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INVERSIONES
1
INTRODUCCIN
2
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Externas: Terceros
- Deuda o prstamos
- Capital semilla
3
COSTOS DE FINANCIAMIENTO
El costo de utilizar los recursos que prev cada uno de
estas fuentes se conoce como costo de capital.
Lgicamente, las fuentes de financiamiento internas son
escasas y limitadas.
4
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
5
PROGRAMA DE DEUDA
El endeudamiento implica la generacin de un programa
de deuda, que es el cronograma de repago de la deuda,
tiene como objetivo cancelar una deuda mediante una
serie de pagos (servicios) peridicos uniformes o
variables.
En todo proceso de amortizacin intervienen dos
elementos que actan en direcciones opuestas o
antagnicos:
7
Tasa de Inters ( i ) Es una tasa efectiva referida a la
periodicidad que tienen los servicios.
8
COSTO DE LA DEUDA
Rd (1-t)
Donde
9
t = tasa de impuesto a la renta (Per=30%)
MTODOS DE AMORTIZACIN DE
DEUDAS
10
CUADRO DE AMORTIZACION
Cuadro que especifica en cada perodo los pagos
correspondientes como intereses, amortizacin de
capital y saldo de la deuda al inicio y al final del periodo.
k Ik Ck Rk Dk
0 P
1
2
3
4
n 0
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SISTEMA AMERICANO
(Fondo de Amortizacin y de Inters Constante)
R R R ........ R ......... R R =r+I
r r r r P r = Cuota fondo
I I I I I I = P*i ,
1 2 3 . .... K . n
(P) Prstamo
Creacin de un fondo de amortizacin para cancelar el
prstamo a su vencimiento con lo reunido en el mismo.
Los intereses Ik se pagan peridicamente y son
constantes.
En cada periodo se aporta un cantidad constante para
depositar en el fondo (r) y cancelar los intereses (Ik).
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Al vencimiento de cada perodo solo se paga el inters
devengado por el total de la deuda (saldo insoluto )
La deuda no se amortiza
13
Ejemplo
Consideremos que se ha obtenido un emprstito de
S/. 10 000 que debe ser cancelado en su totalidad dentro
del ao y medio debiendo pagarse los intereses
trimestralmente al 5 % TET; elabore la tabla de pagos
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CUADRO DE AMORTIZACIN
k Ik Ck Rk Dk
0 --- --- --- 10000
1 500 0 500 10000
2 500 0 500 10000
3 500 0 500 10000
4 500 0 500 10000
5 500 0 500 10000
6 500 10000 10500 0
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SISTEMA ALEMN
(Amortizacin constante o Cuota Capital Fija)
R1 Cuota Principal (cP)= Principal/n
R2
R3 .................. Rk
cI1 Rn
cI2 cI3
........
R decrece
cIk cIn cI decrece
cP cP cP cP cP cP es constante
1 2 3 ..... K .....
Prstamo
n
R: Cuota peridica de pago variable y
decreciente
cP:Amortizacin del Principal de la deuda por
la ensima parte del capital inicial.(Deuda/n)
cI: Pago de intereses calculado sobre el saldo
del prstamo adeudado(A rebatir) 16
En cada servicio o pago peridico:
Slo las cuotas de capital son del mismo valor
C k = constante
La cuota de capital resulta de dividir la deuda total entre el
nmero de pagos
iP
I k i D k 1 (n 1 k )
n
Rk C 1 i ( n 1 k )
18
PROBLEMAS
1. Consideremos el caso de que una persona ha asumido el
compromiso de cancelar una deuda de s/. 28 000 al 3 %
mensual de intereses sobre los saldos, en un plazo de 4
meses con el sistema de amortizacin constante, elabore
su tabla de amortizacin:
SOLUCION
I k i D k 1 Rk C Ik
Dk P k C
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k C = P/n Ik Rk Dk
0 ------ ------ ------ 28000
1 7000 840 7840 21000
2 7000 630 7630 14000
3 7000 420 7420 7000
4 7000 210 7210 ----
I
20
SISTEMA FRANCS
(Amortizacin Progresiva o Pagos Uniformes)
1 2 3 n -1 n
0
R R R R R
I k = i D k -1
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El saldo de deuda o deuda pendiente de pago
inmediatamente despus del perodo k se obtendr con:
D
R 1 (1 i ) ( n k)
k
i
iP
log ( 1 )
n R
log ( 1 i )
24
PROBLEMAS
Una deuda de s/. 50 000 se debe amortizar con 6 pagos
semestrales con un inters del 8 % capitalizable al semestre.
Elabore la tabla de pagos.
