EL PAPEL DE LA GERENCIA FINANCIERA

Una empresa puede visualizar, en un determinado tiempo como una

agregacin de fondos que proviene de diversas fuentes:
inversionistas que compran acciones, acreedores que le otorgan
crditos y utilidades acumuladas en ejercicios fiscales anteriores.
Tienen mltiples usos:
En activos fijos para la produccin de bienes y servicios
En inventarios para garantizar la produccin y las ventas
Otros en cuentas por cobrar y en cajas o en valores negociables,
para asegurar las transacciones y la liquidez necesaria.
Los fondos de la empresa son estticos, en un momento dado,
aunque el conjunto cambie con el tiempo, cambios que conocemos
como flujos de fondos. En un negocio en marcha, los fondos fluyen
de manera continua a travs de toda la organizacin.



El concepto de gerencia financiera o administracin financiera
implica que esos flujos de fondos se manejen de acuerdo con algn
plan preestablecido.

El gerente financiero se responsabiliza, principalmente, por:

1) Determinar el monto apropiado de fondos que debe manejar la
organizacin (su tamao y su crecimiento)

2) Definir el destino de los fondos hacia activos especficos de
manera eficiente.

3) Obtener fondos en las mejores condiciones posibles,
determinando la composicin de los pasivos.



En el pasado, el gerente financiero estaba encargado casi
exclusivamente de la funcin 3; su papel ha venido aumentando en
importancia hasta llegar al sitio que tiene hoy y que lo liga con toda
la organizacin. El gerente financiero tiene que ver hoy con
aspectos de direccin general mientras que en el pasado slo deba
preocuparse por la obtencin de fondos y por el estado de caja de
la empresa.

La combinacin de factores tales como la competencia creciente, la
explosin tecnolgica que exige cantidades apreciables de capital,
los problemas del medio ambiente y de la sociedad, las
regulaciones gubernamentales cada vez mas estrictas para
controlar las sociedades, las operaciones internacionales, ha sido
decisiva para obligar al gerente financiero a asumir
responsabilidades con los aspectos de la direccin general. Ms
an estos factores han exigido a las empresas un grado
considerable de flexibilidad para sobrevivir en un medio de cambios
permanentes.


La capacidad del gerente financiero para adaptarse al cambio y la
eficiencia con que planee el manejo de los fondos que requiera la
empresa, con que identifique la adecuada asignacin de esos
fondos y la obtencin de los mismos, son aspectos que influyen no
solamente de la empresa a la cual preste sus servicios sino que
afectan tambin la economa en general. En la medida en la cual los
fondos se asignen equivocadamente, el crecimiento de la economa
ser lento y en una poca de escasez y de necesidades
econmicas insatisfechas, ser algo que va en detrimento en toda
la sociedad.

La asignacin eficiente de recursos en una economa es vital para
el crecimiento ptimo de la misma y tambin para asegurar a los
ciudadanos el ms alto nivel de satisfaccin a sus deseos. El
gerente financiero, a travs de una ptima asignacin de fondos,
contribuyen al fortalecimiento de su empresa y a la vitalidad y
crecimiento de toda la economa.
EL OBJETIVO DE LA EMPRESA

El manejo efectivo del flujo de fondo de la empresa implica la
existencia de un objetivo.
Aunque pueden existir varios objetivos suponemos que la meta de
la empresa ser la maximizacin de la inversin de sus propietarios.

La propiedad en una sociedad se demuestra con la posesin de
acciones en su capital. Cada accin indica que su poseedor es
propietario de la ensima parte de la compaa, siendo n el
nmero total de acciones emitidas, el valor de la impresin del
accionista, esta representado por el precio de cada accin en el
mercado de valores. Cuando no existe el mercado de valores, debe
utilizarse los precios de oportunidad de las acciones, analizando
compaas similares cuyas acciones son negociadas pblicamente.


