HOCH NH CHIN LC TI CHNH

08/25/12

CHIEN LC TAI CHNH PHU HP VI CAC GIAI OAN PHAT TRIEN CUA DOANH NGHIEP
1 Chien Lc Tai Chnh La G? 2 Giai oan Khi S Kinh Doanh Von

Mao Hiem
3 4 5

Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng Cong Ty Trong Giai oan Bao Hoa Cong Ty Trong Gia oan Suy Thoai

1. Chien Lc Tai Chnh La G?

CC QUYT NH TI CHNH:
QUYT NH U T QUYT NH TI TR QUYT NH CHNH SCH C TC

08/25/12

1. Chien Lc Tai Chnh La G?

CN C VO TNH HNH DOANH NGHIP

TRONG TNG THI K PHT TRIN HOCH NH CC CHNH SCH TI CHNH CHO DOANH NGHIP TRONG TNG LAI NHM MC TIU TI A HA TI SN C NG

08/25/12

BAN CHAT TAI CHNH DOANH NGHIEP

Cac nha quan tr tai chnh cua mot

doanh nghiep luon phai oi mat vi 3 cau hoi quan trong, o la: Trong rat nhieu cac c hoi au t th doanh nghiep se phai a ra quyet nh la chon c hoi au t nao? Doanh nghiep nen dung nhng nguon tai tr nao e tai tr cho nhu cau von au t a c hoach nh o? Doanh nghiep nen thc hien chnh sach co tc nh the nao?
08/25/12 5

CONG TY CO PHAN LA G ?
Khong phai tat ca cac cong ty eu c to chc di dang cong ty co phan (The corporation). Mot doanh nghiep nho do mot ca nhan s hu va quan ly c goi la cong ty t nhan (The sole proprietorship). Khi co them mot vai ca nhan khac tham gia ong s hu va quan ly th loai hnh nay c 08/25/12 goi la cong ty hp danh (The

MC TIU CA DOANH NGHIP

TI A HA TI SN C NG

08/25/12

1 Chien Lc Tai Chnh La G?

Doanh thu, li nhuan Giai oan bao hoa Giai oan tang trng

Giai oan suy thoai

Giai oan khi s

Thi gian

08/25/12

RI RO CA DOANH NGHIP
RI RO KINH DOANH: hnh thnh do

doanh nghip s dng nh ph trong cu trc chi ph RI RO TI CHNH: hnh thnh do doanh nghip s dng n ( hoc pht sinh cc khon chi ph ti chnh c nh) trong cu trc vn.

08/25/12

10

ON BAY VA BAO CAO THU NHAP

Bao cao thu nhap - Hnh thc truyen thong

o n ba y kinh o doa n nh ba y tai chn h

Doanh so Tr Gia von hang ban Cac chi ph ban hang, chi ph quan ly doanh nghiep va chi ph san xuat chung Tong chi ph hoat ong Lai trc thue va lai vay (EBIT) Tr Chi ph tai chnh co nh (lai vay) Lai trc thue (EBT) Tr thue thu nhap doanh nghiep (40%) Lai sau thue (EAT) Lai rong phan phoi cho co phan thng Thu nhap moi co phan (EPS) 08/25/12 (60.000 co phan)

$5.000.00 $2.500.00 0 0 $1.500.00 0 $4.000.00 0 1.000.000 200.000 800.000 320.000 480.000 $480.000 $8.00
11

O LNG RUI RO TONG THE

DTL = DOL X DFL
EPS

DFL
EBIT

DOL
DTT RRKD RRTC

08/25/12

12

5.2 Giai oan Khi S Kinh Doanh Von Mao Hiem

Mo hnh tong the Giai oan khi au cua chu ky kinh doanh tieu bieu cho mc o cao nhat cua rui ro kinh doanh. Cac rui ro o chnh la kha nang san xuat san pham mi co hieu qua hay khong; Neu co hieu qua, th san pham co c cac khach hang tng lai chap nhan hay khong; Neu c chap nhan, th trng co tang trng en mot quy mo hieu qua u cho cac chi ph trien khai va a