SOLUCION
TABLA DE AMORTIZACION
k R Ik Ck Dk
0 -- -- -- 50 000.00
1 9538.10 2000.00 7538.10 42 461.90
2 9538.10 1698.48 7839.62 34622.28
3 9538.10 1384.89 8153.21 26469.07
4 9538.10 1058.76 8479.34 17989.73
5 9538.10 719.59 8818.51 9171.22
26 6 9538.10 366.85 9171.25 -0.03
Elaborar el cuadro de amortizacin correspondiente
con el sistema francs para un prstamo de
S/.100.000 que debe ser cancelado en 5 cuotas
anuales vencidas e iguales al 60% de inters anual.
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CUADRO DE AMORTIZACION PROGRESIVA
(Sistema francs)
Periodo Deuda Inicial Cuota Intereses Amortizacin Deuda Final
( k) (Dk-1) (R) (Ik) (Ck ) (Dk)
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MTODO DE LA TASA FLAT:
Utilizado en Banca de Consumo y Electrodomsticos
Tasa engaosa del costo efectivo de la deuda
Cada pago se obtiene al dividir el MONTO generado,
por el saldo financiable, en TODO EL PLAZO entre el
nmero de pagos pactados.
ELEMENTOS:
Pc = Precio al contado
Pv = Precio de venta a plazos
Ro = Cuota inicial
Saldo financiable o saldo pendiente de pago
P = Pv - Ro
I = inters total a pagar
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CALCULOS
Saldo por financiar:
Monto en todo el plazo:
Monto de cada pago:
Ejemplo
Una empresa ha adquirido 3 aparatos electrnicos en las
condiciones que se muestra en la tabla adjunta:
ARTICU PRECIO AL CUOTA PLAZO TASA FLAT
LO CONTADO INICIAL EN MESES
VHS $ 288 18 % 18 22.5 %
Equipo $ 195 15 % 10 21 %
TV 21 $ 378 25 % 24 24 %
HALLAR:
a) El pago mensual para cada artculo
30 b) El total de intereses por la venta a plazos
c) La tasa flat promedio anual
SOLUCION
P = Pc - Ro
i mensual = i anual / 12
I = P n i
R = (P + I)/n
i promedio = I = (244.79 x 12) / 12,712.38 = 23.11 % anual de
N inters simple
R
ART. P i mensual n I (C/pago) N=Pxn
1 236.16 0.01875 18 79.70 17.55 4250.88
2 165.75 0.0175 10 29.01 19.48 1657.50
3 283.5 0.02 24 136.08 17.48 6804.00
244.79 12,712.38
31
EJERCICIOS
RESUELTOS
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Se desea adquirir una vivienda valuada en US$ 80,000. Para ello
se debe dar el 25% de adelanto ms el pago de los gastos
iniciales por US$ 4,000. El banco informa que puede financiar
tambin los gastos iniciales a la TEA de 12.015%.
A) Por cunto es el prstamo y la cuota mensual a pagar en 20
aos?
Si PIDO UN PRESTAMO ESTE DEBE ALCANZAR PARA CUBRIR EL SALDO
DEL 75% Y LOS GASTOS INICIALES:
MONTO : 75% X 80,000 + 4,000 = 64,000
INTERES: (1.12015) 1/12 -1 = 0.95%
CUOTA: 64,000 = C (1-(1.0095) -12 X 20 => C= 678.11
0.0095
B) Hacer MES SALDO CUOTA INTER PRINCI SALDO
cronograma de INICIAL ESES PAL FINAL
pago hasta el 0 64,000
3er mes
1 64,000 678.11 608 70.11 63,929.89
2 63,929.89 678.11 607.33 70.78 63,859.11
3 678.11 606.66 71.45 63,787.66
C) A la cuota 24 se han pagado $ 14,394.70 en intereses
Cul es el saldo de la deuda al cabo de 2 aos?
DEUDA: $ 62,120.06
PLAZO: 5 AOS = 5 X 12 =60 MESES
INTERES: 0.95%
62,120.06 = C (1-(1.0095) -60 => C = 1,363.07
0.0095
Se otorga un prstamo de S/. 1.000.000 a 10 aos para ser
cancelado mediante el pago de cuotas mensuales iguales
vencidas. Si la tasa de inters nominal anual es de 24%
anual capitalizacin diaria. Determine:
Cuota peridica.
b) Amortizacin contenida en la primera cuota.
c) Total suma amortizada al cancelar cuota N 33
d) Saldo deudor al cancelar cuota N 57
e) Intereses de la cuota N 100
f) Intereses pagados hasta la cuota N 90
g) Total pagado en intereses.