MAXIMIZACION DE UTILIDADES vs. MAXIMIZACION DE LA
INVERSION

La maximizacin de utilidades se tiene frecuentemente como el
objetivo apropiado de la empresa aunque no sea una meta tan
inclusiva como la maximizacin de la inversin de los accionistas. El
total de utilidades no es tan importante como las ganancias por
accin; la maximizacin de las ganancias por accin tampoco es un
objetivo plenamente satisfactorio porque no especifica en tiempo de
los retornos esperados.

Debe tenerse en cuenta en el anlisis de la estructura de los
retornos en la escala de tiempo.

Otro punto dbil de la maximizacin de las ganancias por accin,
como objetivo, es que en ningn momento se considera el riesgo
implcito en una ganancia futura. Adems, una compaa ser mas
o menos riesgosa dependiendo de la relacin en su estructura de
capital, entre deudas y disponibilidades, riesgo financiero, que
forma parte total para el inversionista.

Si el objetivo fuera solo la maximizacin de las ganancias por
accin, la firma nunca pagara dividendos, ya que por accin no
constituye un objetivo satisfactorio por si solo, en la medida por la
cual el pago de dividendos pueda afectar el valor de las acciones.
Por las razones antes expuestas, la maximizacin de las ganancias
por accin, como objetivo de la sociedad, pueda no dar el mismo
resultado que maximizar el precio de la accin en el mercado.
Tienen en cuenta este precio ganancias presentes y futuras por
accin y el momento en que se producen as los riesgos asociados
por ellas, polticas que tienen el manejo de dividendos y cualquier
otro factor que incida en el precio de las mismas. El precio en el
mercado sirve como ndice en el desempeo de la empresa.

ADMINISTRACION vs. ACCIONISTAS

En una sociedad de gran tamao cuyas acciones estn muy
diversificadas, los accionistas tienen un mnimo control y poca
influencia sobre las operaciones de la organizacin.

En ocasiones se dice que los gerentes son satisfadores y no
maximizadores. La gerencia tiene que comportarse de manera
razonable y consistente con la maximizacin de capital de los
accionistas para sobrevivir en el largo plazo, aunque los objetivos
de las dos partes no tienen porque ser los mismos.

UNA META NORMATIVA

La maximizacin del capital de los accionistas constituye una gua
de como debe actuar una firma en un sentido normativo o ideal. El
propsito de los mercados de capitales es la asignacin eficiente de
ahorros en una economa.

La asignacin de ahorros en una economa se hace, en general,
sobre la base de un retorno y un riesgo esperado.

El proceso de equilibrio por medio del cual se asignan los ahorros
en una economa se basa en un retorno y un riesgo esperado.
Manteniendo los riesgos constantes usar los fondos aquellas
unidades econmicas (empresas de negocios, instituciones
financieras, gobierno, etc.) que estn dispuestos a pagar l ms alto
inters.
Las unidades econmicas que ofrezcan los intereses ms altos
tendrn las oportunidades de inversin ms promisorias.

La maximizacin de la inversin de los accionistas incluye el
balance que hacen el mercado entre el riesgo y el retorno, punto
clave para asignar los fondos entre y dentro de las empresas.

La gerencia no es que deba ignorar la responsabilidad social, en
cuanto se relacione con las empresas de negocios, tales como la
proteccin al consumidor y salarios justos.

El concepto de responsabilidad social recae en forma desigual
sobre diferentes empresas, en algunas oportunidades entra en
conflicto con el objetivo de maximizacin del capital.
Muchos conceptan que a la gerencia no se la debe llamarse para
resolver el conflicto mencionado, se cree que la sociedad es la que
debe tomar las decisiones necesarias actuando a travs del
Parlamento y de otros organismos representativos del gobierno.

FUNCION DEL GERENTE FINANCIERO

El gerente financiero le incumbe:

1 - La asignacin eficiente de fondos dentro de la organizacin.

2 - La obtencin de fondos en trminos ms favorables posibles.

