La crisis actual

Porqu se produce? Enseanzas de las crisis anteriores La crisis europea y la crisis global
CARLOS AGORRETA BERNAT DORIA JOAN PERA

La gran recesin
La economa estadounidense se encontraba en su mejor momento. El 2007 se propici la primera crisis financiera del S.XXI. Igual que la gran depresin esta crisis empieza en Estados Unidos. Se produce por los graves fallos: Del mercado hipotecario. Del sistema bancario. De las agencias de rating. De los reguladores norteamericanos.

Causas de la gran recesin

Sobreproduccin industrial Abundancia financiera

Desequilibrios en el comercio internacional

Las burbujas en los precios de los activos

Las innovaciones financieras

Los bancos no mantuvieron en su cartera las hipotecas que haban concedido. Cedulas hipotecarias. Hipotecas subprime. Los bancos empaquetaron las cedulas hipotecarias en bonos de titulacin hipotecaria. Para cubrir el riesgo de estos instrumentos opacos, se crearon seguros de riesgo de impago. Los inversores empezaron a hacer apuestas con los seguros de riesgo de imapago. Crisis inmobiliaria/hipotecaria. Crisis bancaria. La gran recesin Crisis burstil.

Errores en la poltica monetaria

Poltica monetaria demasiado expansiva. La FED no reaccion. Desregulacin financiera. Derogacin de la ley Glass-Steagall. Desregulacin del mercado de los prstamos hipotecarios subprime. Los bancos de inversin pudieron triplicar su ratio de apalancamiento. No regulacin de las innovaciones financieras. Abandono y quiebra de Lehman Brothers.

Crisis financieras precedentes a la actual

Pnico burstil de 1907

La Gran Depresin: el crack de 1929 (Golden Age) (1945-1973) La crisis del petrleo de 1973 Lunes negro de 1987 La crisis asitica de 1997 El corralito argentino de 2001

Caractersticas comunes de las crisis econmicas

Falta de consenso y asimetra de valores de los

agentes invalida el modelo econmico

Crisis de incentivos de los agentes Crisis en la tica de trabajo Perversin de los valores ticos preestablecidos Necesidad de una sociedad bien gobernada Alienacin de la sociedad

Caracterstias comunes de las crisis econmicas

Competencia entre naciones Conflictos de poltica internacional Falta de fraternidad entre naciones deslealtad Promocin del vicio entre las naciones (inversiones extranjeras malignas ej: casino, guerras del opio, infravaloracin de la moneda, mafias extranjeras).

Pnico burstil de 1997 (I)

Precedentes:

Oferta monetaria fluctuaba con el ciclo agrcola Especulacin burstil descontrolada: hedge funds Falta de regulacin Estatal Intento fallido de crear una burbuja en la United Cooper Company, creando una bancarrota en cadena Prdida de confianza de los depositantes

Pnico Burstil de 1977 (II)

Causas: intento fallido de burbuja especulativa

Descontrol de los agentes amantes del riesgo

Consecuencias:

Cada del 50% de la Bolsa de New York Bancarrota en cadena Prdida de confianza de los ahorradores (aversos al riesgo) Creacin de la Fed

Enseanzas: necesidad de un CB, el intervencionismo

precede al libre mercado perfecto

Pnico burstil de 1997 (III)

La Gran Depresin
Antecedentes de la Gran Depresin:

I GM: descenso demogrfico europeo, endeudamiento soberano europeo x6 cada de la demanda aumento desempleo,

aumento de la masa monetaria inflacin

Exceso de oferta de materias primas de los pases neutrales Surge el capitalismo monopolista (trust, holding) Desintegracin de mercados ineficiencias econmicas (proteccionismo y cada demandas exterior)

EEUU desplaza al imperio britnico como economa mundial desarrollo tecnolgico innovacin sistemas de crdito auge del consumismo

El crack burstil de 1929: causas

Sobreproduccin: bajan los beneficios y suben los

costes de la energa y los carburantes

Exceso de confianzaBoom especulativocapital

ficticio sin una base real

Inflacin crediticia uso masivo del crdito

ausencia de ahorro familiar

Consecuencias del crack de 1929

Las Hoovervilles

Propagacin mundial de la Gran Depresin

Europa, latinoamrica y Asia dependan del crdito

americano
Errores de Hoover Poltica alancelaria Ley Hawley-Smoot Retiro del crdito a los europeos propagacin de la crisis a Europa propagacin a sus coloniasindependencia