5.2 Giai oan Khi S Kinh Doanh Von Mao Hiem

Khi au doanh nghiep Rui ro kinh doanh Rui ro tai chnh Nguon tai tr Chnh sach co tc Rat cao Rat thap Von mao hiem Ty le tra co tc : 0

Trien vong tang trng Rat cao tng lai Boi so (ty le) Gia/Thu Rat cao nhap (P/E) Thu nhap tren moi co Danh ngha hoac am phan (EPS) Gia co phan
08/25/12

Tang nhanh hoac bien ong cao

14

5.2 Giai oan Khi S Kinh Doanh Voncao cua rui ro kinh Mao Hiem Mc o rat

doanh va rui ro tai chnh

Giai oan au tien cua nhieu

doanh nghiep mi khi s oi hoi au t vao nghien cu va phat trien, chi ph nghien cu th trng, chi ph nghien cu va phat trien
oi

vi hau het cac san pham, giai oan ban au a san pham ban ra th trng la dong

5.2 Giai oan Khi S Kinh Doanh Von Mao Hiem

Mc o rat cao cua rui ro kinh doanh va rui ro tai chnh
oi vi hau het cac cong ty mi

khi s, NPV cua d an thng la ln hn 0. Xac suat e xuat hien tnh trang dong tien am trc khi san pham thanh cong la rat ln, ch can huy ong mot ty le tai tr bang n vay thap cung dan en mot rui ro rat cao do pha san hoan toan. Moi tng quan nghch oi hoi gia rui ro kinh doanh va rui ro tai chnh a en mot ket luan hp ly la cac 08/25/12 16 doanh nghiep mi khi s nen c

5.2 Giai oan Khi S Kinh Doanh Von tra co tc Chnh sach khong chiMao Hiem
Dong tien cua mot doanh nghiep mi thanh

lap thng la am mc cao va can cac nguon tien mi cho cac c hoi au t co san cua cong ty. Neu tai tr bang n vay khong thch hp, th phai bang von co phan, tc la neu cac nha au t oi hoi co tc, ho se phai au t them tien vao doanh nghiep e chi tra cho co tc nay.
Trong thc te, chi ph giao dch khi huy ong

von co phan mi rat ton kem cho cac doanh nghiep rui ro cao mi khi s. Cac chi ph nay bao gom chi ph phap ly va chi ph chuyen mon phai tra.
V vay, viec tra co tc va huy ong von co

phan mi the cho nguon tien chi tra co tc nay la khong hp ly.

5.2 Giai oan Khi S Kinh Doanh Von Mao Hiem

Cac nha au t von mao hiem S d cac nha au t von mao hiem au t von cua mnh vao cac doanh nghiep co rui ro kinh doanh cao la do ho quan tam en lai von. Trong giai oan sau nay ho can tm ngi mua lai loai von co phan nay vi gia tr a gia tang. Nha au t von mao hiem se chuyen phan von cua mnh cho cac nha au t khac sau nay trc khi cong ty mi khi s chuyen sang giai oan phat sinh dong tien dng. Sau nay, khi tong rui ro cua cong ty giam, cac nha au t von co phan oi hoi mot ty suat li nhuan thap hn, ngay ca

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

Mo hnh tong the Mot khi san pham mi a c tung ra th trng mot cach thanh cong, doanh so se bat au tang nhanh chong.
Cac van e mau chot tren cho thay rang rui ro

kinh doanh, du a giam bt so vi giai oan khi au, van con cao trong suot thi gian doanh so tang trng nhanh. Nh vay phai xac nh c nguon tai tr thch hp e gi mc o rui ro tai chnh thap, tc la tiep tuc dung nguon von co phan.
Can tm kiem them cac nha au t von co phan

mi e thay the cac nha au t von mao hiem ban au va e tiep tuc cung cap von cho cac nhu cau trong thi ky tang trng cao nay. Nguon von hap dan nhat thng la t viec phat hanh rong rai chng khoan cua cong ty.

