Professional Documents
Culture Documents
Microeconoma Superior I:
Tema 7
Rafael Salas
noviembre 2010
Esquema...
Consumo:
incertidumbre
Modelizacin de
la incertidumbre
Axiomas
Utilidad esperada
Prima de riesgo
Incertidumbre
Nuevos conceptos
Nuevos axiomas sobre el consumidor
Nuevas restricciones sobre la estructura
de las functiones de utilidad
Conceptos
Ejemplo
Ejemplo
SiSiexiste
existeincertidumbre
incertidumbresobre
sobre
quin
gobernar
en
USA
quin gobernar en USAen
enlos
los
prximos
cuatro
aos.
Tenemos
prximos cuatro aos. Tenemos
unos
unosestados
estadosde
delalanaturaleza
naturaleza
como:
como:
={Rep,
={Rep,Dem}
Dem}
ooquizs
quizscomo:
como:
={Rep,
={Rep,Dem,
Dem,Ind}
Ind}
Otro
Otroejemplo
ejemplo
SiSiexiste
existeincertidumbre
incertidumbresobre
sobreelel
tiempo.
tiempo.Tenemos
Tenemosunos
unosestados
estados
de
la
naturaleza
como:
de la naturaleza como:
={sol,
={sol,lluvia}
lluvia}
ooquizs
quizscomo:
como:
={sol,
={sol,nublado,
nublado,lluvia,
lluvia,niebla,
niebla,
nieve...}
nieve...}
Estados de la
naturaleza
probabilidades p{p: p}
Un
Unvector
vectorde
deconsumo
consumo
sobre
sobreelelespacio
espacio
consumo
contingente
{x: }
ex ante
antes de la
realizacin
ex post
despus de la
realizacin
Distincin ex-ante/ex-post
La lnea del tiempo
En el momento de la
verdad
La visin ex-ante
La visin ex-post
Las
Lasdecisiones
decisiones
se
serealizan
realizan
aqu
aqu
Slo
Sloun
unestado
estado
se
serealiza
realiza
Momento
Momentoen
enelel
que
quese
serevela
revelaelel
estado
estadode
delala
naturaleza
naturaleza
tiempo
Abanico
Abanicode
deestados
estados
posibles
posibles
Un enfoque simplificado...
El espacio de estados es finito
Se simplifica si los planes de consumos son
escalares
Un caso especial:
Tomamos el nmero de estados=2
= {ROJO,AZUL}
Representacin grfica...
xAZUL
on e r f
c
p
os re
um mb
s
n du
o
C rti
ce
resultado si
ROJO ocurre
ta
c
e
Un consumo
contingente en el
caso 1-bien 2estados
Los componentes de
un plan de consumo
contingente en el caso
de 2 estados
45
O
xROJO
Para asegurar la
Completitud
existencia de curvas
Transitividad
de indiferencias y la
funcin de utilidad
Continuidad
Monotona
Dominancia estocsica
Para dar forma a
Convexidad (estricta) las curvas de
indiferencia y a la
Diferenciabilidad
funcin de utilidad
Independencia
Preferencias
Se establecen
sobre:
consumo
contingente
y sus
probabilidades
{x: }
p
Completitud
Dados cualesquiera (x1,x2;p1,p2) y
(x1,x2;p1,p2).
Entonces:
Entonces
(x ,x ;p ,p )
1
2
1
2
(x ,x ;p ,p )
(x ,x ;p ,p ) (x ,x ;p ,p )
(x ,x ;p ,p ) (x ,x ;p ,p )
1
xx:
pp
Transitividad
Dados (x1,x2;p1,p2), (x1,x2;p1,p2) y
(x1,x2;p1,p2).
(x ,x ;p ,p )
y (x ,x ;p ,p ) (x ,x ;p ,p )
Entonces: (x ,x ;p ,p ) (x ,x ;p ,p )
si (x1,x2;p1,p2)
1
xxx:
pp p
Continuidad: implicaciones
Preferencias no cotnuas
xAZUL
Imponemos continuidad
Un plan de consumo
contingente Y0
Buscamos el punto E dada
la continuidad
La renta se conoce como
el equivalente de certeza de
Y0
huecos
no
huecos
no
huecos
huecos
Y0
xROJO
Monotona (dbil)
Dados cualesquiera (x1,x2;p1,p2) y
(x1,x2;p1,p2).
Con x1> x1 y x2 x2 . Entonces:
(x ,x ;p ,p ) (x ,x ;p ,p )
1
2
1
2
1
2
1
2
xx:
p
Monotona
xAZUL
Y1
Y0
O
xROJO
El plan de
consumo
contingente Y1 es
preferido a Y0
Monotona (estricta)
Dados cualesquiera (x1,x2;p1,p2) y
(x1,x2;p1,p2).
