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Forwards
Forward
Un forward (o contrato a plazo) es un acuerdo para comprar o vender un activo (llamado subyacente) en una fecha futura conocida (fecha de vencimiento) y a un precio fijado hoy. El contrato realizado en un momento t, especifica los trminos en que se negocia una transaccin que ocurrir en T (t<T).
Forward
Forward
Ejemplo: el comprador y el vendedor de una propiedad tienen un contrato meses antes de la venta final.
Ejemplo 1
Dos personas firman el 11/01 un forward sobre 10 acciones para el 16/03, al precio de 16 /accin.
Si el 16/03 las acciones se cotizan a 16,5
Al vencimiento del contrato el comprador paga el precio estipulado: 16 x 10 acciones = 160 , a cambio de las 10 acciones, que pueden ser vendidas inmediatamente por 16,5 x 10 acc. = 165 , obteniendo un beneficio total de 5 .
El vendedor ha vendido las acciones por 16 , que en el mercado valen 16,5 pierde: 0,5 x 10 acc.= 5
Ejemplo 1 (cont.)
Ejemplo 1 (cont.)
Por tanto:
A la posicin larga le conviene que el precio del subyacente suba. A la posicin corta le conviene que el precio del subyacente baje.
Forward
El principal problema que presenta un forward es el riesgo de que una de las partes (la que tenga prdida) no cumpla con su obligacin en el momento del vencimiento. Esta es la razn de que los forward slo se establezcan entre empresas y entidades financieras de reconocida solvencia. Para evitar este riesgo se crearon los mercados de futuros.
Futuros
Futuros
Futuros
Son instrumentos financieros que permiten fijar hoy el precio de compra y/o venta de un bien para ser pagados y entregados en una fecha futura. Al ser productos estandarizados en tamao de contrato, fecha, forma de liquidacin y negociacin, hace posible que sean listados en una Bolsa de Derivados.
Futuros
Tienen mercados fijos - bolsas Tienen un contrato estndar (no hecho a la medida) El riesgo de no pago de la deuda en (default risk) es bajo
As, tanto comprador como vendedor deben contactar con un intermediario (o miembro del mercado), que a su vez contacta con el mercado Comprador del futuro Intermediario
Mercado de futuros
Intermediario
del contrato:
Nmero
contrato
Fecha Precio Lugar etc.
Al iniciar el contrato, ambas partes deben depositar una garanta que se utilizar en caso de incumplimiento.
Cmara de compensacin
Responsable y garante del cumplimiento de las operaciones Cobranza y determinacin de los niveles de margen Regula las entregas Reporte de informacin sobre las operaciones y el mercado Acta como tercera persona para los contratos de futuros y opciones
Margen
Cantidad de dinero que los compradores y vendedores de
contratos deben depositar en sus cuentas para asegurar el cumplimiento del contrato.
Margen
Retiro de fondos de la cuenta de margen
Prdida en la Posicin
Cambio en el precio del futuro Ganancia en la Posicin
Cuando se introduce un nuevo contrato, el mercado especifica detalladamente todos sus trminos.
El activo subyacente puede ser:
Acciones, un ndice burstil, divisas, mercancas (cereales, ctricos, metales, etc.) Activos de renta fija Mercancas, se establece la calidad que debe tener la mercanca a entregar.
Cuando se trata de un ndice no se entregan las acciones que lo componen, sino su valor en metlico
El tamao del contrato: nmero de unidades de activo de que consta un contrato. Por ejemplo, un futuro sobre acciones para entregar 100 acciones.
La entrega: cuando el subyacente es una mercanca se establece el lugar donde se realizar la entrega.
La fecha de vencimiento: hay vencimiento mensual (ej. el tercer viernes de cada mes) y cada tres meses para los futuros sobre acciones: marzo, junio, septiembre y diciembre. Cuando se establecen varias alternativas (varios das para efectuar la entrega, varios lugares, etc.), generalmente es la parte con la posicin corta la que elige la alternativa que ms le conviene.
Tamao: el futuro debe ser un mltiplo de un tamao estndar. Un forward puede ser negociado por cualquier monto. El plazo: el futuro tiene fechas fijadas, no mayores de un ao. Los forwards pueden ser de cualquier vencimiento. Lugar: los futuros tienen una bolsa especializada. Los forwards no tienen lugar.
Precios: futuros se determinan por medio de negociaciones en el lugar donde comercian, forwards son determinados como bid offer quotes. Comisin: futuros explcito, forwards no Futuros marked to market diariamente Cancelacin: futuros los inversionistas cancelan antes del vencimiento
Futuros las negociaciones se efectan nicamente en las horas que estn abiertas las agencias. Los forwards las 24 horas. Futuros: los compradores y vendedores no se conocen, contraparte es desconocida, pero forwards ambos lados se conocen.
Forwards
Posicin Larga
Posicin Corta
Activo Subyacente
Futuros
Posicin Larga
Cmara de Compensacin
Posicin Corta
Activo Subyacente
Activo Subyacente
Ejemplo 1
Un productor de Plata desea asegurar el precio de 50,000 onzas. El precio del metal en el mercado spot es igual a 5 dlares por onza y el precio futuro de un contrato a un mes es igual a 5.10.
Estrategias: (i) No hacer nada 50,000 S1 (ii) Vender 10 contratos a 5.10 (posicin corta) 50,000 5.10
Ejemplo 1 (cont.)
Ejemplo 2