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PLAZCA, MENOS
DEJAR
DE
PAGAR
LAS
CRDITO PBLICO
CONSECUENCIAS.
DEUDA PBLICA
EMPRSTITO
CRDITO PBLICO
Agregando la palabra Pblico se etermina a quien se le
deposita la confianza = ESTADO
GIULIANI FONROUGE
En el Crdito Pblico el factor ms preponderante e influyente,
es la confianza.
CRDITO PBLICO: = APTITUDES DEL ESTADO.
POLTICA
ECONMICA.
JURDICA
MORAL
IGUALES.
EVOLUCIN HISTRICA
ANTES DEL SIGLO XVIII
genuinos.
Pocos prstamos y los otorgados, a muy corto plazo.
Garantas territoriales , oro, joyas, personales, etc.
Utilizacin del crdito para el financiamientos de guerras y
gastos militares, conquistas.
SIGLO XIX
Mayor responsabilidad de los Estados Nacionales
Recursos tributarios permanentes y capacidad econmica de los
Corrientes de pensamiento
CLSICOS:
La deuda no es un recurso genuino sino extraordinario.
Solo proporciona fondos anticipadamente.
El peso de la deuda recae sobre generaciones futuras.
Solamente debera ser utilizada en forma excepcional.
Pensamiento econmico de las FF.PP. anlogo al de las
finanzas privadas.
fiscal.
El endeudamiento, fomenta un incremento innecesario del
Gasto Pblico. (ESTADO POZO)
Solo es admisible para financiar obras pblicas de
envergadura, conflictos blicos inevitables, pestes, desastres
naturales etc.
RECOMENDACIN
Evitar en lo posible su utilizacin-
Corrientes de pensamiento
FINANZAS PBLICAS MODERNAS:
Considera al crdito pblico, como un verdadero recurso y
no un adelanto de recursos tributarios. Son recursos de
otra NATURALEZA.
Sirve para inversiones, solventar gastos extraordinarios y
MODELO-CLSICO
EL MODELO RICARDIANO
El gobierno puede financiar su gasto mediante los
impuestos maana.
EL MODELO RICARDIANO
SE APOYA PARA SU ANLISIS EN LAS LLAMADAS
TRANSFERENCIAS INTER-GENERACIONALES
VOLUNTARIAS? ( ROBERT BARRO, 1974)
CRTICAS
DAVID RICARDO NO ERA TAN OPTIMISTA RESPECTO A LAS
VIRTUDES DE LA DEUDA PBLICA.
LA GENTE NO ES TAN PREVISORA. (NO SE VERIFICA ALTRUISMO).
OBSERVACIONES EMPRICA DEMUESTRAN QUE ESTO ES UNA
FALACIA. ( EE.UU. 1980/90).
PENSAMIENTO DE RICARDO
En palabras de Ricardo, el financiamiento del
CORRIENTES DE PENSAMIENTO
HETERODOXIA EXTREMA (ABBA LERNER):
La utilizacin de las "finanzas funcionales" .Propone la creacin de
un mercado de bonos que actuara como estabilizador de la economa.
Los impuestos no se deben usar para solventar el gasto fiscal. Ese
gasto puede y debe ser financiado con deuda publica. Los impuestos
tienen una funcin redistributiva.
OTROS AUTORES
Capacidad de endeudamiento del Estado, tiene que ver con:
El PBI, La riqueza nacional, la poblacin, la produccin nacional.
Evaluar la posible carga para las generaciones futuras.
Evaluar los efectos sobre el ahorro privado, la inversin y la tasa de
inters y los efectos sobe el crdito.
CUESTIONES OBJETIVAS
EL TIPO DE DEUDA (INTERNA O EXTERNA).
EL NIVEL DE AHORRO NACIONAL.
EL NIVEL DE RECAUDACIN.
EL SISTEMA TRIBUTARIO (MS O MENOS PROGRESIVO)
LA POBLACIN. (cantidad de habitantes, esperanza de vida,
educacin)
EL NETO DE LA BALANZA DE PAGOS.
DFICIT PBLICO
El dficit es aquella cantidad negativa
DFICIT PBLICO
EL DFICIT ES EL EXCESO EN EL GASTO CON
DFICIT PRESUPUESTARIO
Se refiere la diferencia entre los gastos y
Dficit comercial
El Dficit Comercial describe la situacin en la que el
CONCLUSIN
INTERESES.
CLASIFICACIONES
LA CLASIFICACIN DE LA DEUDA DEPENDER:
DEL CONTENIDO INTRNSECO DE LA OBLIGACIN, DE
LAS NORMAS REGULATORIAS Y EL TRIBUNAL DE
APLICACIN. NO DEPENDER DE LA VOLUNTAD DEL
EMISOR
GIULINI FONROUGE
Clasificacin tradicional
INTERNA.
Cuando el dinero obtenido en prstamo surge de la economa nacional.
SIN IMPORTAR EL DOMICILIO DEL PRESTAMISTA.
CARACTERSTICAS
Constituye una transferencia de fondos en la economa, porque el
reembolso de intereses y capital queda en la economa nacional.
Afecta en menor grado a las generaciones futuras.