Estas funciones ejercen con el objetivo de maximizar el capital de
los accionistas.

Forma parte de la primera funcin, la determinacin del monto total
de fondos que emplee la organizacin.

El gerente financiero usa en la asignacin y obtencin de fondos
herramientas de anlisis, planeacin y control. Debe planear con el
fin de obtener y asignar los fondos de manera eficiente, proyectar
fondos de flujo de caja y determinar el efecto ms probable de esos
flujos sobre la situacin financiera de la empresa.

Sobre la base de estas proyecciones planea para tener una liquidez
adecuada.

Deben establecer ciertas normas con el fin de controlar el
desempeo de sus funciones, se usan para comparar el
desempeo real con el desempeo planeado.
ASIGNACION DE FONDOS

Debe hacerse de acuerdo al objetivo de la empresa, maximizar la
inversin de los accionistas.

Nuestra preocupacin se centra en el estudio de alternativas para
administrar eficientemente los activos corrientes con el fin de
maximizar la rentabilidad de los fondos ligados a ellos.

El nivel ptimo de un activo corriente depende de la rentabilidad y
flexibilidad asociada con ese nivel en eleccin con el costo de
mantenerlo.

La asignacin de fondos entre diferentes activos fijos estn
considerados como inversiones de capital. El presupuesto de
capital incluye la asignacin de capital a propuesta de inversin de
beneficio que se percibirn en el futuro.

Cuando incluya componentes de activos fijos se tratar como parte
de las decisiones asociadas con el presupuesto de capital.

El crecimiento de una empresa puede ser interno, externo o mixto
adems de ser nacional o internacional.

En sntesis, la asignacin de fondos dentro de la empresa
determina el monto total de activos de las mismas, la composicin
de sus activos y el negocio-riesgo que se tenga.
Todos estos factores tienen una influencia importante sobre el valor
de la empresa.
OBTENCION DE FONDOS

Es la segunda funcin de la gerencia financiera, desde variedades
de fuentes de fondos cada una con cierta caractersticas tales
como, costos, vencimientos, disponibilidad, gravmenes sobre los
activos y otras condiciones impuesta por los proveedores de capital.

El gerente financiero debe determinar la mejor mezcla de fondos,
considerarse sus implicaciones sobre el capital de los accionistas.
Se considera a la estructura de capital ms apropiada para la
empresa y se explora el concepto de palanca financiera, para
entender mejor los riegos financieros y sus interrelaciones con los
riegos operativos, adems se analizan las utilidades retenidas como
fuente de fondos, debido a que sta fuente se conforma con
dividendos no percibidos por los accionistas, las polticas del
manejo se mezclan con las polticas financieras y viceversa.

La administracin financiera se responsabiliza por la adquisicin de
fondos y su asignacin dentro de la empresa.

ROL DEL GERENTE FINANCIERO

Caractersticas que debe reunir esta persona:

Buscar la excelencia de su sector.
Es el idelogo de estrategias tendientes a acrecentar los activos de
una empresa.
Debe tener capacidad para aprender y seguir aprendiendo.
Temperamento para soportar fluctuaciones.
Motivacin ganadora para tener xito, producir resultados y ganar
dinero.
.


Amplitud mental.
Estabilidad para actuar con objetivos frente a oportunidades y
amenazas del mercado.
Capacidad para captar oportunidades de negocios, persuadir
clientes y enfrentar obstculos.
Busca la ms alta sinergia en sus operaciones.
.

