Una empresa puede visualizar, en un determinado tiempo como una
agregacin de fondos que proviene de diversas fuentes: inversionistas que compran acciones, acreedores que le otorgan crditos y utilidades acumuladas en ejercicios fiscales anteriores. Tienen mltiples usos: En activos fijos para la produccin de bienes y servicios En inventarios para garantizar la produccin y las ventas Otros en cuentas por cobrar y en cajas o en valores negociables, para asegurar las transacciones y la liquidez necesaria. Los fondos de la empresa son estticos, en un momento dado, aunque el conjunto cambie con el tiempo, cambios que conocemos como flujos de fondos. En un negocio en marcha, los fondos fluyen de manera continua a travs de toda la organizacin.
El concepto de gerencia financiera o administracin financiera implica que esos flujos de fondos se manejen de acuerdo con algn plan preestablecido.
El gerente financiero se responsabiliza, principalmente, por:
1) Determinar el monto apropiado de fondos que debe manejar la organizacin (su tamao y su crecimiento)
2) Definir el destino de los fondos hacia activos especficos de manera eficiente.
3) Obtener fondos en las mejores condiciones posibles, determinando la composicin de los pasivos.
En el pasado, el gerente financiero estaba encargado casi exclusivamente de la funcin 3; su papel ha venido aumentando en importancia hasta llegar al sitio que tiene hoy y que lo liga con toda la organizacin. El gerente financiero tiene que ver hoy con aspectos de direccin general mientras que en el pasado slo deba preocuparse por la obtencin de fondos y por el estado de caja de la empresa.
La combinacin de factores tales como la competencia creciente, la explosin tecnolgica que exige cantidades apreciables de capital, los problemas del medio ambiente y de la sociedad, las regulaciones gubernamentales cada vez mas estrictas para controlar las sociedades, las operaciones internacionales, ha sido decisiva para obligar al gerente financiero a asumir responsabilidades con los aspectos de la direccin general. Ms an estos factores han exigido a las empresas un grado considerable de flexibilidad para sobrevivir en un medio de cambios permanentes.
La capacidad del gerente financiero para adaptarse al cambio y la eficiencia con que planee el manejo de los fondos que requiera la empresa, con que identifique la adecuada asignacin de esos fondos y la obtencin de los mismos, son aspectos que influyen no solamente de la empresa a la cual preste sus servicios sino que afectan tambin la economa en general. En la medida en la cual los fondos se asignen equivocadamente, el crecimiento de la economa ser lento y en una poca de escasez y de necesidades econmicas insatisfechas, ser algo que va en detrimento en toda la sociedad.
La asignacin eficiente de recursos en una economa es vital para el crecimiento ptimo de la misma y tambin para asegurar a los ciudadanos el ms alto nivel de satisfaccin a sus deseos. El gerente financiero, a travs de una ptima asignacin de fondos, contribuyen al fortalecimiento de su empresa y a la vitalidad y crecimiento de toda la economa. EL OBJETIVO DE LA EMPRESA
El manejo efectivo del flujo de fondo de la empresa implica la existencia de un objetivo. Aunque pueden existir varios objetivos suponemos que la meta de la empresa ser la maximizacin de la inversin de sus propietarios.
La propiedad en una sociedad se demuestra con la posesin de acciones en su capital. Cada accin indica que su poseedor es propietario de la ensima parte de la compaa, siendo n el nmero total de acciones emitidas, el valor de la impresin del accionista, esta representado por el precio de cada accin en el mercado de valores. Cuando no existe el mercado de valores, debe utilizarse los precios de oportunidad de las acciones, analizando compaas similares cuyas acciones son negociadas pblicamente.
MAXIMIZACION DE UTILIDADES vs. MAXIMIZACION DE LA INVERSION
La maximizacin de utilidades se tiene frecuentemente como el objetivo apropiado de la empresa aunque no sea una meta tan inclusiva como la maximizacin de la inversin de los accionistas. El total de utilidades no es tan importante como las ganancias por accin; la maximizacin de las ganancias por accin tampoco es un objetivo plenamente satisfactorio porque no especifica en tiempo de los retornos esperados.
Debe tenerse en cuenta en el anlisis de la estructura de los retornos en la escala de tiempo.
Otro punto dbil de la maximizacin de las ganancias por accin, como objetivo, es que en ningn momento se considera el riesgo implcito en una ganancia futura. Adems, una compaa ser mas o menos riesgosa dependiendo de la relacin en su estructura de capital, entre deudas y disponibilidades, riesgo financiero, que forma parte total para el inversionista.