Se trata de una transferencia entre contribuyentes.
Se emite y se paga dentro del territorio nacional.
Se reglamenta con las leyes de la Nacin.
CLASIFICACIONES
EXTERNA
DEUDA CONTRADA CON CAPITALISTAS DEL
EXTERIOR.
REPRESENTA UNA CARGA EN SENTIDO ESTRICTO.
EL CONTENIDO JURDICO ES DIFERENTE. ( NORMAS
Y JURISDICCIONES)
CLASIFICACIONES
CONSOLIDADA.
FLOTANTE
Es la que contrae la Tesorera por un perodo breve de tiempo para
CLASIFICACIONES
PERPETUA
Son las que se asume con la sola obligacin del pago de intereses
EN FORMA PERMANENTE.
EL PAGO DE LOS INTERESES ES TAL, QUE PERMITE LA NO
DEVOLUCIN DEL CAPITAL.
EL ESTADO PUEDE RESERVARSE EL DERECHO A SU CANCELACIN.
(mecanismo usado hasta antes de la 2 GM)
REDIMIBLES O AMORTIZABLES
Es cuando el estado paga los intereses y amortiza el capital.
CLASIFICACIONES
CLASIFICACIN DE ACUERDO
A LA DEVOLUCIN .
CORTO PLAZO.
UN AO.
MENOS DE
LARGO PLAZO. MS DE
DIEZ AOS.
EMPRSTITOS.
EMPRSTITO: LA OPERACIN CREDITICIA
ACTO DE SOBERANA. =
O INTERNACIONAL.
CONTRACTUALISTAS =
OBLIGACIN UNILATERAL DE
DERECHO PBLICO o
PRIVADO
LOS CONTRACTUALISTAS
Nace de la voluntad de las partes ( menos el emprstito
Forzoso).
de valores.
CLASIFICACIN
VOLUNTARIOS
No hay ningn tipo de coaccin por parte del Estado.
Se recurre al mercado de capitales.
PATRITICOS
Se ofrece en condiciones ventajosas para el Estado.
Se buscan suscriptores apelando a sentimientos nacionales,
(1898 y 1932).
FORZOSOS
Algunos los clasifican casi como impuestos.
Carecen de voluntariedad.
Se dice que tiene carcter tributario ( G. Fonrouge).
Se ejerce el poder de imperio del Estado.
Rosario 1969.
Estado Nacional 1970.
Ahorro Obligatorio 1985/1986.
FORMAS DE COLOCACIN
SISTEMA BANCARIO
EL BANCO COMO INTERMEDIARIO.
COLOCA LOS EMPRSTITOS EN LA
FINANCIERA
COBRA COMISIONES Y GASTOS
FORMA UTILIZADA PARA DEUDA
(Banco Central)
PLAZA
INTERNA
FORMAS DE COLOCACIN
MEDIANTE SUSCRIPCIN PBLICA.
ACTUA EL ESTADO DIRECTAMENTE
OFRECIENDO TTULOS AL MERCADO.
CONDICIONES DE COLOCACIN
MODALIDADES ESPECFICAS PARA CADA EMISIN DE
TTULOS.
TASAS DE INTERS:
CONDICIONES DE COLOCACIN
GARANTAS.
LA MEJOR GARANTA ES LA CONFIANZA.
LA SOLIDEZ DE LA ECONOMA.
LA ESTABILIDAD POLTICA Y SOCIAL.
CONTROLES AL DEUDOR
DIRECTOS
INDIRECTOS
GUERRA.
BANCO MUNDIAL
FMI
VENTAJAS
SON LAS OTORGADAS POR EL DEUDOR A LOS FINES
DE HACER MAS ATRACTIVA LA OFERTA.
EL TIPO DE EMISIN
A LA PAR
BAJO LA PAR
PRIMAS DE REEMBOLSO
AL FINALIZAR EL PLAZO SE REEMBOLSA CIERTA CIFRA
SOBRE EL VALOR A LA PAR.
SISTEMA DE SORTEOS
PREMIOS EN DINERO O ESPECIES
REEMBOLSO ANUAL SUPERIOR MEDIANTE SERTEO
SISTEMA DE CONVERSIN
PARA EL PAGO DE IMPUESTOS
PRIVILEGIOS FISCALES
JURDICOS
CONVERSIN
DEFINICIN
Es la re-conversin de una o ms emisiones de Deuda
Pblica, en otra nueva con caractersticas distintas.
Se traduce en un cambio de la deuda que implica un
conflictos. ( CAMBIOS
LEY)
EL CUMPLIMIENTO DE LOS
COMPROMISOS
CUANDO EL ESTADO DEUDOR NO CUMPLA CON SUS
OBLIGACIONES
MORA
Mero atraso transitorio, incumplimiento por plazos breves.
BANCARROTA
Suspensin de los pagos en forma indefinida.(default)
puede ser total o parcial. ( Argentina 2001).
Concepto que dio origen al concepto de Derecho de
Proteccin por parte de los pases acreedores. ( Venezuela
1903) DOCTRINA DRAGO.
REPUDIO
Acto unilateral por parte del deudor.
