PLANEACION

ETAPA 6:
CAMBIOS FACTIBLES
Y DESEABLES
EVALUACION
ECONOMICA.
JUAN ANTONIO DEL VALLE
FLORES

 La Evaluacin de Proyectos se enmarca

INTRODUCCION.
en el proceso de la Planeacin:
metodologa til en la construccin y re
construccin de sistemas de ingeniera civil, por
ser la base para estructurar un proceso de
viabilidad econmica, social, poltica y tcnica .

En este caso este proceso de planeacin

se organiza conforme a un plan de
actividades para crear la infraestructura
fsica, importante para el desarrollo
social econmico en Mxico.

 Proyecto: se origina cuando el proceso

de planeacin se individualiza, en su
ms pequea expresin para
implementarse.
Esta actividad de planear implica
colectar los antecedentes para
diagnosticar, generar alternativas y
evaluarlas, esto es, identificar y
desarrollar un proceso continuo de
toma de decisiones.

 El orden o estructura del contenido de un proyecto

se estable conforme a las necesidades de
informacin para ubicar econmica, social, poltica,
tcnica e institucionalmente a ste dentro del
suprasistema que lo contenga, situacin en la que
entra en juego el criterio y el estilo del proyectista.
Sin embargo, los documentos de los proyectos
siguen una lnea en cuanto a la agrupacin de
ciertos aspectos, lo cual viene a integrar estudios
parciales interdependientes, con denominaciones
como pudieran ser las siguientes:

- Estudio de Mercado.

- Estudio Tcnico.

- Estudio Financiero.

- Estudio Econmico.

1 CONCEPTOS BASICOS DE
EVALUACION ECONOMICA.

Es el estudio econmico precisamente, la parte del

proyecto donde se ubica a la ingeniera econmica
como una tcnica de ayuda en la definicin de la
mejor alternativa desde el punto de vista
econmico. No olvidar sin embargo que, el
proyecto es slo una unidad de accin del conjunto
de acciones que comprende la planeacin.
Los aspectos que se tratan en estos apuntes
estn referidos en la literatura tcnica como
anlisis econmico de decisiones entre otros
nombres. Tradicionalmente, las aplicaciones de las
tcnicas de anlisis econmico en la comparacin
de alternativas de diseo ingenieril se les ha
conocido como aplicaciones de la ingeniera
econmica o la economa de las obras, en el caso
de la ingeniera civil.

1.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL

El dinero es un medio de intercambio de bienes y
TIEMPO.
servicios, vale en cuanto
que permite obtener
satisfactores, siendo comn que una persona
prefiera tener un satisfactor ahora que tenerlo
dentro de ao. Entonces, si alguien tiene una
suma de dinero ahora, slo estar dispuesta a
cambiarla por una suma futura mayor.

1.1.1 EL FLUJO DE EFECTIVO COMO

RESULTANTE DE UN PROCESO DE TOMA DE
DECISIONES.
Todas las ventajas y desventajas econmicas de
una alternativa cualquiera, se definen solamente
a travs de la corriente de beneficios y gastos
que se generen en un horizonte de planeacin
dado; este flujo de efectivo se representa por un
vector de cantidades de dinero ordenadas en el
tiempo.

 Esta situacin significa que ese vector de dinero en el

tiempo es el modelo econmico o cuantitativamente
hablando, es la representacin de todas las decisiones
tcnicas, financieras, sociales, polticas de una
alternativa; el modelo ser tan bueno de acuerdo a que
tan bien represente a los beneficios y gastos potenciales
de cada alternativa.
En el caso de un proyecto de infraestructura, su
documento se suele integrar por varios estudios
parciales tales como el de mercado, el tcnico y el
financiero, en los cuales se pretende tomar decisiones
en forma interactiva, proceso que va caracterizando al
proyecto en los diferentes aspectos y que
econmicamente se reduce a una serie de ingresos y
gastos en el tiempo, lo cual conforma un flujo de efectivo
total correspondiente a ese proceso de decisiones.

 Todo proyecto tiene costos

(entradas) y gastos (salidas) de
dinero, a lo largo del tiempo. La
diferencia de cada entrada y salida
de dinero en un perodo
determinado de tiempo se conoce
como componente del flujo de
efectivo;
una componente de flujo de efectivo
positivo indica una entrada neta de
dinero en un periodo dado, mientras
un flujo negativo implica un
desembolso neto en ese intervalo de

 Como flujo de efectivo se designa al

conjunto de componentes
comprendido en un horizonte de
planeacin.
Un diagrama de flujo de caja o
diagrama de flujo de efectivo, es la
representacin grfica de las
entradas y las salidas netas de
dinero en una escala de tiempo.