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

Rui ro kinh doanh tiep tuc cao
Do giai oan chuyen tiep t khi au sang

tang trng oi hoi cong ty phai thc hien mot so thay oi. Thay oi luon luon bao ham rui ro.
Khi cac thay oi nay la mang tnh chat

quyet nh va co pham vi rong, mc o rui ro gia tang t thay oi o cung ln hn, y o chien lc cua cong ty phai thay oi.
Trong suot thi ky khi s, hau het cac

doanh nghiep eu tap trung vao nghien cu va phat trien, e khai thac mot c hoi th trng a nhan dien c hoac

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

Trong giai oan nay se xuat hien s

chuyen hoa gia nha au t von mao hiem sang cac nha au t von co phan mi, ngha la cac nha au t mi se thay the cac nha au t von mao hiem

Cac nha au t mi ang thc hien cac

au t co rui ro thap hn so vi cac nha au t von mao hiem, V vay co the tm kiem cac nha au t tren mot c s rong hn e huy ong nguon von co phan mi nay, co the ke ca phat hanh ra cong chung. Nh vay, oi vi mot cong ty tang trng cao, nen tao mot ky vong lai suat co tc thap do ty le gi lai cao e tai tr cho tang trng tng lai nay, ty so gia thu 08/25/12 nhap (P/E) cao, phan anh hien gia cua cac c hoi tang trng tng lai .

21

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

Cac phat hanh ac quyen e thu hut von au t Cho en gi, a co mot gia nh ngam la cac cong ty tang trng cao co the tai tr tang trng cua mnh bang cac thu nhap t lan phat hanh co phan ban au (Initial Public Offering), tiep theo bang mot ty le li nhuan hien hanh c gi lai cao. V vay, co the co nhu cau huy ong them von tuy tng luc. Von huy ong nay nen la von co phan do mc o rui ro kinh doanh tiep tuc cao. e at c muc tieu huy ong von co phan mi tang them, cong ty se xem xet viec phat hanh mi vi mot chiet khau giam so vi gia th trng hien hanh nhng lam nh the se la tc oat tien cua cac co ong hien tai. Co the tranh c

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng Gia tr cua ac quyen? Cong ty STAR muon huy ong tren 100 trieu ong von co phan mi qua mot phat hanh ac quyen e tai tr chng trnh trien khai san pham va e tai tr toc o tang trng cao lien tuc cua mnh. Co phan a phat hanh cua cong ty gom 10 trieu co phan vi menh gia 10$ hien ang c ban vi gia 50$. Li nhuan tren moi co phan hien tai la 2,5$ va co tc moi co 08/25/12 phan la 0,5$.

23

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

Phan tch Cong ty nay ang c nh v nh la mot cong ty tang trng v co mot boi so P/E bang 20 [50$: 2,5$] va mot lai suat co tc ch bang 1% [0,5$ : 50$], cho thay rang cac nha au t hien tai ang mua co phan vi ky vong tang trng von. Ky vong tang trng nay co ve hp ly v cong ty hien ang gi lai 80% li nhuan e tai au t, tc la 2,0$ trong so 2,5$ thu nhap tren moi co phan (EPS).
08/25/12 24

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

Bang 4. ieu chnh gia tc thi khi thong bao phat hanh ac quyen
Cong ty Star phat hanh ac quyen 1 cho 4 vi

gia 45$ moi co phan

V the hien tai: 10 trieu co phanx 50$ =500

trieu ong
Phat hanh ac quyen (1 cho 4)

2,5 trieu co phanx 45$ =112,5 trieu ong

V the tc thi sau khi thong bao:

ong 45$

12,5 trieu CP 49$ <=

612.5 trieu

Co ong cu c quyen mua co phan vi gia Gia sau ac quyen cua tat ca co phan (cac
08/25/12 25