Lesiona el principio de buena f
Desconoce los actos jurdicos.
Se conocen solo tres casos en la historia
ESTADOS UNIDOS
INGLATERRA (II GUERRA ANGLO-BOER.1902)
RUSIA 1917
ARTICULO 56.-
DEUDA
La contratacin de prstamos.
MS
MENOS
MS
MS
MENOS
MAS
MAS
MENOS
1.
2.
3.
EVOLUCIN DE LA DEUDA
ARGENTINA
AO
PRESIDENTE
DE LA
NACIN
PARTIDO DE
GOBIERNO
1968
3.240
Ongana
3.395
3.970
1969
1970
(millones
dlares)
Levingston
4.800
4.765
4.800
1971
Lanusse
1972
% AUMENTO
DE LA
DEUDA
3.276
1966
1967
MONTO
DEUDA
4800
+ 46%
Observaciones
Cmpora/
Peron
4.890
5.000
1974
62%
7.800
1975
Isabel
Pern
cada
habitante
de la
Argentina
deba U$S
320,00
1976
1977
11.700
1978
13.600
1979
19.000
VIDELA
27.200
1980
1981
VIDELA
1982
Galtieri
43.600
GOBIERNO
DE
1984
UNIN
46.000
49.300
1985
1986
CVICA
52.500
58.500
1987
1988
RADICAL
58.700
Alfonsn
44%
1989
65.300
62.200
1991
61.334
1992
62.586
1993
72.209
1994
85.656
1995
98.547
1996
109.756
1997
124.832
1998
140.884
A fin del
2000
cada
habitante
debe al
exterior
U$S
3.800.
De la Ra
147.667
ALIANZA
POR EL
TRABAJO
LA
JUSTICIA Y
LA
EDUCACIN
2001
De la Ra
22%
180.000
2004
Kirchner
FRENTE PARA
LA
VICTORIA
191.000
Al 31-03-2011:
deuda publica nacional bruta U$S 173.147 M.
(excluyendo los ttulos de los canjes 2005 y 2010 (Decretos
N 1735/04 y N 563/10) que no fueran presentados-)
Al 31-12-2011
U$S. 178.963 M. , lo que equivale al 42,% del pbi.
(excluyendo los ttulos de los canjes 2005 y 2010
OTRAS OPINIONES
El financiamiento se sostiene
principalmente con un mecanismo de
Deuda Intra-Estado que descapitaliza y/o
desfinancia los principales organismos
financieros oficiales.
(ANSES, BCRA y BNA).
LA DEUDA NO REGISTRADA
Las cifras del MECON muestran slo la Deuda Pblica
LA DEUDA INTRA-ESTADO.
Generalmente los Gobiernos presentan como avance positivo
LA DEUDA INTRA-ESTADO.
El 54 % - DE LA DEUDA INTRA ESTADO
Economa Pblica.
a fin de 2011.
el 40 % de la Deuda Pblica estara en
Pesos 71.400 MD
el 60 % - 107.500 MD - estara en Moneda
Extranjera (principalmente en Dlares).
Esto es, que la Deuda Externa Pblica por
Deuda Externa
Criterio de Residencia
Tipo de Moneda
107.500 MD; 60 %
Deuda Interna
118.400 MD: 66 %
71.400 MD; 40 %
Deuda Total
rea de
Gobierno
Rubro y/o
concepto de
Deuda
Estado Central
Deuda oficial
Ministerio
Economa
Sub- totales
Totales
176.000
Deuda no
registrada:
1.
Capitalizacin
de Intereses
5.000
2. Indexacin
por CER
20.000
3. Cupones
PBI
32.000
57.000
233.000
Provincias
Consolidado
24
jurisdicciones
Nacin,
Provincias
y BCRA,
segn datos
oficiales y
proyectados
15.000
25.000
40.000
273.000
Entes
Nacionales y
Municipios
Organismos
Pblicos,
Empresas
del Estado y
Fondos
Fiduciarios,
ms
consolidado
de los
Municipios
20.000
Deuda Nacional
total
Deuda estimada
incluyendo
la suma
tentativa de
Entes y
Municipios
293.000
CLARIDAD EN LA INFORMACIN
La falta de informaciones sobre la Deuda Pblica
GEORGE WASHINGTON
VALORAR EL CRDITO
PBLICO, COMO UNA
FUENTE ESENCIAL DE
FORTALEZA Y DE
SEGURIDAD
reaprovisionado.
moderada y controlada.
N
E
I
B
N
U
S
E
O
T
E
J
SU
O
G
R
A
B
M
AE
??
?
??
HACIENDO HISTORIA
Existe un sometimiento sistemtico de la jurisdiccin en favor de los
WELTOVER INC.
La Corte Suprema de los Estados Unidos estableci, en
HACIENDO HISTORIA
Los bonos emitidos a partir del Plan Brady, en 1992 y
solo
HACIENDO HISTORIA
El Estado Argentino se someti a la aplicacin de la
HACIENDO HISTORIA
Estos criterios continuaron y fue as que
HACIENDO HISTORIA
HACIENDO HISTORIA
En una norma posterior, el decreto 1735 del