Si el objetivo fuera solo la maximizacin de las ganancias por accin, la firma nunca pagara dividendos, ya que por accin no constituye un objetivo satisfactorio por si solo, en la medida por la cual el pago de dividendos pueda afectar el valor de las acciones. Por las razones antes expuestas, la maximizacin de las ganancias por accin, como objetivo de la sociedad, pueda no dar el mismo resultado que maximizar el precio de la accin en el mercado. Tienen en cuenta este precio ganancias presentes y futuras por accin y el momento en que se producen as los riesgos asociados por ellas, polticas que tienen el manejo de dividendos y cualquier otro factor que incida en el precio de las mismas. El precio en el mercado sirve como ndice en el desempeo de la empresa.
ADMINISTRACION vs. ACCIONISTAS
En una sociedad de gran tamao cuyas acciones estn muy diversificadas, los accionistas tienen un mnimo control y poca influencia sobre las operaciones de la organizacin.
En ocasiones se dice que los gerentes son satisfadores y no maximizadores. La gerencia tiene que comportarse de manera razonable y consistente con la maximizacin de capital de los accionistas para sobrevivir en el largo plazo, aunque los objetivos de las dos partes no tienen porque ser los mismos.
UNA META NORMATIVA
La maximizacin del capital de los accionistas constituye una gua de como debe actuar una firma en un sentido normativo o ideal. El propsito de los mercados de capitales es la asignacin eficiente de ahorros en una economa.
La asignacin de ahorros en una economa se hace, en general, sobre la base de un retorno y un riesgo esperado.
El proceso de equilibrio por medio del cual se asignan los ahorros en una economa se basa en un retorno y un riesgo esperado. Manteniendo los riesgos constantes usar los fondos aquellas unidades econmicas (empresas de negocios, instituciones financieras, gobierno, etc.) que estn dispuestos a pagar l ms alto inters. Las unidades econmicas que ofrezcan los intereses ms altos tendrn las oportunidades de inversin ms promisorias.
La maximizacin de la inversin de los accionistas incluye el balance que hacen el mercado entre el riesgo y el retorno, punto clave para asignar los fondos entre y dentro de las empresas.
La gerencia no es que deba ignorar la responsabilidad social, en cuanto se relacione con las empresas de negocios, tales como la proteccin al consumidor y salarios justos.
El concepto de responsabilidad social recae en forma desigual sobre diferentes empresas, en algunas oportunidades entra en conflicto con el objetivo de maximizacin del capital. Muchos conceptan que a la gerencia no se la debe llamarse para resolver el conflicto mencionado, se cree que la sociedad es la que debe tomar las decisiones necesarias actuando a travs del Parlamento y de otros organismos representativos del gobierno.
FUNCION DEL GERENTE FINANCIERO
El gerente financiero le incumbe:
1 - La asignacin eficiente de fondos dentro de la organizacin.
2 - La obtencin de fondos en trminos ms favorables posibles.
Estas funciones ejercen con el objetivo de maximizar el capital de los accionistas.
Forma parte de la primera funcin, la determinacin del monto total de fondos que emplee la organizacin.
El gerente financiero usa en la asignacin y obtencin de fondos herramientas de anlisis, planeacin y control. Debe planear con el fin de obtener y asignar los fondos de manera eficiente, proyectar fondos de flujo de caja y determinar el efecto ms probable de esos flujos sobre la situacin financiera de la empresa.
Sobre la base de estas proyecciones planea para tener una liquidez adecuada.
Deben establecer ciertas normas con el fin de controlar el desempeo de sus funciones, se usan para comparar el desempeo real con el desempeo planeado. ASIGNACION DE FONDOS
Debe hacerse de acuerdo al objetivo de la empresa, maximizar la inversin de los accionistas.
Nuestra preocupacin se centra en el estudio de alternativas para administrar eficientemente los activos corrientes con el fin de maximizar la rentabilidad de los fondos ligados a ellos.
El nivel ptimo de un activo corriente depende de la rentabilidad y flexibilidad asociada con ese nivel en eleccin con el costo de mantenerlo.
La asignacin de fondos entre diferentes activos fijos estn considerados como inversiones de capital. El presupuesto de capital incluye la asignacin de capital a propuesta de inversin de beneficio que se percibirn en el futuro.
Cuando incluya componentes de activos fijos se tratar como parte de las decisiones asociadas con el presupuesto de capital.
El crecimiento de una empresa puede ser interno, externo o mixto adems de ser nacional o internacional.
En sntesis, la asignacin de fondos dentro de la empresa determina el monto total de activos de las mismas, la composicin de sus activos y el negocio-riesgo que se tenga. Todos estos factores tienen una influencia importante sobre el valor de la empresa. OBTENCION DE FONDOS
Es la segunda funcin de la gerencia financiera, desde variedades de fuentes de fondos cada una con cierta caractersticas tales como, costos, vencimientos, disponibilidad, gravmenes sobre los activos y otras condiciones impuesta por los proveedores de capital.
