud y hace un supuesto sobre la reinversin de los fondos que se liberan a lo largo de la vida del proyecto, diferente de lo que supone el VPN. Debido a esto, hay rangos de valores de la tasa de descuento para el cual los ordenamientos coinciden y otro rango de valores de la tasa de descuento para el cual los ordenamientos no coinciden. Por qu los ordenamientos de mejor a peor alternativas que se hace con la Relacin Beneficio Costo RB/C(de mayor a menor RB/C) a veces no coinciden con el ordenamiento de las mismas alternativas con el VPN (de mayor a menor VPN)? La RB/C y el VPN tienen diferentes supuestos. En particular, la RB/C no distingue entre inversiones de diferente. Debido a esto, hay rangos de valores de la tasa de descuento para el cual los ordenamientos coinciden y otro rango de valores de la tasa de descuento para el cual los ordenamientos no coinciden. Por qu se prefiere utilizar el VPN y no la TIR o la RB/C para escoger ordenar- proyectos? El VPN mide el monto en pesos en se aumenta el valor de firma cuando se emprende un proyecto con VPN positivo. La TIR y la RB/C slo miden el aumento relativo del valor con respecto a la inversin que se hace. Por lo tanto, una inversin de poco monto y otra de mucho monto pueden tener igual TIR e igual RB/C sin que esto signifique que ambas son igualmente deseables. Flujo de caja financiero El flujo de caja financiero es el balance mediante el cul se identifica de donde proviene el efectivo que conforma el flujo de caja libre disponible para los inversionistas. Este flujo se obtiene de la combinacin entre los cambios en las cuentas financieras del estado de situacin (obligaciones, bonos emitidos, emisin o readquisicin de acciones y distribucin de utilidades en efectivo, entre otras) y los rubros, de la misma naturaleza, del estado de resultados (intereses y gastos financieros). Incremento (disminucin) de la deuda 734.978 Intereses y gastos financieros -244.692 Dividendos decretados en efectivo -25.061 FLUJO DE CAJA FINANCIERO 465.225 Suma sta que debe coincidir con la acumulacin analizada anteriormente entre el flujo de caja libre ($-276.142) adicionado con el flujo de caja no operacional ($-189.083).