FINAZAS DE LA EMPRESA I

CREACIÓN DE VALOR EN LA EMPRESA

Profesor: Ing. Econ. Carlos J. Cervantes Grundy

Email: ccergrundy@gamil.com
Email: ccervantesg@uni.edu.pe
Objetivo Fundamental de la Empresa
• El objetivo es optimizar el valor del efectivo
invertido por los accionistas en la empresa.
• El objetivo es generar al menos un
rendimiento igual o superior al que los
inversionistas obtendrían invirtiendo en
mercados financieros
• El objetivo es entonces crea valor
CREACIÓN DE VALOR EN LA
EMPRESA
 VALOR ECONÓMICO AGREGADO
(EVA)
El EVA es el importe que queda después de que se
han deducido de los ingresos la totalidad de los
gastos incluidos el costo de oportunidad del capital.
El EVA considera la productividad de todos los
factores utilizados para el desarrollo de la actividad
empresarial.
El EVA es lo que queda después de haber atendido
todos los gastos y satisfecho la rentabilidad
esperada de los accionistas
 VALOR ECONÓMICO AGREGADO
(EVA)
EVA = NOPAT – TOTAL ACTIVOS * WACC
Donde:
NOPAT, son las utilidades, resultado de las
actividades ordinarias de la empresa antes de
intereses y después de impuestos.
TOTAL ACTIVOS, inversión neta en activos en la
empresa.
WACC, costo promedio ponderado de capital
PROCEDIMIENTO ALTERNATIVO PARA
CALCULAR EL NOPAT

Utilidad Neta
(+) Gastos Financieros, neto de impuestos
(-) Utilidades extraordinarias
(+) Perdidas extraordinarias
(=) NOPAT
EEFF QUE SE REQUIERE PARA
CALCULAR EL EVA

El Estado de Ganancias y Pérdidas

y
El Balance General
 Estado de Ganancias y Pérdidas
Período que termina el 31.12.2X
(en miles de soles)

Ventas Netas 2.600

-/ Costo de Ventas 1.400
Utilidad Bruta 1.200
-/ Gastos Operativos 400
-/ Depreciación 150
-/ Otros Gastos Operativos 100
Utilidad de Operación (UAII) 550
-/Gastos Financieros 200
Utilidad Antes de Impuestos (UAI) 350
Impuestos a la Renta (30%) 105
Utilidad Neta 245
 Balance General al 31.12.2X
(en miles de soles)

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja 85 Proveedores 100
Cuentas por Cobrar 370 Otros Pasivos Corrientes 250
Existencias 235 Deuda a Corto Plazo 300
Otros Activos Corrientes 836 Total Pasivo corriente 650
Deuda a Largo Plazo 760
Total Activo corriente 1.550 Patrimonio

Activo Fijo Neto 2.385 capital Social 300

Utilidades retenidas 430
Utilidades del Ejercicio 245
TOTAL ACTIVO 2.385 Total Patrimonio 2.385
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
 ETAPAS PARA CALCULAR EL EVA
1. Calcular la Utilidad Operativa Neta
después de Impuestos
2. Identificar la Inversión Neta en Activos de
la Empresa
3. Determinar el Costo Promedio del capital
de la Empresa
4. Calcular el EVA ( Economic Value Added)
UTILIDAD OPERATIVA NETA DESPUES DE IMPUESTOS
(NOPAT)

Ventas Netas 2.600

/-Costo de Ventas 1.400
Utilidad Bruta 1.200
/- Gastos Operativos 400
/- Depreciación 150
/- Otros Gastos Operativos 100
Utilidad de Operación 550
/- Impuesto a la Renta (30%) 165
NOPAT 385
Alternativa del cálculo de NOPAT

ALTERNATIVA
Utilidades Netas 245
Intereses Netos 200 * (1-0,30) 140
NOPAT 385
IDENTIFICAR LA INVERSIÓN NETA EN ACTIVOS
DE LA EMPRESA

ACTIVO TOTAL 2.328

/- PROVEEDORES 100
/- OTROS PASIVOS CTES. 250
= INVERSIÓN NETA 2.035
 COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL DE LA
EMPRESA (WACC)

ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO %
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Corriente
Proveedores 100
Otros Pasivos Corrientes 250
Deuda a Corto Plazo 300
Total Pasivo Corriente 650
Deuda a Largo Plazo 760
TOTAL PASIVO 1.410 59%
Patrimonio
Capital Social 300
Utilidades Retenidas 430
Utilidades del Ejercicio 245
 MODELO PARA DETERMINAR EL COSTO PROMEDIO
DEL CAPITAL DE LA EMPRESA (WACC)

WACC = % EQUITY * COST OF EQUITY +

% DEBT * COST OF DEBT (1 – T)
WACC = % EQUITY * Ke + % DEBT * Kd (1 – T)
Donde:
Ke = RFR + в (Rm – RFR)
DETRMINAR EL COSTO PROMEDIO DEL CAPITAL DE LA
EMPRESA (WACC)
PATRIMONIO (EQUITY) Ke 975
PASIVO TOTAL Kd 1.410
% PATRIMONIO 40,88
% DEUDA 59.12
TASA LIBRE DE RIESGO : RFR (%) 6.0
BETA 1
PRIMA DE MERCADO (%) 7.0
COSTO DEL PATRIMONIO (%) 13.0
TASA IMPUESTO A LA RENTA (%) 30

COSTO DEL PASIVO (%) 8,0

COSTO DEL PASIVO (%) (1 – T) 5,6
WACC 8,63
CALCULAR EL ECONOMIC VALUE ADDED
(EVA)

NOPAT 385.00
INVERSIÓN NETA 2.035
WACC (%) 8.63 /- 175.62
EVA (unidades monetarias) 209.38
A diferencia de maximizar la utilidad, la regla del
valor presente neto incorpora el valor del dinero
en el tiempo y la diferencia entre las tasas de
rendimiento del proyecto y los costos de
oportunidad del capital.
De igual manera la regla se centra en el flujo de
efectivo y, en consecuencia, es inmune a
discrepancias sobre las utilidades contables.