El gerente financiero debe determinar la mejor mezcla de fondos, considerarse sus implicaciones sobre el capital de los accionistas. Se considera a la estructura de capital ms apropiada para la empresa y se explora el concepto de palanca financiera, para entender mejor los riegos financieros y sus interrelaciones con los riegos operativos, adems se analizan las utilidades retenidas como fuente de fondos, debido a que sta fuente se conforma con dividendos no percibidos por los accionistas, las polticas del manejo se mezclan con las polticas financieras y viceversa.
La administracin financiera se responsabiliza por la adquisicin de fondos y su asignacin dentro de la empresa.
ROL DEL GERENTE FINANCIERO
Caractersticas que debe reunir esta persona:
Buscar la excelencia de su sector. Es el idelogo de estrategias tendientes a acrecentar los activos de una empresa. Debe tener capacidad para aprender y seguir aprendiendo. Temperamento para soportar fluctuaciones. Motivacin ganadora para tener xito, producir resultados y ganar dinero. .
Amplitud mental. Estabilidad para actuar con objetivos frente a oportunidades y amenazas del mercado. Capacidad para captar oportunidades de negocios, persuadir clientes y enfrentar obstculos. Busca la ms alta sinergia en sus operaciones. .
En una empresa de seguros o en compaas de grandes dimensiones
El sector financiero puede estar separado de la Contabilidad o Administracin. Maneja los recursos de su sector lo ms eficaz y eficientemente posible. Planea a corto y largo plazo las inversiones de la compaa. Analiza las variables endgenas y exgenas del mercado, de la competencia y del pas. Analiza los ndices econmicos y financieros. Tiene educacin econmica
Decide las inversiones, en qu invierte, cmo lo invierte y cunto invierte. Arma un porfolio de inversiones compuesto por papeles de acciones, bonos de deuda nacional y/o extranjera, fondos comunes de inversin, plazos fijos, moneda extranjera, compras y ventas a futuro, etc. Analiza diariamente las fluctuaciones de la bolsa local y mundial teniendo en cuenta los indicadores econmicos como el BOVESPA, etc. Juega con la bolsa. Emite informe para sus superiores, directorio, superintendencia de seguros de la nacin. Controla los lmites de inversiones.
Analiza el futuro y efectuando proyecciones a futuro. Confecciona el E.O.A.F. (Estado de orgen y aplicacin de fondos) de la compaa. Asiste a reuniones de comits financieros. Tiene la responsabilidad de las relaciones con los bancos, entidades financieras, otras. Confecciona el presupuesto mensual y anual de su sector. Da explicaciones siempre por las prdidas y por los supervits. Decide el tipo de poltica a utilizar en cuanto a las inversiones, conservadora o arriesgada. Analiza todas las contingencias que pudieran afectar a la compaa, elecciones, crisis econmicas de otros pases, devaluaciones, compras o ventas de empresas importantes, deuda externa, comportamiento de los partidos polticos, etc. Es responsable del grado de liquidez de la empresa para afrontar futuros compromisos exigibles. OBJETIVO FINANCIERO DE LA EMPRESA
El objetivo de las finanzas empresariales es la consecucin de las metas de ndole financiera que permitan alcanzar el objetivo general de la empresa. El objetivo fundamental de la empresa es el mximo beneficio; ahora bien, para las modernas finanzas empresariales esto no es correcto por varias razones:
Porque el beneficio empresarial no siempre es una buena medida de los resultados reales obtenidos por la empresa. Porque la maximizacin del beneficio contable de un perodo puede afectar negativamente a los resultados de otros perodos; es decir, el beneficio es un concepto esttico. Porque la maximizacin de los beneficios no tiene en cuenta el riesgo asumido.
Este objetivo del mximo beneficio ha quedado "obsoleto" y ha dado paso a otros que se encaminan de forma concreta hacia la supervivencia; la elusin del fracaso empresarial; la superacin de los competidores; la consecucin de las mejores cuotas de mercado posibles, el logro de la eficiencia en costos, el crecimiento de los ingresos; etc.
Por tanto, el objetivo general de la empresa es la consecucin del mximo valor de la empresa (no del mximo beneficio) para los socios, accionistas o propietarios.
La consecucin del mximo valor de las acciones es un objetivo ms amplio que la maximizacin del beneficio, pues tiene en cuenta elementos clave para la toma de decisiones financieras: el plazo temporal, el riesgo asumido y los flujos de caja generados.