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

Bang 5. Tac ong cua phat hanh ac quyen oi vi cac co ong ln Cong ty STAR cac phng an la chon cho ngi nam gi 1 trieu co phan (tc la s hu 10% cong ty) Co ong nay nhan c ac quyen mua 250 ngan co phan mi vi gia 45$ va co 2 phng an e la chon : nhan hoac ban ac quyen nay. Nhan ac quyen au t ban au1 trieu CP x 50$ = 50,00 trieu ong Chi tra cho ac quyen 250 ngan CP x 45$ = 11,25 trieu ong So co phan hien nam gi : 1,25 trieu CP Nhng se co mot au t tr gia: 61,25 trieu ong => Neu gia co phan tang len 49$, ieu nay ung v 1,25 trieu co phan x 49$ = 61,25 trieu ong. V vay khong lo cung khong li. Ban ac quyen 08/25/12 au t ban au 1 trieu CP x 50$ = 50 trieu

26

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

Chia nho co phan Viec tach nho co phan th tnh hnh tai chnh cua cong ty cung giong nh trc o. Nhng tach nho co phan mang lai nhng li ch nh sau: Gia co phan thap hn lam cho co phan cua cong ty de tiep can hn oi vi cong chung. No keo theo nhu cau ve co phan loai nay cao hn trong cong chung. Co kha nang gia co phan cung se cao hn do co s gia tang trong mc cau loai chng khoan nay. Chi ph phat hanh rai eu ra tren nhieu co phan hn, lam cho chi ph phat hanh phan bo tren mot co phan bay gi thap hn trc, co li cho cac co ong hn. oi vi cac cong ty ang tang trng, cach lam 08/25/12 se lam cho nguon von co phan van nay

27

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng Bang 6: V du ve tac ong chia
nho co phan Co phan thng a 100 trieu co phan phat hanh Gia danh ngha moi co phan Gia th trng moi co phan 10$ 50$

Lai rong 500 trieu ong Da vao thong tin ban au nay, chung ta se xac nh Chnh sach co tc (ty 25% them mot so thong tin khac hu ch nh sau: le chi tra) Thu nhap tren moi co 500 trieu ong/100 trieu co phan phan = 5$/CP Li tc co phan chia cho 500 trieu ong x 25% = 125 trieu co ong ong Li tc cho moi co phan
08/25/12

125 trieu ong/100 trieu co phieu = 1,25$/CP

28

Bang 6: t co c 100.000 co phan trong cong ty Neu nha au V du ve tac ong chia nho co XYZ: phan (tiep theo) - Gia th trng cua nha au t nay la: 100.000 CP x 50$ = 5 trieu ong - Nha au t s hu phan li tc co phan la 1/4 cua 1% (100 ngan CP/100 trieu CP) Bay gi gia s cong ty quyet nh chia nho co phan 1 thanh 2. Chung ta se thay ro rang viec tach nho nay hoan toan khong anh hng g en gia tr cua cong ty. Co phan thng a 200 trieu co phan Tnh hnh tai chnh cua cong ty XYZ bay gi nh sau: phat hanh Menh gia ngha/co phan Gia th phan Lai rong
08/25/12 Chnh sach co tc

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

danh

5$ 25$ 500 trieu ong 25%

29

trng/co

5.3 Cong Ty Trong Giai oan Tang Trng

Bang 2. Cac thong so chien lc tai chnh cua doanh nghiep tang trng Rui ro kinh doanh: Rui ro tai chnh: Nguon tai tr: phan tang trng Cao Thap Cac nha au t von co

Chnh sach co tc: Ty le chi tra danh ngha Trien vong tang trng tng lai: Boi so (ty le) Gia/Thu nhap (P/E): Cao E.P.S: Gia co phan:
08/25/12

