VALUACION

DE BONOS
Meyda Y. Castillo Vazquez.
Kevin Cuanalo Rivera.
Angelica Gallegos Viveros.
Berenice Illescas Garate.
Elizabeth Meza Saldaña.
 VALUACION DE BONOS

 Los bonos representan valores de deuda a plazo emitidos por el gobierno u

otra entidad publica o privada.
 El emisor del bono está en la obligación de hacer pagos periódicos de
intereses (pago de cupones) y el valor par (principal) al vencimiento.
MODELO BASICO DE VALUACION

 El valor de cualquier activo es el valor presente de todos los flujos de

efectivo futuros que se espera proporcione durante el periodo de tiempo
relevante. Es decir, el valor del activo se determina al descontar los
flujos de efectivo esperados usando un rendimiento requerido acorde con
el riesgo del activo.
 Valuar un bono, se refiere a calcular un valor intrínseco, es decir, el valor
que el bono debería tener cuando descontamos su flujo de fondos con
una tasa de interés que representa el rendimiento que puede obtener
con un activo de riesgo similar.
 Donde:
 Vo : Valor del activo en el momento 0
 FE t : Flujo de efectivo al fin del periodo t
 k : Rendimiento requerido (tasa de descuento)
 n : Numero de periodos relevantes
 El precio de un bono al igual que el de cualquier instrumento se
define como el valor actual o valor presente de los futuros flujos de
fondos esperados de dicho instrumento descontados a una
determinada tasa de rendimiento. Por lo tanto para valuar el precio
de un bono se requiere dos elementos:
-Estimar el flujo de fondos esperados, que en el caso de los bonos,
es el flujo de intereses y la devolución del capital.
-Determinar la tasa de descuento apropiada que en el caso de los
bonos resulta ser tasa de rendimiento exigida por los compradores
del bono (inversionista).
 La valoración de bonos o activos financieros de
deuda (Letras del Tesoro, Pagarés, Bonos u
Obligaciones) consiste en determinar el precio
teórico de estos activos financieros, es decir,
consiste en calcular un precio teórico al cual
deberían cotizar en el mercado financiero o al
precio teórico al cual se deberían comprar o vender
en el mercado.
Ejemplo:
 Un bono de $1000 paga un cupón de 10% anual de
intereses a un plazo de 10 años.
 Usando la tasa de descuento k = 10%:
ACCIONES ORDINARIAS O
COMUNES
 La propiedad de acciones comunes concede a sus
propietarios ciertos derechos, como votar en ciertos
asuntos clave de la empresa:
• Designación del consejo de administración
• Autorización para emitir nuevas acciones comunes
• Modificaciones a las escrituras constitutivas
• Adopción de reglamentos internos
 Las Acciones Ordinarias, son aquellas que no son
preferentes y no tienen ningún dividendo
predeterminado. Una acción ordinaria
representa la propiedad de capital en una
empresa y le permita al propietario un voto en
asuntos sometidos a los accionistas en
proporción a su porcentaje de participación en
la empresa.
 Los Accionistas ordinarios tienen derecho a
recibir dividendos, si hay alguno disponible
después de pagar dividendos de acciones
preferidas. Ellos también tienen derecho a su
parte del valor económico residual de la
empresa; sin embargo, son últimos en la fila
después de los tenedores de bonos y accionistas
preferidos para recibir beneficios
empresariales. Como tal, los accionistas
ordinarios se consideran acreedores no
garantizados.
 El valor de las acciones ordinarias es
igual al valor actual de todos los flujos
de tesorería esperados por el
accionista. Ahora bien, a diferencia de
los bonos, las acciones ordinarias no
aseguran a sus titulares ingresos por
intereses o una fecha de vencimiento de
pago en un momento determinado en el
futuro. Tampoco da derecho al titular a
un dividendo predeterminado y
constante, como pasa con las acciones
privilegiadas.
 Para las acciones ordinarias, el dividendo está
basado en la rentabilidad de la empresa y en las
decisiones del Consejo a pagar dividendos o a
retener los beneficios con el objeto de
reinvertirlos. En consecuencia, las corrientes de
dividendos tienden a incrementarse con el
crecimiento de las ganancias de la empresa. Por
tanto, el crecimiento de los futuros dividendos
es el rasgo distintivo de las ganancias de la
empresa.
 Cuando la inversión se hace en acciones, las cuales se mantienen durante n
períodos con dividendos, y donde la tasa de rendimiento de cada período es Rt
, entonces el precio (o valor actual P0 ) de la acción es:
 Se espera que las acciones comunes de la compañía X YZ paguen un
dividendo de 5 dls. Y se planea poseer solo por dos años y el precio de
venta esperado es de 80 dls. Y requiere una tasa de rendimiento de 10%.
¿Cual es el valor de la acción?
 Valuación de acciones comunes modelo de
crecimiento cero
 Es un procedimiento para la valuación de dividendos que supone una corriente de
dividendos constantes y sin crecimiento.

 Ejemplo.
 Se espera que el dividendo de la compañía, un productor establecido de textiles,
permanezca constante a 3 dls. Por acción infinitivamente, si el rendimiento requerido de
sus acciones es el 15% el valor de las acciones es de 20 dls.

V= 3/.15= $20
La Cia. X S.A. de R. L. emitió acciones preferentes hace 5 años,
vendiéndolas a $100.00 cada una, su tasa de rendimiento en ese
momento era del 3.5 %. Actualmente esas acciones pagan $7.00
de dividendo anual. Debido a las actuales condiciones de la
empresa y del mercado su rendimiento es el 3 % . ¿ Cual debe
ser el valor de estas acciones preferentes ?

es el valor de cada acción preferente

 Modelo de crecimiento constante:
 Es un procedimiento para la valuación de dividendos, citado con mucha
frecuencia, que supone que los dividendos crecerán a una tasa constante
(g) menor que el rendimiento requerido (ks) 0 (ke).
 También es conocido como el modelo de Gordon.
 Do= representa el dividendo mas reciente
Ejemplo:
 Una empresa espera pagar este año un dividendo de $1,50, que se espera
que crezca 7% anualmente.
• Si la tasa de rendimiento requerido es 15%, entonces el valor de la acción es:
 Ejemplo. Calcular el valor de una acción cuyo dividendo
anual fue de 100 dólares y que se espera que crezca al
4% a lo largo de los años. La rentabilidad exigida a esta
empresa es del 10%.

104
Po   1,733
0.1  0.04