Conseguir el mximo valor es equivalente a la "maximizacin" de la riqueza de los socios o accionistas, del precio de las acciones y de los flujos de tesorera generados por la empresa. Hay que tener en cuenta que las decisiones financieras afectan al valor de mercado de las acciones de la empresa, al influir, tanto en el nivel de la corriente de beneficios o rentabilidad, como en el grado de riesgo.
Ahora bien, este objetivo no est exento de dificultad, pues no es factible su contrastacin en las empresas no cotizadas (que, numricamente, son la inmensa mayora). A esto se aade la consideracin de otros factores relacionados con la teora de la agencia, pues puede ocurrir que las decisiones que tomen los directivos no se encaminen hacia la consecucin de la mxima riqueza de los accionistas sino que traten de obtener objetivos propios.
Otras limitaciones de este objetivo de la empresa son las restricciones legales o gubernamentales; la aplicacin de los criterios de Responsabilidad Social de la Empresa, etc.
Podemos decir que el objeto de estudio de la Economa Financiera se centra en las decisiones financieras, decisiones tanto de inversin como de financiacin.
Las funciones de la Direccin financiera de la Empresa giran en torno a la obtencin de fondos y su uso, y consisten en dar una respuesta racional y adecuada a una serie de preguntas:
- Cul es el volumen total de activos que se debe invertir en cada perodo, y a qu ritmo debe crecer este volumen? -Qu clase de activos debe adquirir la empresa? - Qu fuentes de financiacin debe utilizar la empresa y cul debe ser la composicin de ese pasivo?
Esta actitud normativa establece, en primer lugar, las reglas para que las decisiones tomadas por los directivos en funcin de estas reglas sean ptimas para la consecucin del objetivo fijado por la empresa. Por el contrario, la actitud positiva consiste en la actuacin de los directores financieros para establecer posteriormente las reglas de actuacin y todo ello nos lleva a pensar en los objetivos de la empresa. Se ha discutido mucho sobre cuales son los objetivos de la empresa sin llegar a ningn acuerdo unnime.
Tradicionalmente se ha fijado el objetivo de maximizacin del beneficio. Sin embargo, el concepto de beneficio es muy ambiguo, puesto que podemos considerar el beneficio anual, en los cinco prximos aos, bruto, neto..., asimismo los directores de la empresa pueden influir en su determinacin modificando su poltica de amortizaciones u otras partidas.
Todo ello ha llevado a una variacin del objetivo, tan slo en definicin, ste es la maximizacin del valor de mercado de la empresa para sus accionistas, una vez cumplidas sus obligaciones en el marco de la normativa vigente. Deacuerdo con esta afirmacin cuando dice que "maximizar la riqueza conjunta de accionistas y obligacionistas es el nico criterio, en trminos de valor de mercado, acorde con una situacin estable, y el mercado, a travs de los precios, presta a la empresa los suficientes incentivos como para optar por dicho criterio".
Para lograr su objetivo, la empresa deber elegir la combinacin ms adecuada de inversiones, estructura de financiacin y poltica de dividendos. Esta informacin sobre la rentabilidad y riesgo de la empresa, que llega a los inversores burstiles, les hace apreciar ms o menos unos ttulos frente a otros.
LA TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS
DECIDIR: Es elegir una entre dos o ms alternativas incompatibles entre s o que se presentan simultneamente. Cundo es mejor una alternativa que otra? Cundo cuesta menor esfuerzo? Cundo produce mayor satisfaccin? Cundo es ms posible realizarse?
La respuesta de manera general, se seala que son tres las decisiones bsicas a ser tomadas en una empresa. De Inversin. De financiamiento. De reparto de dividendos.
La Toma de Decisiones Organizacionales.
De la misma manera que el individuo toma decisiones que le conciernen y afectan slo a l, se toman tambin las decisiones organizacionales. Podramos decir que se aplican los mismos Modelos de Anlisis Racional, con la nica, pero importante variacin de que muchas de las decisiones organizacionales se toman en grupo, lo cual presenta algunas peculiaridades importantes que en forma especfica ser vern.
Algunos de los aspectos generales que influyen o afectan la Toma de Decisiones dentro de las Organizaciones.
La Toma de decisiones organizacionales es con frecuencia ms racional porque el impacto de los errores de decisin, pueden ser grave desde el punto de vista econmico o laboral.
En las decisiones que se toman dentro de las organizaciones la evaluacin de cada una de las alternativas debe ser rigurosa y se debe analizar el costo/beneficio de cada una de ellas, para optar por aquella que ofrezca la mejor razn.
La mayora de las organizaciones formulan sus metas, estratgicas, polticas, procedimientos y normas que orientan la Toma de decisiones y le dan forma a su plan de accin, proporcionando una direccin empresarial, al mismo tiempo que aseguran la coordinacin formal de los recursos.