Cao

Thap Tang nhng de bien ong

30

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Mo hnh tong the Mc o rui ro kinh doanh giam do cong

ty se bc vao giai oan sung man vi mot th phan tng oi tot do ket qua au t cua cong ty vao hoat ong tiep th trong giai oan tang trng. Trong tam cua chien lc bay gi chuyen sang duy tr th phan va cai tien hieu qua hoat ong trong suot thi ky nay. Rui ro kinh doanh giam lam cho rui ro tai chnh tang tng ng qua viec s dung tai tr n. Tai tr n bay gi kha thc te v dong tien thuan se chuyen sang dng mot cach ang ke, cho phep tra ca lai lan von cho n vay. Dong tien dng va viec s dung tai tr bang von 08/25/12

31

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Quan ly giai oan chuyen tiep sang sung man Cac chu trong trc ay nham vao tang trng ca toan the th trng lan chiem gi th phan cua th trng ang m rong nay se nhng cho cho viec tap trung nhieu hn vao viec duy tr mot cach co li mc doanh so hien ang at c. Se phat sinh cac van e gay ra do viec khong nhan thc c la san pham a i vao giai oan sung man, khi viec gia nh mot san pham a sung man trong khi tren thc te no van con ang tang trng cung gay nhieu ton kem. Mot s suy thoai cua nen kinh te qua dai co the lam giam tang trng doanh so cua nhieu san pham en mc cac cong ty co khuynh hng xem cac san pham 08/25/12 nay nh a sung man. Nhng s gia tang sau o

32

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Tai sao rui ro kinh doanh va rui ro tai chnh trong giai oan nay giam xuong mc trung bnh? Khi en giai oan sung man, cac rui ro kinh doanh con lai lien quan en o dai cua giai oan sung man. Mc li nhuan va dong tien co the phat sinh trong giai oan tng oi on nh nay, ngha la rui ro kinh doanh gan vi mot cong ty sung man giam xuong mot pham vi trung bnh, ham y la cac nha au t nen chuan b e chap nhan mot li nhuan thap hn cac giai oan rui ro cao trc ay cua vong i. Nh vay moi tng quan nghch gia rui ro kinh doanh va rui ro tai chnh se c xac nhan bang chien lc giam thieu rui ro kinh doanh co the bu tr bang gia tang rui ro tai chnh qua viec huy ong tai tr n. Mot thay oi nh the trong chien lc tai chnh t 08/25/12 hau nh tai tr hoan toan bang von co phan

33

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Chnh sach phan phoi co tc cao

ng dung co li nhat cua kha nang gia

tang tien mat trong giai oan nay la bat au chi tra co tc cao hn cho cac co ong se phuc vu c nhieu muc ch, chang han nh no c dung lam mot cong cu tot bao hieu cho cac co ong rang cac trien vong tang trng tng lai se khong cao nh trong qua kh.
Neu e cho cac co ong gi cac ky

vong ve tang trng tng lai cao qua lau, gia co phan co the tang qua cao trong niem hy vong hao huyen la mc tang trng nay se tiep tuc, trong khi ieu nay co the se khong at c. Khi nhan ra08/25/12 lam cua mnh, phan ng chu yeu sai

34

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Chnh sach phan phoi co tc cao (tiep theo)

Yeu to nay bay gi c thay the bang mot

yeu to ngay cang tang la ty suat co tc c chi tra t li nhuan sau thue cao va on nh. Nh vay bay gi cong ty co kha nang ho tr cho mot mc co tc cao lien tuc va tien mat can e chi tra cac co tc nay cung co san t chnh ban than cong ty. Nhu cau tai au t cua cong ty co the c ap ng bang mot ty le gi lai li nhuan hien hu thap hn va no c bo sung bang huy ong mot ty le tai tr n hp ly.
Ty so gia thu nhap se giam do th trng tai

tham nh tiem nang cua tang trng tng lai, va se dch chuyen chung dan ve gia tr tnh trang on nh cua cong ty. Tuy nhien, mc 08/25/12 gia tang li nhuan va co tc se gi gia co

35

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Chnh sach phan phoi co tc cao (tiep theo)

