FINANCE

INTERNATIONALE
Catherine Kosma-Lacroze

SOMMAIRE
Le systme financier international
Modes de financement des oprations

courantes
La gestion des risques

LE SYSTME FINANCIER
INTERNATIONAL

1. Structure de systme financier internat

Institutions
Internationale
s
FMI

Marchs
financiers

Pratiques
des pouvoirs
publics, des
entreprises
et des
particuliers

2. Le Fonds Montaire International

Historique: issu des Accords de Bretton Woods

(22 juillet 1944). Contribution importante de

John Mayard Keynes. Date de cration: 1945.

Harry Dexter White, conomiste

au Dpartement du Trsor
des tats-Unis ( gauche),
et John Maynard Keynes,
conomiste britannique

Nombre de pays membres: 185

Objectifs: promouvoir lexpansion

harmonieuse du commerce mondial et la

stabilit des changes, de dcourager le
recours aux dprciations concurrentielles
et de faciliter la rsolution des problmes
de balance des paiements.
DTS: (droit de tirage spcial) cre en
1969. Panier de monnaies de rfrence
(dollar, euro, livre sterling et yen).

Raisons conduisant lintervention du

FMI:
Les investisseurs peuvent se retirer
soudainement et massivement d'un pays s'ils
estiment que sa politique conomique est
inadapte .
Les crises qui clatent dans un pays ou une
rgion peuvent se propager trs vite d'autres
conomies (ex. crise financire asiatique de
1997-1998, crise des subprimes).
Les mauvaises pratiques sur les marchs
financiers.

Coopration du FMI avec lOMC:

Mise en place du MIC (Mcanisme

dintgration commerciale). Il est la

disposition de tous les pays membres dont
la situation de la balance des paiements
provoque des consquences sur la
libralisation des changes commerciaux
(risque de non-transfert; cessation des
paiements).

3. Les marchs financiers

Historique:
Embryon des marchs financiers en Grce de

lantiquit (sur lAgora o des marchands et

changeurs installaient leurs trapeza ) et
Rome (collegia mercatorum o schangeaient
les effets de commerce et les devises)
1630: apparition de la premire bourse
Amsterdam (les spculateurs ne schangeaient
pas des titres mais des promesses de titres quils
sengageaient livrer et payer un jour, une
semaine ou un mois.) Apparition des premires
spculations.
Anne 90: internationalisation des marchs
financiers.

Les risques:

La spculation.
Illustration: le jeu de
lenchre un euro.
La contamination.
Exemple de la crise des
subprimes

Etude de cas: les consquences de

la crise des subprimes
1-Rappel de la crise
Subprimes (crdits haut risque):
crdits hypothcaires taux variables
(crdits immobiliers) accords une
clientle peu solvable

2- Consquences sur les matires

premires:
Perte de confiance de la part des investisseurs
aux banques et aux marchs financiers.
Ils retirent leurs investissements des places
boursires et les investissent sur les valeurs
sres (les matires premires)
Consquence: flambe des cours des matires
premires . Rpercussion du prix des matires
premires sur le prix des produits manufacturs.

Tableau retour sur terre aprs la

spculation

3- Consquences sur les entreprises

Crdit crunch: diminution des crdits prodigus par
les tablissements financiers, autant aux entreprises
qu'aux mnages. Les banques prtent moins et
l'conomie se retrouve en manque de liquidits.
Consquence: les entreprises ne peuvent pas
financer leurs oprations courantes. Diminution des
exportations. Risque de faillite, licenciements
conomiques et chmage technique.
Solution: intervention des banques centrales (baisse
des taux directeurs et financement des banques)

Allemagne

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

Aggravation de dfaillances de paiement:

lexemple des entreprises indiennes et

chinoises:
Rappel des dlais standard de paiement: 60 jours en
Chine, 30 jours en Inde.
Reprise conomique dans les deux pays ds le
premier semestre 2009.
Cependant, progression des retards de paiement. En
Chine, 65% des entreprises subissent en moyennent
plus de 30 jours de retard de paiement. En Inde,
90% des entreprises subissent des retards de
paiement

4- Consquences sur les

comportements des consommateurs
Changement des habitudes de
consommation: recherche des bonnes
affaires dans les magasins, augmentation
des achats sur Internet, report de lachat
des produits jugs non indispensables,
retour de lpargne.
Cas des transports: habitude du
covoiturage.