RESPUESTA
a) Cuota peridica. (22.048)
b) Amortizacin contenida en la primera cuota. (2.048)
c) Total suma amortizada al cancelar cuota N 33 (94.441)
d) Saldo deudor al cancelar cuota N 57 (785.790)
e) Intereses de la cuota N 100 (7.501)
f) Intereses pagados hasta la cuota N 90 (1.478.127)
g) Total pagado en intereses. (1.645.772)
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Solucin:
a) Cuota peridica = R
c)
36
d) D57= Valor actual de las cuotas por pagar
Otra forma:
S I = 120*22.048,10 1.000.000
= 1.645.772 37
Se ha pedido un prstamo hipotecario para ser
cancelado en 10 aos, mediante cuotas trimestrales
constantes y vencidas. Sabemos que el capital
amortizado durante el ao 5 y el ao 7 fue de
66.391,76 y 88.104,73 soles respectivamente. Halle la
tasa de inters trimestral, el valor del prstamo y la
cuota trimestral. Cobro trimestral de intereses
SOLUCIN:
I TRIM= 3.6%
Prstamo =772.862
Cuota trimestral = 36.754
38
Solucin : S20-S16 = 66.391,76 S28 - S24 = 88.104,73
39
Ejercicio N1
R: 2.115.727,06
40
Solucin
N1
(1 0,045 )24
1
300,0000 R R 206.961,09
(1,045)24 (0,045)
S 10 Saldo al cancelar la cuota 10
S 10 Deuda(mes 10) - VF (cuotas canceladas )
(1 0,045 )10 1
S 10 3000,000(1,045) 10 206.961,09
0,045
S 10 4.658.908,27 2.543.181,21 2.115.727,06
Otra forma :
S 10 VA(cuotas pendientes de pago)
(1,045)14 1
S 10 206.961,09 2.115.727,06
(1,045)14 (0,045)
41
Ejercicio N2
(1 0,02 )48
1
A 72 88.192,39 2.705.135,65
(1,02) 48 (0,02)
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Ejercicio N3
44
Solucin
N3
Renta inmediata vencida, n = 10; i = tasa bimestral
(1 i) 6 1,52 i 7,23%
A VA (10 cuotas Bimestrales )
(1 0,0723) 10 1
A 5.650.000 10 A 39.264.746,11
(1,0723) (0,0723)
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Ejercicio N4
Una industria debe 5000.000 a un banco, que cobra TNA 12% con
capitalizacin semestral. La empresa se obliga a pagar cuotas
semestrales vencidas al banco durante 15 aos a fin de cancelar la
deuda. Cuando han transcurrido 6 aos desde el momento inicial,
la industria se ve obligada a renegociar a partir de ese momento.
Las condiciones de la negociacin son: a) El banco concede 3
aos de gracia, b) Se cobra TEA 10.25%, cada semestre y c) Se
aumenta el plazo total (desde el inicio de la operacin) a 20 aos.
Se pide:
Hallar el valor de la nueva cuota y
Calcular el total de los intereses pagados durante cada una de
las dos etapas de la operacin.
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R:400.416; 3.292.002 y 4.876.101
Solucin N
4
(1 0,06) 18 1
A 6 363.244,56 18 A6 3.933.068,04
(1,06) (0,06)
47
Solucin N4 Continuacin
(1 0,05) 22 1
5.270.687,33 R 22 R 400.416,80
(1,05) (0,05)
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Solucin N4 Continuacin 2
2) Primera etapa:
Total pagado 12 cuotas* 363.244,56
Total pagado 4.358.934,72
Valor actual de la deuda A6 3.933.068,04
Capital pagado 5.000.000- 3.933.068,04
Capital pagado 1.066.931,96
Intereses Total pagado - Capital Pagado =
4.358.934,72 - 1.066.931,96 = 3292,002.76
3) Segunda etapa
Total pagado 22 cuotas * 400.416,79
Total pagado 8.809.169, 38
Valor de la deuda restante 3.933.068,04
Intereses 8.809.169,38 - 3.933.068,16= 4876,101.22
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Ejercicio N5
Una empresa obtiene un prstamo de 5.750.000 el cual
ser reembolsado as: se pagarn 350.000 a principios
del tercer ao, 175.000 a principios del quinto ao y
390.000 al trmino de la operacin (ao 20). Adems,
entre el final del ao 7 y el final del ao 17 se
cancelarn 20 cuotas semestrales vencidas. Las tasas
de inters que rigen para la operacin son las
siguientes: Desde el inicio de la operacin y hasta el
final del 3er. ao la TEA es 15%; desde el principio del
4 ao hasta el final del 10, la tasa aplicada fue
18%nominal anual capitalizable cuatrimestral; desde
final del 10 ao hasta el trmino de la operacin, la
tasa es del 20% nominal anual capitalizable
trimestral.Determine la cuota
R:1.876.742
Solucin N5
Tasas equivalentes:
0 0 1 1 2 2 n-1 n-1 n n