Trong suot cac giai oan au cua vong i san

pham, co nhieu c hoi tai au t t li nhuan hien hanh. o la do toc o tang trng cao a en nhu cau au t, va do mc li nhuan co san cho tai au t tng oi thap. Khi en giai oan sung man, nhu cau tai au t giam ang ke trong khi nguon tai chnh co san lai gia tang.
ieu nay co ngha la cong ty chu mot rui ro

tiem an cua li nhuan gi lai do khong co cach s dung e sinh li; t o a en mot ty suat li nhuan chung sut giam. Thay vao o, cong ty co the bat au au t cac nguon von nay vao cac lanh vc khac vi hy vong 08/25/12 trien khai cac c hoi tang trng mi va cac

36

Cong ty trong giai oan Bang 8. Gia tr co phan do thc hien chnh sach bao hoa phan phoi
Cong ty JW co thu nhap tren moi co phan d kien la 20$. Cong ty thc hien chnh sach chi tra li tc co phan la 40%, 60% li nhuan gi lai e tai au t. Ty suat sinh li t li nhuan tai au t la 15%. Chi ph s dung von co phan la 14%. Ty le tang trng li tc co phan hang nam: g = Ty suat li nhuan t tai au t x Ty le gi lai g = Ty suat li nhuan t tai au t (ROR) x (1 Ty le chi tra co tc) g = 15% x (1 40%) g = 15% x 60% = 9% Neu gia co phan bang gia tr thc, no se c 8$ ban vi gia: = d1 = P0 = 160$

5.4

rg

14% 9%

08/25/12

37

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Gia s bay gi cong ty gia tang phan li nhuan gi lai bang cach chi tra li tc co phan ch con 20%. Ty le tang trng li tc co phan: g = ROR x 80% Cho en ay neu chung ta cho ROR khong oi th: g = 15% (1 20%) = 12% Ty le tang trng g bay gi a tang t 9% len 12%. Gia tr co phan se la:

4$ P0 = = 200 $ 14 12 % %

08/25/12

38

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Gia s khi cong ty quyet nh gi lai li nhuan 80% nh v du tren nhng ROR bay gi giam xuong ch con 10%. Ty le tang trng li tc co phan g = 10% x 80% = 8%, Gia co phan se la:

4$ P0 = con mc 200$ na ma giam , $ Gia co phan khong 14 8% = 6666 %

xuong ch con 66,66$ Tom lai : Chnh sach chi tra li tc co phan trong giai oan nay hp ly nhat la duy tr mot chnh sach chi tra li tc co phan cao cho cac co ong. Cong ty se ri khoi giai oan tang trng vi mot ty le chi tra co tc thap va se bc sang giai oan suy thoai vi ty le chi tra co tc 100% hay rat gan 08/25/12 mc nay.

39

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Chnh sach phan phoi co tc cao (tiep theo)

Cac cach thc chi tra co tc khac :

Ty le chi tra co tc gia tang la

mot cach hp ly e phan phoi tien mat cho cac nha au t neu cong ty khong con can en tien mat na.
Tuy nhien, mot cach khac cung co

hieu qua at cung muc ch nay la cong ty dung so tien mat thang d o mua lai mot so co phan cua mnh.
08/25/12

40

5.4

Bang 9. ong chap nhan ban lai theo ty le co phan ho nam gi.

Cong ty trong giai oan bao Mua lai co phan : tac ong neu cac co hoa

Cong ty CRD co 100 trieu ong tien mat thang d tren bang can oi ke toan. Cong ty hien co 500 trieu co phan giao dch vi gia th trng 2 ong/co phan. Thay v cong bo mot co tc cao hn, cong ty thong bao d nh mua lai 10% so co phan hien hanh tren th trng vi gia 2 ong/co phan. Neu tat ca cac co ong chap nhan e ngh nay theo ty le co phan ho nam gi, se khong co g thay oi sau s viec nay. Phan tch : oi vi nhng ngi nam gi 10 trieu co phan trc o, ho se ban 1 trieu co phan va nhan 2 trieu ong tien mat. Sau khi mua lai, ho s hu 9 trieu co phan, nhng van cung ty trong 2% cua cong ty ma ho s hu trc ay, tc la : 9 trieu 10 trieu 08/25/12 ------------ = ------------- = 2%