En una empresa de seguros o en compaas de grandes
dimensiones

El sector financiero puede estar separado de la Contabilidad o
Administracin.
Maneja los recursos de su sector lo ms eficaz y eficientemente
posible.
Planea a corto y largo plazo las inversiones de la compaa.
Analiza las variables endgenas y exgenas del mercado, de la
competencia y del pas.
Analiza los ndices econmicos y financieros.
Tiene educacin econmica

Decide las inversiones, en qu invierte, cmo lo invierte y cunto
invierte.
Arma un porfolio de inversiones compuesto por papeles de
acciones, bonos de deuda nacional y/o extranjera, fondos comunes
de inversin, plazos fijos, moneda extranjera, compras y ventas a
futuro, etc.
Analiza diariamente las fluctuaciones de la bolsa local y mundial
teniendo en cuenta los indicadores econmicos como el
BOVESPA, etc.
Juega con la bolsa.
Emite informe para sus superiores, directorio, superintendencia de
seguros de la nacin.
Controla los lmites de inversiones.

Analiza el futuro y efectuando proyecciones a futuro.
Confecciona el E.O.A.F. (Estado de orgen y aplicacin de fondos)
de la compaa.
Asiste a reuniones de comits financieros.
Tiene la responsabilidad de las relaciones con los bancos,
entidades financieras, otras.
Confecciona el presupuesto mensual y anual de su sector.
Da explicaciones siempre por las prdidas y por los supervits.
Decide el tipo de poltica a utilizar en cuanto a las inversiones,
conservadora o arriesgada.
Analiza todas las contingencias que pudieran afectar a la compaa,
elecciones, crisis econmicas de otros pases, devaluaciones,
compras o ventas de empresas importantes, deuda externa,
comportamiento de los partidos polticos, etc.
Es responsable del grado de liquidez de la empresa para afrontar
futuros compromisos exigibles.
OBJETIVO FINANCIERO DE LA EMPRESA

El objetivo de las finanzas empresariales es la consecucin de las
metas de ndole financiera que permitan alcanzar el objetivo general
de la empresa.
El objetivo fundamental de la empresa es el mximo beneficio;
ahora bien, para las modernas finanzas empresariales esto no es
correcto por varias razones:

Porque el beneficio empresarial no siempre es una buena medida
de los resultados reales obtenidos por la empresa.
Porque la maximizacin del beneficio contable de un perodo puede
afectar negativamente a los resultados de otros perodos; es decir,
el beneficio es un concepto esttico.
Porque la maximizacin de los beneficios no tiene en cuenta el
riesgo asumido.

Este objetivo del mximo beneficio ha quedado "obsoleto" y ha
dado paso a otros que se encaminan de forma concreta hacia la
supervivencia; la elusin del fracaso empresarial; la superacin de
los competidores; la consecucin de las mejores cuotas de mercado
posibles, el logro de la eficiencia en costos, el crecimiento de los
ingresos; etc.

Por tanto, el objetivo general de la empresa es la consecucin del
mximo valor de la empresa (no del mximo beneficio) para los
socios, accionistas o propietarios.

La consecucin del mximo valor de las acciones es un objetivo
ms amplio que la maximizacin del beneficio, pues tiene en cuenta
elementos clave para la toma de decisiones financieras: el plazo
temporal, el riesgo asumido y los flujos de caja generados.

Conseguir el mximo valor es equivalente a la "maximizacin" de la
riqueza de los socios o accionistas, del precio de las acciones y de
los flujos de tesorera generados por la empresa.
Hay que tener en cuenta que las decisiones financieras afectan al
valor de mercado de las acciones de la empresa, al influir, tanto en
el nivel de la corriente de beneficios o rentabilidad, como en el
grado de riesgo.

Ahora bien, este objetivo no est exento de dificultad, pues no es
factible su contrastacin en las empresas no cotizadas (que,
numricamente, son la inmensa mayora). A esto se aade la
consideracin de otros factores relacionados con la teora de la
agencia, pues puede ocurrir que las decisiones que tomen los
directivos no se encaminen hacia la consecucin de la mxima
riqueza de los accionistas sino que traten de obtener objetivos
propios.


Otras limitaciones de este objetivo de la empresa son las
restricciones legales o gubernamentales; la aplicacin de los
criterios de Responsabilidad Social de la Empresa, etc.

Podemos decir que el objeto de estudio de la Economa Financiera
se centra en las decisiones financieras, decisiones tanto de
inversin como de financiacin.