Tableau consommation 2009: la

France et lItalie en tat de survie

Les Etats-Unis

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

Tableau les cours du brut se

dtendent

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

4. Les oprateurs privs: les

entreprises
Les activits des entreprises ayant des

incidences sur le circuit financier:

Les exportations-importations (incidences
sur la balance des paiements des Etats);
Les IDE (investissements directs
ltranger)
Le financement des oprations
commerciales. Risque de comportements
dviants (spculation, investissements offshore dans objectif dvasion fiscale).

Souce: www.abcbourse.com

Modes de financement des

oprations courantes
Les besoins de financement
Les crances clients
Les techniques de financement court

terme
Les techniques de financement moyen
terme - le forfaiting
Etude de cas

financement
Stratgie d Type dopration
internation
envisage
alisation

Besoins de
financement

Exportation

Vente directe
Vente en
coopration
Vente par
intermdiaires

Financement des crances clients

Financement des stocks
Financement des travaux en cours
Financement de lacquisition des
biens

IDE

Cration de filiale
Prise de
participation
Joint-venture

Financement de limplantation
Financement des stocks
Financement du dbut dexploitation

Dsengage
ment
dactivit

Licensing
Outsourcing

Pas de besoins particuliers de

financement

2. Les crances clients

2. 1. Exemple de vente en FOB Marse

+3 jours

+90 jours

Sortie Chargement
Paiemen
dusine bord du navire
Marseille
LivraisonDure totale du crdit: 93 jour

2.2. Exemple de vente en DEQ Shan

+4 semaines

Sortie
dusine

+90 jours

Arrive du navire
au port de Shanghai
Livraison

Paiemen

Dure totale du crdit: 4 mois

3. Les techniques de
financement court terme
Lescompte: il permet lentreprise dobtenir

tout de suite la somme de la crance en

change de leffet de commerce quelle
dtient.
La mobilisation au titre de la loi Daily:
cession de plusieurs crances en mme temps
sans besoin dendosser chacune delles.
Crdit de prfinancement: crdit de
trsorerie mobilisable auprs de la Banque de
France. Entreprises bnficiaires: celles qui
exportent directement leurs produits,
marchandises ou prestations.
Crdit de trsorerie spcialis: assurance
prospection COFACE.

Exercice
Une entreprise a fait une demande la COFACE pour une

assurance prospection, sur la base dun budget prvisionnel

de 90.000 euros pour un exercice unique de garantie de 12
mois et suivi de 2 exercices de 12 mois chacun
damortissement.
Elle souhaite bnficier du systme davance sur indemnit.
La prime est de 5% du budget, soit 4.500 euros. Le taux
damortissement fix au contrat est de 7%. La quotit
garantie est de 65%.
Lors de lopration, les dpenses engages par lentreprise
slvent 67.000 euros
A la fin de lopration, lentreprise a ralis 70.000 euros de
C.A.

Lavance en devises:
limportation: partir de lmission de la

facture, limportateur obtient de sa banque

une avance du mme montant que la
facture en devises (celles utilises pour la
transaction). Cette somme est
immdiatement affecte au rglement de
la facture
lexportation:voir schma.

Vente des devises

en monnaie
nationale
Paiement de la
facture en devises
Exportateur
Importateur

Rembourseme
nt
du prt avec
les
devises de

Prt en
devises
Banque de
lexportateur

Laffacturage international
Exportateur Livraison des marchandises
Importateur
et facturation

Cession de la
crance
Versement
de la somme

Relance de
limportateur
Socit
daffacturage

Rglement d
la facture

Les techniques de financement

moyen terme - Le forfaiting
Livraison des marchandises et
facturation

Exportateur

Importateu
Envoi de la traite

Paiement
de la
facture

Remise de la
traite
lescompte

Paiement de
la traite

Demande daval

Socit de
forfaiting

Aval

Banque de
lacheteur

Virement de la somme

Les techniques de financement

moyen terme Le crdit bail
international
Expdition de la machine

Exportateur

Importateu

Demande
de crditbail

de
la
m

Pa
iem
en
t

ac
hin
e

Contrat de
crdit-bail

Versement
redevances

Ve
nte

Socit de
Socit de
crdit-bail Transmission de la demandecrdit-bail
franaise
ltranger

4.tude de cas
Les conditions de paiement dune
exportation en Chine:
Dlais de paiement habituellement utiliss:
90 jours (les importateurs chinois tentent
souvent dobtenir 180 jours!).
Acomptes la commande: le paiement en
avance est rare. On peut au mieux ngocier
un acompte la commande dont le montant
se situera entre 10 et 20% du prix FOB.