 Ley Hawley-Smootproteccionismoaranceles

sobre las importacionesGuerra de Aranceles Alianza con la Commonwealth britnica

Recuperacin Europea: abandono del patrn oro

Recuperacin de la Gran Depresin (I)

Primer New Deal 1933:

Medidas sociales: obras para empleo y proteccin

social Medidas agrcolas: descenso produccin, mayor bienestar. Segundo New Deal 1937: Medidas industriales: Subida salarios y disminucin horario trabajo En conclusin: aumentar el nivel de vida

Recuperacin de la Gran Depresin (II)

Medidas financieras:

Ley Glass-Steagall reformas bancarias

separacin banca de ahorro e inversin. Ley antimonopolio (Sherman Act). Veto a los banqueros de participar en la administracion de empresas ajenas.

Conclusiones sobre la Gran Depresin

La economa abierta de libre mercado americana

tiende al colapso cclico Polticas intervencionistas como el New Deal pueden ayudar a resolver las crisis. Existen presiones a favor del capitalismo desregulado que conllevan depresiones La economa de libre mercado perfecta es una utopa (o, al menos, una entelequia) Las crisis financieras tienen su raz en una crisis de valores

Golden Age y Bretton Woods

(1945-1973) Mayor crecimiento econmico de la

historia. Acuerdo Bretton Woods: inicio del librecambismo, creacin del FMI y del Banco Mundial

Crisis del petrleo de 1973

Causas: Guerra del Yom Kipur (Israel vs

musulmanes). La OPEP volatiliz el precio del petroleo Ataque aliados de Israel

Consecuencias: Aumento costes de transporte,

descenso de la produccin

Enseanzas: El petroleo es un bien estratgico. Es

necesaria la gestin eficiente de recursos.

Lunes negro de 1987

Causas: Debilitamiento de la Ley Glass-Steagall, flotacin

especulativa sobre la privatizacin de BP en la era Tatcher.

Consecuencias: Flotacin especulativa, se volvi

rpidamente al precio real

Enseanzas: restringir el sector financiero especulativo

es smbolo de prudencia.

Crisis asitica de 1997

Causas: atraccin de capital extranjero en asia,

EEUU subi su tasa de inters y el capital huy a EEUU Consecuencias: fluctuacin de divisas desplome de su valor. Exceso de riesgo del sector financiero.

Enseanzas: EEUU sigue siendo la economa ms

atractiva (en 2013 tambin)

Ley Gramm-Leach-Bliley
Presiones del lobby financiero

Abolicin ley Glass-Steagall

Banca de inversin americana, City de Londres Una supuesta banca de inversin sub-capitalizada

Crisis Europea vs Crisis Global

Europa

1)Crisis poltica, incertidumbre sobre la unin

2)Crecimiento de la productividad menor a BRICS 3)Incremento del consumo privado:

hiperconsumismo
Resto del mundo: rpida recuperacin de los BRICS

y incertidumbre en el resto del bloque occidental.

 4)Alto nivel de deuda pblica y privada Burbujas

Europeas financiadas con capital barato

 Crisis

del Euro

 Fracaso del modelo estructural de produccin

europeo como sociedad avanzada post-industrial

Entre la estanflacin y la deflacin, la deuda griega y pujanza del oro

.
INFLACIN EN LA EUROZONA, julio de 2010 Grecia Luxemburgo Belgica Francia Espaa Portugal Italia Alemania Repblica de Irlanda Promedio de 16 naciones de eurozona Fuente: Capital Economics 5,5% 2,9% 2,4% 1,9% 1,9% 1,9% 1,9% 1,2% -1,2%

1,7%

 La hiptesis de Martin Wolf:

Desequilibrios del sector privado UE

Unin monetaria crdito barato para los pases

poco competitivos crecimiento improductivo a travs de deuda

 Estallido de las burbujas inmobiliarias en la UE:

Rpida recuperacin de los BRICS

Efecto indirecto: desempleo desempleo

inmigrantes (cada de remesas) bajada de la demanda estanflacin o deflacin. Cada exports BRICS aumento desempleo

 Colapso del euro colapso mundial

BRICSexportan a UEprobable compra de deuda

Rpida recuperacin de los BRICS

Alto crecimiento de productividadfuturo aumento

de la demanda interior

Pases extranjeros ms afectados por la recesin

Alta volatilidad materias primas Afect a Rusia