FINANZAS INTERNACIONALES

 SEMANA 5
 Mercados de Divisas y Tipos de Cambio.
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 Mercado Cambiario: El mercado cambiario ofrece la

estructura física e institucional mediante la cual la moneda de un
país se cambia por la de otro país, se determina el tipo de cambio
entre divisas y las transacciones de divisas se realizan físicamente.
 Divisa significa la moneda de otro país; esto es: saldos bancarios,
pagarés bancarios, cheques y letras de cambio denominados
moneda extranjera. Una transacción de divisas es un acuerdo entre
un comprador y un vendedor que indica que un importe fijo de una
divisa se entregará por alguna otra divisa a un tipo de cambio
específico.
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° Extensión Geográfica del Mercado Cambiario:

- El mercado cambiario abarca todo el globo terrestre, con precios que se mueven
y divisas que se compran y venden en alguna parte cada hora de cada día laboral.
Las principales negociaciones mundiales comienzan cada mañana en Sidney
y Tokio, se mueven hacia el oeste a Hong Kong y Singapur, pasan a Bahrein,
cambian a los principales mercados europeos de Frankfurt, Zurich y Londres, saltan
el Atlántico hacia Nueva York, van al oeste hacia Chicago y terminan en San
Francisco y Los Angeles.
- Muchos grandes bancos internacionales tienen casas de cambio en cada uno de los
principales centros geográficos de operación, para atender cuentas comerciales
importantes 24 horas al día. De hecho, el comercio global de divisas es un
proceso ininterrumpido.
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° Funciones del Mercado Cambiario: El mercado cambiario es el

mecanismo mediante el cual los participantes transfieren el poder adquisitivo entre
países, obtienen o proporcionan crédito para transacciones comerciales internacionales
y minimizan la exposición a los riesgos de variaciones en los tipos de cambio.

- La transferencia del poder adquisitivo es necesaria porque el comercio internacional

y las transacciones de capital por lo general suponen la participación de partes que
viven en países con diferentes monedas nacionales. Cada parte usualmente quiere
realizar transacciones en su propia moneda, pero el comercio o la transacción de
capital se pueden facturar solamente en una divisa. Por tanto, una parte debe
negociar en una moneda extranjera.

- Puesto que el movimiento de bienes entre países toma tiempo, el inventario en

tránsito se debe financiar. El mercado cambiario ofrece una fuente de crédito. Para
financiar el comercio internacional, están disponibles instrumentos especializados,
como las aceptaciones bancarias y las cartas de crédito.
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° Participantes del Mercado:

- El mercado cambiario tiene dos niveles: el mercado interbancario o

mayorista, y el mercado cliente o minorista. Las transacciones
individuales en el mercado interbancario por lo general son por
grandes sumas en múltiplos de un millón de dólares
estadounidenses o el valor equivalente en otras monedas. En
contraste, los contratos entre un banco y sus clientes por lo general
son por cantidades específicas. Dentro de estos dos niveles
funcionan cuatro categorías generales de participantes:
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 Operadores de cambio, bancarios y no bancarios:

- Los bancos y algunos operadores de cambio no bancarios, operan tanto en el
mercado interbancario como en el mercado minorista. Se benefician de comprar
divisas a un precio de compra (bid) y las revenden a un precio de venta (ask,
también llamado de oferta) ligeramente más alto. La competencia entre operadores a
nivel mundial reduce el margen entre compra y venta y así contribuye a hacer
eficiente el mercado cambiario en el mismo sentido que en los mercados de valores.
- El comercio de divisas es muy rentable para los bancos comerciales y de inversión.
Muchos de los grandes bancos que comercian con divisas en Estados Unidos
obtienen en promedio entre 10 y 20% de su ingreso neto anual de las transacciones
cambiarias. Pero el comercio de divisas también es muy rentable para los
operadores del banco, que por lo general ganan un bono con base en las utilidades
que le reportan al banco las actividades cambiarias que cada uno realiza en lo
individual.
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 Particulares y empresas que realizan transacciones comerciales y

de inversión:
- Importadores y exportadores, inversionistas en portafolios internacionales, EMN,
turistas y otros usan el mercado cambiario para facilitar la ejecución de transacciones
comerciales y de inversión.
- El uso que hacen del mercado cambiario es necesario pero, no obstante, incidental a
su propósito comercial o de inversión subyacente. Algunos de estos participantes
usan el mercado para “cubrir” el riesgo cambiario.
 Especuladores y Árbitros:
- Los especuladores y árbitros tratan de lucrar con las transacciones que realizan en el
propio mercado. Operan en interés propio, Sin necesidad ni obligación de atender a
clientes o asegurar un mercado continuo. Donde los operadores tratan de
beneficiarse del margen entre el precio de compra y el de venta, Además de lo que
puedan ganar por las variaciones en el tipo de cambio, los especuladores obtienen
toda su utilidad de las variaciones en los tipos de cambio. Los árbitros intentan
obtener utilidades de las diferencias simultáneas en el tipo de cambio en diferentes
mercados.
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- Una gran proporción de especulación y arbitraje se realiza a nombre de grandes

bancos por parte de operadores contratados por dichos bancos. En consecuencia,
los bancos actúan como operadores cambiarios y como especuladores y
árbitros.(Sin embargo, los bancos rara vez admiten que especulan; según ellos
sólo “adoptan una posición emprendedora”.)
 Banco Centrales y Tesorerías:
- Los bancos centrales y tesorerías usan el mercado para adquirir o gastar las
reservas de divisas de su país, así como para influir en el precio al que se negocia
su propia moneda. Pueden actuar para apoyar el valor de su moneda debido a
políticas adoptadas a nivel nacional o por compromisos contraídos mediante la
participación en acuerdos de flotación conjunta, como los acuerdos del banco central
del Sistema Monetario Europeo (SME) que precedió la introducción del euro. En
consecuencia, el motivo no es ganar una utilidad como tal, sino influir en el valor
cambiario de su moneda para beneficiar los intereses de los ciudadanos.
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 Transacciones en el Mercado Intercambiario:

- Las transacciones en el mercado cambiario pueden ejecutarse bajo las modalidades

spot, forward (a plazo) o swap. Una transacción spot requiere la entrega casi
inmediata de la divisa. Una transacción forward (a plazo) requiere la entrega de la
divisa en alguna fecha futura, ya sea de manera “directa” o mediante un contrato de
“futuros”. Una transacción swap es el intercambio simultáneo de una divisa por otra.
- La facturación total global de divisas en la siguiente figura se divide en tres
categorías de instrumentos cambiarios: transacciones spot, transacciones forward y
transacciones swap.
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° Tipos de Cambio y Cotizaciones de las Divisas:

- El tipo de cambio es el precio de una divisa expresada en términos de otra divisa.
Una cotización de divisa (o presupuesto) es una declaración de la voluntad de
comprar o vender a un tipo anunciado.
- En el mercado minorista (incluidos los periódicos y casas de cambio en los
aeropuertos),con mucha frecuencia las cotizaciones se proporcionan como el precio
de la divisa en moneda doméstica, y también se ofrecen para muchos pares de
divisas. Sin embargo, esta práctica no es uniforme a nivel mundial.
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- Cotizaciones Interbancarias.

- Cotizaciones Directas e Indirectas.

- Cotizaciones de Compra y Venta.

- Cotizaciones a Plazo
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 Información del Mercado Cambiario:

- Es muy importante que todos los participantes en el mercado tengan acceso “en
tiempo real” a precios y noticias. Los principales proveedores de información
comercial son Moneyline Telerate, Reuters y Bloomberg. Dichos servicios
comerciales ofrecen pantallas de servicio computarizadas en las oficinas de todos
sus clientes.
- Los tipos de cambio se cotizan en los periódicos mundiales más importantes. En la
siguiente figura se muestra la forma de cotización en The Wall Street Journal y el
Financial Times, los dos principales periódicos financieros del mundo en idioma
inglés. Aunque dichas cotizaciones para la libra son para el mismo día, no son
idénticas debido a diferencias en los usos horarios y los bancos estudiados para las
cotizaciones.
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 SEMANA 6
 Administración de Capital de Trabajo en
EMN.
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 SEMANA 7
 Valuación de Bonos.
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 ¿Que es un Bono?
Es el préstamo de dinero a cambio de intereses pagados
regularmente, reintegrando el monto original del préstamo.

 Características y Precios de los Bonos

- Valor Nominal o Valor a la par del Bono: Es el monto que se paga al
final del préstamo.
- Bonos Gubernamentales: Tienen con frecuencia valores nominales,
o a la par, muchos mayores.
- Tasa de Cupón del Bono: Es el cupón anual dividido entre el valor
nominal.
- Tiempo para el Vencimiento: Es el numero de años que faltan para
que se pague el valor nominal.
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 Valores y Rendimientos de los Bonos:

- Cuando las tasas de interés suben, el valor presente de los flujos de
efectivo restantes del bono disminuye y el bono vale menos, cuando
las tasas de interés bajan, el bono vale mas.
- El valor del bono se podrá determinar sabiendo el numero de
periodos que faltan para el vencimiento, el valor nominal, el cupón y
la tasa de interés del mercado (rendimiento al vencimiento, yield to
maturity YTM), para bonos con característica similares.
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 Bonos Gubernamentales: Los Gobiernos locales y

estatales también piden prestado a través o mediante pagares y
bonos (pagares y bonos municipales). Estos Pagares o Bonos
Municipales están exentos del impuesto sobre la renta, debido a
este enorme alivio tributario los rendimientos de los bonos
municipales son mucho menores que los rendimientos sobre los
bonos gravables.

 Bonos Corporativos: También enfrentan la posibilidad

de incumplimiento. Esta posibilidad genera una diferencia entre el
rendimiento prometido y el rendimiento esperado de un bono.
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 Calificación de los Bonos:

- Se dice de la evaluación de solvencia del emisor
corporativo. La solvencia es la probabilidad de que una
empresa se declare en suspensión de pagos y la
protección que los acreedores tienen en caso de
quiebra.
- Las calificaciones de los bonos se ocupan solo de la
posibilidad de incumplimiento de pago y la información
es proporcionada por la corporación y otras fuentes.
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 Como se compran y Venden los Bonos: El

mercado de bonos es casi por completo extrabursátil.
Un mercado financiero es transparente si sus precios y
volumen de transacciones se observan con facilidad, por
ejemplo en la Bolsa de Valores de Nueva York uno
puede ver el precio y la cantidad de cada transacción.
En contraste a menudo no es posible observar en el
mercado de bonos.
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 SEMANA 8
 Crisis del Crédito 2007 - 2009.