Sea el siguiente un ejemplo de flujo

de efectivo para un ingeniero que
compra un camin de volteo:

1.2 EL PROCESO DE COMPARACION

DE ALTERNATIVAS
En este captulo se describen brevemente algunos
criterios para fijar el valor de los parmetros que
forman el marco terico-econmico para la
comparacin de alternativas:

- Definicin de las alternativas.

- Horizonte de planeacin.

- Tasa mnima atractiva de rendimiento.

Como se detalla ms adelante, una caracterstica

comn en el proceso de fijacin de valores a estos
parmetros, es la participacin del criterio del
proyectista en una gran dosis, sin olvidar que existen
pautas generadas en cada caso para asignar estos
valores y la posibilidad de disminuir los riesgos de
equivocacin, efectuando siempre anlisis de
sensibilidad de los resultados a variaciones de esos
parmetros

ALTERNATIVAS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES.

Una propuesta de inversin en un proyecto

nico es considerada una posibilidad de
inversin. Es una posible opcin de decisin.
As, toda propuesta puede ser una alternativa
de inversin, sin embargo, una alternativa de
inversin puede estar formada por un grupo
de propuestas de inversin.
Cuando la aceptacin de una propuesta
dentro de un grupo no tiene ningn efecto
sobre la aceptacin de otra propuesta, se dice
que estas propuestas son independientes.
Si la aceptacin de una propuesta impide la
aceptacin de otra, se dice que las propuestas
son mutuamente excluyentes.

Alternativas excluyentes
(2)
Si una propuesta no puede ser seleccionada a

menos que se haya elegido otra, se dice que son

contingentes. La contingencia es una
dependencia en un solo sentido entre un grupo
de propuestas, es decir, la aceptacin de una
propuesta contingente depende de la aceptacin
de otra propuesta, pero la aceptacin de esta
ltima puede ser independiente de la propuesta
contingente.
Estas interdependencias son generalmente
muy complejas y suelen depender de la
naturaleza de la propuesta, del dinero disponible
en ese instante y de las condiciones del mercado.

1.2.2 HORIZONTE DE
El horizonte de planeacin constituye la amplitud
PLANEACION
de visin del proyecto
en el tiempo, siendo

sensibles los resultados del anlisis econmico a la

seleccin de este parmetro.
Un horizonte demasiado amplio trae consigo
prdida de confianza de los pronsticos del flujo de
efectivo y un horizonte de planeacin corto corre el
peligro de no registrar, quizs, los movimientos del
flujo de efectivo ms importante de un proyecto.
Es un hecho que la seleccin del horizonte de
planeacin de algunos proyectos obedecer a los
flujos de costos y en otros a los flujos de ingresos o
bien a una combinacin de ambos, esto es, en
algunos proyectos un indicador podra ser la vida
econmicamente til de los activos fsicos,
mientras que en otros su fijacin deber depender
de sus perodos de maduracin y aprendizaje o a
una combinacin de ambos factores.

Horizonte de Planeacin
(2) que el hecho de
Es conveniente mencionar

que pudieran existir varios criterios en la

fijacin del horizonte de planeacin, la mejor
decisin depender de la experiencia del
proyectista en el campo donde se ubique al
proyecto, siendo razonable realizar un anlisis
de sensibilidad en la evaluacin econmica del
proyecto, considerando a estos periodos como
escenarios.
La fijacin de este parmetro deber ser
flexible, al comparar alternativas de inversin,
siendo deseable que stas sean evaluadas en
un periodo comn de tiempo. Ese perodo
considerado en el anlisis econmico se
denomina horizonte de planeacin.

 Cuando las alternativas de inversin tienen

vidas econmicamente tiles iguales, es fcil
compararlas dado que el horizonte de
planeacin lo determinan sus vidas tiles.
Pero cmo comparar alternativas con
diferentes vidas tiles?.
Los mtodos ms usados son: el mnimo
comn mltiplo de las vidas tiles de las
alternativas mutuamente excluyentes; otro
perodo de anlisis podra ser la vida ms
corta del conjunto de alternativas Tc o la vida
ms larga del conjunto de alternativas Tj.
Tambin podra tomarse algn perodo
intermedio ms corto que Tj o bien, algn
periodo ms largo que Tc. A continuacin
analizaremos cada caso:

Mnimo Comn Mltiplo de

las Vidas Utiles, T:

S se utiliza un periodo igual al mnimo comn

mltiplo de las vidas tiles, se supone que el flujo
de efectivo de cada alternativa se repite en las
mismas condiciones hasta que se acumule un
nmero de perodos de vidas tiles igual al
horizonte de la planeacin.
Este procedimiento no es siempre prctico, ya que
si por ejemplo se quisiera que evaluar dos
alternativas con vidas de 10 y 11 aos
respectivamente, el mnimo comn mltiplo sera
110 aos, lo que nos lleva a un horizonte
demasiado amplio, muy alejado de lo que
razonablemente pudiramos pronosticar, es claro
pues que no se puede usar siempre este mtodo, se
deber utilizar en cada caso el criterio del analista
para determinar el horizonte de planeacin.