Con x1> x1 y x2 x2 . Entonces:
(x ,x ;p ,p ) (x ,x ;p ,p )
1
2
1
2
1
2
1
2
xx:
p
Dominancia estocstica
Dados cualesquiera (x1,x2;p1,p2) y
(x1,x2;p1,p2).
Si x1>x2 y si p1>p1 y p2 < p2 . Entonces:
(x ,x ;p ,p ) (x ,x ;p ,p )
1
2
1
2
1
2
1
2
x:
pp
(100,10; 0.7,0.3)
(100,10; 0.5,0.5)
Convexidad (estricta)
Dados dos arbitrarios (x1,x2;p1,p2)
(x ,x ;p ,p ).
1
(x1,x2;p1,p2) (x1,x2;p1,p2)
(x1,x2;p1,p2)
xx:
p
t
Convexidad
Dados dos arbitrarios
consumos
contingentes Y0 yY1
xAZUL
Puntos en el
interior de la lnea
Y0Y1 como Y2
representa una
combinacin de Y0
y Y1
Y2 representa
un menor
riesgo
Y1
Y2
Y0
xROJO
Si U es estrictamene
cuasicncava Y2 es
preferido estrictamente
a Y0
Independencia
La utilidad sobre una lotera compuesta
depende slo de las probabilidades netas
sobre los resultados ltimos.
Dada una lotera L= (x1, L;p1,p2),
donde L= (x1,x2;p1,p2). Entonces:
(x1, L;p1,p2)
x:
p
Independencia: ejemplo
Es indiferente a (100,50;0.75,0.25)
Un resultado clave
Dados los axiomas anteriores:
...las preferencias tienen que pertenecer a la
clase de la utilidad esperada de von NeumannMorgenstern:
UE(x p
pux
donde
u(xes
una funcin cuasi-cncava,
xAZUL
ppROJO
ROJO
_____
_____
ppAZUL
AZUL
O
xROJO
xAZUL
Resultado (renta)
media
Prolongamos la lnea
desde Y0 a Y hasta Y1
Y1
Y
Por convexidad de
Ex
ppROJO
ROJO
_____
_____
Y0 ppAZUL
AZUL
xROJO
las preferencias:
UE(Y) UE(Y0)
un
unresultado
resultado
til
til
La prima de riesgo...
x(AZUL)
La pendiente es el ratio de
probabilidades
Y corta a la diagonal en...
...la renta media
Nos sirve para definir...
La prima de riesgo
-
p(ROJ)
p(AZUL)
PR=
PR=Ex
Ex- - lalacantidad
cantidad
que
queestamos
estamosdispuesto
dispuestoaa
sacrificar
sacrificarpara
paraeliminar
eliminarelel
riesgo
riesgo
A
Ex
x(ROJO)
resultados posibles
El resultado esperado y
u(x2)
u(Ex)
Eu(x )
u(x)
lalacantidad
cantidadque
queestamos
estamos
dispuesto
dispuestoaasacrificar
sacrificarpara
para
eliminar
el
riesgo
eliminar el riesgo
u( x1 )
x1
Ex x2
Prctica 1 (24-11-2010):
Fcil (A) Qu prefiere un consumidor: una casa valorada en 1 milln de
u.m. con una probabilidad de que sta sea totalmente destruida por un
incendio (en cuyo caso perdera todo su valor) es de 0,01 una casa
valorada en 2 millones con una probabilidad de prdida de 0,005.
Medio (B) Compara la opcin L1=(2, 1; 0.5, 0.5) con:
L2=(1.5, 1.2; 0.5, 0.5)
L3 =(1.5; 1.5; 0.5, 0.5)
Difcil (C) Compara la opcin L1=(10, 5; 0.6, 0.4) con:
Prctica 2 (24-11-2010):
Difcil En el partido de tenis del domingo pasado entre Federer y Ferrer
estaban las apuesta 1,1 a 1 y 6,1 a 1, respectivamente. Calcule las
probabilidades implcitas de victoria de cada jugador. Calcule igualmente
las tasa de beneficios de la agencia de apuestas.
Explique los supuestos asumidos en esos clculos.
Prctica:
(1) Un consumidor posee una casa valorada en 25 millones de u.m.. La
probabilidad de que sta sea totalmente destruida por un incendio (en
cuyo caso perdera todo su valor) es de 0,01.