41

5.4

Cong ty trong giai oan bao hoa

Trong giai oan sung man, chnh sach mua

lai co phan mang nhieu yeu to tch cc: Mua lai co phan nham muc ch at ti mot cau truc von toi u. Khi on bay tai chnh cua doanh nghiep cha at cau truc von toi u, thay v vay n them e at en mot ty le n ly tng th cong ty co the mua lai co phan cua chnh mnh. Chnh sach nay se lam giam ty trong von co phan va do o ho tr cho doanh nghiep at en mot cau truc von n tren von co phan toi u. Nen nh rang trong giai oan nay, do dong tien kha cao, trong khi cac c hoi au t hap dan giam dan, viec vay n them la khong co hieu qua. Mua lai co phan la mot phng thc phan phoi co tc bang tien mat gian tiep cho cac co ong. Thay v chi tra tien mat trc tiep cho cac co ong, cong ty co the mua lai co phan cua cac co ong nay. Cach lam nay co kha nang dan ti mot tac ong tch cc la trong tng lai do so lng co phan thap 08/25/12 hn, lam cho thu nhap tren moi co phan cao

42

5.4

Bang 7 mot cong ty trong gia oan bao hoa: Rui ro kinh doanh: Rui ro tai chnh: tr:

Cong ty trong giai oan bao Cac thong so chien lc tai chnh cua hoa
Trung bnh Trung bnh Li nhuan vay

Nguon tai gi lai cong n cao

Chnh sach co tc:

Ty le chi tra T

Trien vong tang trng tng lai: trung bnh en thap Boi so (ty le) Gia/Thu nhap: Trung bnh Doanh li hien hanh, tc E.P.S: Cao (li nhuan moi co phan) On

Gia co phan: 08/25/12 tren thc te vi

nh
43

5.4

Cong ty trong giai oan suy thoai

Mo hnh tong the

Khi nhu cau san pham giam i, cac dong tien

mat thu vao cung giam, mac du khong nhat thiet cung mot toc o neu cong ty c quan ly tot. Mot khi doanh so bat au sut giam khong the tranh c, viec tiep tuc chi tieu cung so tien cho viec duy tr loai hoat ong tiep th nay khong con hp ly na. Nh vay, co the duy tr c dong tien thuan trong giai oan suy thoai ban au bang cach ieu chnh chien lc kinh doanh thch hp.
Bat chap chieu hng sut giam va cai chet

khong the tranh khoi cua san pham, rui ro kinh doanh i kem se c xem la van giam t mc o cua giai oan sung man trc. Tuy nhien co mot yeu to khac trong so 08/25/12 cac yeu to luc au khong c biet, tc la

44

5.4

Mo hnh tong the

Cong ty trong giai oan suy thoai

Rui ro kinh doanh thap nay se c bo

sung bi mot nguon von co rui ro tai chnh tng oi cao. Co the at c ieu nay bang mot ket hp chnh sach chi tra co tc cao vi viec s dung tai tr n.
Ket qua la co tc co the bang tong so li

nhuan va khau hao, trong trng hp nay phan chi tra co tc thc s tieu bieu cho mot s hoan tra von au t cho cac co ong.
Trien vong tang trng am c dien dch

thanh mot ty so gia thu nhap thap cho cac co phan va, khi ket hp vi chieu hng i xuong trong thu nhap moi co phan ang xay ra 08/25/12 trong giai oan nay, no a en mot sut giam

45

5.4

Cong ty trong giai oan suy thoai

Bang 10. Cac thong so chien lc tai chnh Cac doanh nghiep suy thoai Rui ro kinh doanh: Rui ro tai chnh: Nguon von: Chnh sach co tc: bo Boi so Gia/Thu nhap (P/E): EPS: Gia co phan: bien ong
08/25/12

Thap Cao N Ty le chi tra toan Am Thap Thap va giam dan Giam va tang trong

Trien vong tang trng tng lai:

46