 La vida ms corta del conjunto de alternativas Tc:

Si usamos como horizonte de planeacin la vida
econmicamente til de la alternativa ms corta,
tenemos que considerar los flujos de caja
residuales de las alternativas de mayor duracin
en los aos no considerados. Una forma de
considerar los flujos de caja de los aos no
comprendidos en el horizonte de planeacin, es
suponer un valor equivalente de estos flujos en el
ltimo ao del horizonte establecido.
En el caso de los componentes de la inversin,
no comprendidas con el horizonte de planeacin
este valor equivalente en el ltimo ao se
denomina valor residual.
Conviene decir que, el concepto de vida
econmica til da lugar al concepto de valor de
rescate, esto es, aquel valor que posee el bien una
vez transcurrida su vida til.

 La vida ms larga del conjunto de alternativas Tj:

Una opcin para fijar el horizonte de
planeacin es de acuerdo a la vida til ms larga
de las alternativas, sin embargo, hay que tomar
en cuenta el hecho que durante el perodo
comprendido entre Tc y Tj pueden modificarse
las condiciones actuales, esto es al concluir el
perodo Tc (vida til ms corta), pueden existir
nuevas opciones de inversin que difcilmente
pueden ser estimadas en el presente. As, para
estimar el flujo de caja de las alternativas con
vidas menores que Tj, tenemos que suponer
reposiciones de las inversiones en aquellas
alternativas con v. e. u. mayores y de rescate en
cualquier caso.

1.2.3 TASA MINIMA ATRACTIVA DE

RENDIMIENTO.
La tasa mnima atractiva de retorno es el porcentaje que se
usa para hacer las equivalencias entre dinero de diferentes
perodos; es la tasa de descuento derivada del costo de
oportunidad del dinero; el dinero no debe invertirse en
alguna alternativa si no puede tener rendimiento al menos
tan grande como la TMAR, puesto que es razonable pensar
que existan otras alternativas que si cumplen con esta
condicin.

Dado que el dinero tiene un valor en el tiempo, las

empresas usan el dinero para obtener mquinas y mano de
obra, elementos que bien coordinados, producen utilidades.
Estas utilidades se atribuyen a la productividad del capital.

Quien usa el capital debe pagar intereses a quien lo

proporciona. As, para el deudor el inters pagado es lo que
le cuesta usar el dinero. Para el acreedor, el inters que
recibe es el valor que atribuye a la productividad de su
dinero.

Tasa Mnima atractiva

(2)
El costo del capital es independiente
del uso que se le

d, no importa si el deudor invierte el dinero o slo lo

guarda, de cualquier forma deber pagar los mismos
intereses.

Cada persona o empresa se enfrenta a mltiples

alternativas de inversin, cada vez que se invierte en
una de ellas se pierde la oportunidad de obtener los
beneficios de invertir ese dinero en otra alternativa. Por
ejemplo, supngase que una empresa adquiere un
edificio para sus oficinas con fondos propios, en vez de
invertirlos en un banco al 40% anual.

As, al comprar el edificio se pierde la oportunidad de

obtener utilidades al 40% anual, entonces se puede
considerar que el costo del capital para financiar el
edificio es igual al costo de la prdida de oportunidad,
es decir, al 40% anual. Esto significa que el capital an
siendo propio tiene un costo para la empresa.

 Por tener capital limitado, al analizar las

diversas propuestas de inversin la
empresa debe buscar las ms
redituables, es decir, aquellas que les
produzcan un rendimiento mayor.
El inters o ganancia obtenida por cada
inversin determina la tasa de inters o
tasa de rendimiento proporcionada. A
cada inversin que se realice debe
exigrsele una tasa mnima de
rendimiento, para que sea atractiva al
inversionista, esta tasa se denomina tasa
mnima atractiva de rendimiento (TMAR).
Pero, cmo se establece esta tasa ?.

 No existen reglas definidas para fijarla, sin

embargo los criterios parten del costo del capital
y son ponderados por algunos de los factores
siguientes:
-Horizonte de planeacin.
-Montos de las inversiones iniciales.
-Nuevos proyectos de inversin, reposiciones o
gastos de conservacin.
-Estrategia empresarial para alentar o desalentar
la inversin de capital.
-Tasa de retorno de la empresa en aos
anteriores.
-Tasa de retorno promedio de las inversionistas
con proyectos de la misma naturaleza.
-Diferentes TMAR para nuevas inversiones que
para reposiciones o mejoras de proyectos
existentes.