(a) Si las preferencias estn representadas por la funcin de urilidad
esperada u(x)=x1/2, donde x es la riqueza del consumidor al final del ao,
aceptara el consumidor asegurar completamente la casa por 300.000
u.m.?
(b) Suponiendo que el riesgo del incendio es el mismo para todos los
consumidores,sera sta una cuota de seguro aceptable para una
compaa de seguros? (suponga que la compaa es neutral con respecto
al riesgo).Cul es la cuota mxima de seguro que est dispuesto a pagar
el consumidor?y la cuota mnima que est dispuesto a ofrecer la
compaa?qu relacin hay entre estas cuotas, el equivalente de certeza
y la prima de riesgo de la lotera que representa la propiedad de la casa
sin seguro?
Prctica:
(2) Un individuo tiene unas preferencias por la funcin de utilidad
esperada u(x)= x1/2, donde x es su riqueza. Se le ofrece una lotera
L=(4,9;0.2,0.8), donde las ganancias estn expresadas en millones de
u.m.. Determine el equivalente de certeza y la prima de riesgo para ese
individuo si su riqueza inicial es 0 millones, 50 millones y 100 millones de
u.m.Y si su funcin de utilidad esperada fuera
u(x)=ln x? Compara y comenta los resultados. Cul es la relacin entre
la riqueza y el grado de aversin al riesgo?
Prctica:
(3) El propietario de un comercio valorado en 64 millones de ptas. Se
enfrenta a la probabilidad del 1% de que en un ao cualquiera un
incendio destruya totalmente el local. Las preferencias del individuo
vienen dadas por la funcin de utilidad U(X)=X 1/2, donde X es la riqueza al
final del ao.
(a)Calcula la utilidad esperada del individuo y el equivalente de certeza.
Estara dispuesto a vender el comercio por 60 millones de ptas.? Y por
63 millones?
(b)Una compaa de seguros ofrece una pliza anual que cubre todo el
riesgo a una cuota de 1 milln de ptas. Aceptara la oferta?
(c)Considera ahora que el individuo dispone, adems del comercio, de 1
milln de ptas. en efectivo. Una empresa le ofrece un equipo de
prevencin de incendios que reducira al 0,5% la probabilidad del
incendio. Determine si estara dispuesto a pagar 50.000 ptas. por el
alquiler. Cul es la cantidad mxima que el individuo est dispuesto a
pagar por el alquiler de dicho equipo?
Prctica:
(4) En el mercado de seguros de accidentes de automviles hay dos clases de
conductores, los buenos conductores (que causan un accidente al ao con
probabilidad 0,1 y ningn accidente, con probabilidad 0,9) y los malos conductores
(que causan un accidente con probabilidad 0,2 y ningn accidente, con
probabilidad 0,8). Los costes de reparacin de vehculos involucrados en los
accidentes (en media) es de 200.000 u.m. La proporcin de buenos y malos
conductores es de 2 a 1. La utilidad de los conductores, que maximizan la utilidad
esperada, es igual a U(W)=W1/2 y sus riquezas iniciales son de 500.000 u.m.
(a)Calcula la cuota mnima que las compaas de seguros estaran dispuestas a
ofrecer, suponiendo que son neutrales con respecto al riesgo y que no pueden
distinguir entre los dos tipos de conductores.
(b)Qu tipo de conductores subscribira una pliza de seguros a la cuota del
apartado (a)?Cules son las cuotas mximas que cada tipo de conductor est
dispuesto a pagar? Represente los rboles de decisin.
(c)Calcula la cuota de equilibrio competitivo, suponiendo que las compaas
ofrecen seguros a las cuotas mnimas (y no hay gastos administrativos ni otros
gastos extras) y conocen qu tipo de conductores contratan las plizas, aunque no
puedan distinguir entre los dos tipos de conductores. Qu tipo de conductores
Prctica:
(5) Un consumidor se plantea invertir toda su riqueza W=100 en cada
uno de los dos activos disponibles. Uno de renta fija, que proporciona un
rendimiento seguro del 10%. El otro, de renta variable, proporciona un
rendimiento del 20% con una probabilidad del 50% y un rendimiento del
5% con una probabilidad del 50%. El consumidor maximiza la utilidad
esperada, siendo la utilidad de la riqueza al final del periodo igual a
U(W)=W1/3.
(a) determine en qu activo invertir toda su riqueza. Cul es el
equivalente de certeza y la prima de riesgo de la inversin en el activo de
renta variable?
(b) le beneficiara invertir la mitad de su riqueza en cada activo.
Microeconoma Superior I:
Tema 7
Rafael Salas
noviembre de 2006