Las funciones de la Direccin financiera de la Empresa giran en
torno a la obtencin de fondos y su uso, y consisten en dar una
respuesta racional y adecuada a una serie de preguntas:

- Cul es el volumen total de activos que se debe invertir en cada
perodo, y a qu ritmo debe crecer este volumen?
-Qu clase de activos debe adquirir la empresa?
- Qu fuentes de financiacin debe utilizar la empresa y cul debe
ser la composicin de ese pasivo?

Esta actitud normativa establece, en primer lugar, las reglas para
que las decisiones tomadas por los directivos en funcin de estas
reglas sean ptimas para la consecucin del objetivo fijado por la
empresa. Por el contrario, la actitud positiva consiste en la
actuacin de los directores financieros para establecer
posteriormente las reglas de actuacin y todo ello nos lleva a
pensar en los objetivos de la empresa. Se ha discutido mucho sobre
cuales son los objetivos de la empresa sin llegar a ningn acuerdo
unnime.

Tradicionalmente se ha fijado el objetivo de maximizacin del
beneficio. Sin embargo, el concepto de beneficio es muy ambiguo,
puesto que podemos considerar el beneficio anual, en los cinco
prximos aos, bruto, neto..., asimismo los directores de la empresa
pueden influir en su determinacin modificando su poltica de
amortizaciones u otras partidas.



Todo ello ha llevado a una variacin del objetivo, tan slo en
definicin, ste es la maximizacin del valor de mercado de la
empresa para sus accionistas, una vez cumplidas sus obligaciones
en el marco de la normativa vigente.
Deacuerdo con esta afirmacin cuando dice que "maximizar la
riqueza conjunta de accionistas y obligacionistas es el nico criterio,
en trminos de valor de mercado, acorde con una situacin estable,
y el mercado, a travs de los precios, presta a la empresa los
suficientes incentivos como para optar por dicho criterio".

Para lograr su objetivo, la empresa deber elegir la combinacin
ms adecuada de inversiones, estructura de financiacin y poltica
de dividendos. Esta informacin sobre la rentabilidad y riesgo de la
empresa, que llega a los inversores burstiles, les hace apreciar
ms o menos unos ttulos frente a otros.

LA TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

DECIDIR: Es elegir una entre dos o ms alternativas incompatibles
entre s o que se presentan simultneamente.
Cundo es mejor una alternativa que otra?
Cundo cuesta menor esfuerzo?
Cundo produce mayor satisfaccin?
Cundo es ms posible realizarse?

La respuesta de manera general, se seala que son tres las
decisiones bsicas a ser tomadas en una empresa.
De Inversin.
De financiamiento.
De reparto de dividendos.



La Toma de Decisiones Organizacionales.

De la misma manera que el individuo toma decisiones que le
conciernen y afectan slo a l, se toman tambin las decisiones
organizacionales. Podramos decir que se aplican los mismos
Modelos de Anlisis Racional, con la nica, pero importante
variacin de que muchas de las decisiones organizacionales se
toman en grupo, lo cual presenta algunas peculiaridades
importantes que en forma especfica ser vern.

Algunos de los aspectos generales que influyen o afectan la Toma
de Decisiones dentro de las Organizaciones.



La Toma de decisiones organizacionales es con frecuencia ms
racional porque el impacto de los errores de decisin, pueden ser
grave desde el punto de vista econmico o laboral.

En las decisiones que se toman dentro de las organizaciones la
evaluacin de cada una de las alternativas debe ser rigurosa y se
debe analizar el costo/beneficio de cada una de ellas, para optar por
aquella que ofrezca la mejor razn.

La mayora de las organizaciones formulan sus metas, estratgicas,
polticas, procedimientos y normas que orientan la Toma de
decisiones y le dan forma a su plan de accin, proporcionando una
direccin empresarial, al mismo tiempo que aseguran la
coordinacin formal de los recursos.