LA GESTION DES RISQUES

1. Risques encourus lors des oprations

dexportation

2. Risques encourus lors des oprations d

3. La prvention du risque
Lexportateur peut prvenir par le moyen:
de linformation: auprs dorganismes
spcialiss (Coface, Ducroire, Missions
conomiques, etc). Ces informations porteront
sur le risque pays ainsi que sur le risque
commercial (cest--dire des informations sur le
client ou prospect). Exemple: Antigua et Barbuda.

de la rdaction de loffre et du contrat: il faut

prendre en compte les spcificits juridiques

du contrat de vente internationale.
Exemple de la clause de hardship ou economic
dislocation: En cas dvnement majeur,
imprvisible par lune des parties, le contrat
sera rengocier en vue de rquilibrer les
obligations des parties. En cas dimpossibilit
absolue, le contrat sera rsili.
Voir galement clauses dindexation
du suivi de lexcution du contrat: il est
impratif davoir un fichier clients mis jour
rgulirement afin de dtecter le plus vite
possible les ventuelles dfaillances.

4. La couverture du risque: lassurance

crdit

5. Les incidences financires du retard

de paiement

(Montant moyen de lencours client x taux

dintrt x dpassement en jours du crdit
client) / 360 jours

6. La couverture du risque de change

6.1. Les techniques internes de
couverture du risque de change
Le choix de la monnaie de facturation
Le termaillage: cette technique consiste
acclrer ou retarder les encaissements ou
les dcaissements des devises trangres
selon l'volution anticipe de ces devises.
Apprciation
devise
Dprciation
devise

de

Exportateur
la Il retarde le paiement

Importateur
Il acclre le paiement

de

la Il acclre le paiement Il retarde le paiement

Les clauses dindexation

Clause
dindexation
tunnel

Elle prsente un cours minimum et un cours

maximum lintrieur desquels le cours de la
devise peut fluctuer sans incidence sur le
contrat.
Clause
Les parties au contrat de vente internationale
dindexation
choisissent une tierce devise comme point de
sur une devise rfrence pour leurs propres devises. Cette
clause permet le partage du risque de change.
Clause doption Elle permet une des parties au contrat de
de devise
vente internationale dutiliser une autre devise
(dtermine dans la clause) dans lhypothse
o la devise choisie pour le paiement
dpasserait un certain cours.

La compensation (netting): technique par

laquelle une entreprise limite son risque de

change en compensant les encaissements et les
dcaissements dans la mme devise. Cette
technique est possible si lentreprise possde
dtablissements dans le pays de la devise.
Les swaps: accord conclu entre deux parties qui
s'changent un montant dtermin de devises
trangres et s'engagent mutuellement
effectuer rgulirement des paiements
correspondant aux intrts ainsi qu' se rendre le
montant chang une chance dtermine.

6.2. Les techniques externes de

couverture du risque de change
Les assurances change: pour oprations ponctuelles

ou rgulires. Elles couvrent le risque de change

pendant le dlai de paiement accord par le contrat
de vente internationale lacheteur.
La couverture sur les marchs terme:
l'exportateur, pour se couvrir contre le risque de
change li la dprciation ventuelle d'une devise,
vend terme sa banque le montant de sa crance.
L'importateur, quant lui, pour se couvrir contre le
risque de change li l'apprciation ventuelle
d'une devise, achte terme les devises
correspondant au montant de sa dette. Il connat
ainsi avec prcision le montant en monnaie
nationale qu'il devra payer.

Les prts et emprunts en devises: Le prt

en devises permet l'importateur d'acheter

des devises au comptant et de les placer sur
les marchs jusqu'au jour de l'chance de
la facture commerciale. A linverse,
lexportateur emprunte auprs dun
organisme bancaire ou financier les devises
correspondant au montant de la crance
recevoir et les vend aussitt pour obtenir de
la monnaie nationale. Il remboursera ensuite
l'emprunt avec les devises verses par son
client, en rglement de la facture.
L'entreprise annule ainsi le risque de
change, et reconstitue sa trsorerie en
monnaie nationale.

Loption de devises: Contrat optionnel

qui permet dacheter ou de vendre une

devise contre une autre un taux de
change spcifi et une priode
dtermine.

Bibliographie
Xerfi Previsis n138, 14 octobre 2008
Xerfi Previsis, n147, septembre 2009
INSEE
C.Kosma-Lacroze, Oprations dimport-

export, Le gnie des glaciers, aot 2008

Le MOCI, n1845, 25 juin-8 juillet 2009.