CHÖÔNG 11:

THÒ TRÖÔØNG TAØI CHÍNH

TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ

1. Nhöõng vaán ñeà lieân quan ñeán thò

tröôøng ngoaïi hoái
2. Lòch söû hình thaønh vaø phaùt trieån
heä thoáng tieàn teä quoác teá
3. Tyû giaù hoái ñoaùi
4. Khaû naêng chuyeån ñoåi cuûa tieàn
1
1. NHÖÕNG VAÁN ÑEÀ LIEÂN QUAN
…

1.1. Khaùi nieäm

1.2. Nguyeân nhaân
1.3. Ñaëc ñieåm thò tröôøng ngoaïi
hoái
1.4. Thaønh phaàn tham gia
1.5. Chöùc naêng cuûa thò tröôøng
2
 1.1. KHAÙI NIEÄM

Thò tröôøng taøi chính tieàn teä laø nôi

dieãn ra 2 giao dòch
 Mua baùn ñoàng tieàn naøy laáy ñoàng
tieàn khaùc
3
 1.2. NGUYEÂN NHAÂN
Thò tröôøng tieàn teä ñöôïc hình thaønh
bôûi caàu vaø cung tieàn teä
 Caàu
 Khaùch du lòch, tham quan ôû nöôùc
ngoaøi
 Chính phuû, coâng ty vaø caù nhaân
nhaäp khaåu haøng hoùa cuûa nöôùc
khaùc
 Chính phuû, coâng ty vaø caù nhaân
muoán ñaàu tö vaøo moät quoác gia
khaùc
 Nhu caàu khaùc – traû laõi suaát
4
 1.2. NGUYEÂN NHAÂN (tt)

 Cung
 Khaùch du lòch ngoaïi quoác tieâu
tieàn cho caùc dòch vuï ôû nöôùc maø
hoï tham quan
 Thu töø xuaát khaåu haøng hoùa
 Tieáp nhaän ñaàu tö nöôùc ngoaøi
 Nguoàn cung khaùc – khoaûn vieän
trôï cuûa caùc Chính phuû vaø caùc
toå chöùc nöôùc ngoaøi, tieàn göûi
töø nöôùc ngoaøi veà cho thaân 5
 1.3. ÑAËC ÑIEÅM THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI
HOÁI
 Laø thò tröôøng trung gian thöïc hieän chuyeån
giao khaû naêng mua baùn ngoaïi teä laãn
nhau giöõa caùc toå chöùc kinh doanh quoác
teá
 Thò tröôøng khoâng bao giôø nguû (24
giôø/ngaøy)
 Laø söï hoäi nhaäp cuûa nhieàu trung taâm
giao dòch khaùc nhau.
 Laø maïng löôùi lieân ngaân haøng, moâi giôùi
ngoaïi hoái vaø ngöôøi baùn ñöôïc noái vôùi
nhau qua maïng ñieän töû
 Caùc cuoäc mua baùn chuû yeáu ñöôïc thoâng
qua ñieän thoaïi, maùy telex,...… 6
 1.4. THAØNH PHAÀN THAM GIA

 Ñoái töôïng tröïc tieáp taïo ra cung caàu

ngoaïi teä – nhaø nhaäp khaåu, xuaát
khaåu, nhaø ñaàu tö, khaùch du lòch,…
 Ñoá töôïng trung gian chuyeån ñoåi
ngoaïi teä giöõa ngöôøi söû duïng vaø
ngöôøi coù ngoaïi teä, ñoàng thôøi san
baèng soá ngoaïi teä ra vaøo – heä
thoáng ngaân haøng thöông maïi (ngaân
haøng ngoaïi thöông)
 Ñoái töôïng caân baèng cung caàu ngoaïi
7
 1.5. CHÖÙC NAÊNG CUÛA THÒ
TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI

1.5.1. Söï chuyeån ñoåi tieàn teä

1.5.2. Baûo hoä ruûi ro

8
 1.5.1. SÖÏ CHUYEÅN ÑOÅI TIEÀN TEÄ
Kinh doanh quoác teá coù 4 lónh vöïc söû
duïng thò tröôøng ngoaïi hoái:
 Nhaän tieàn haøng xuaát khaåu, thu
nhaäp töø FDI, thu nhaäp töø chuyeån
nhöôïng giaáy pheùp (licensing).
 Traû tieàn haøng hoùa hay dòch vuï
nhaäp khaåu.
 Ñaàu tö ngaén haïn treân thò tröôøng
tieàn teä.
 Ñaàu cô tieàn teä.
9
 1.5.2. BAÛO HOÄ RUÛI RO

Laø nhöõng ñaûm baûo ñeå baûo hoä

nhöõng keát quaû cuûa söï thay ñoåi
khoâng döï kieán cuûa tyû giaù hoái
ñoaùi, thoâng qua 2 loaïi tyû giaù:
 Tyû giaù giao ngay (Spot rate) – laø tyû
giaù mua baùn ngoaïi teä ñöôïc thöïc
hieän ngay vôùi tyû giaù ñöôïc aán ñònh
vaøo thôøi ñieåm thoûa thuaän.
 Tyû giaù kyø haïn (Forward rate) – laø tyû
giaù ñöôïc xaùc ñònh ôû thôøi ñieåm
10
 1.5.2. BAÛO HOÄ RUÛI RO (tt)
Nghieäp vuï arbitrage tieàn teä – mua nôi
reû baùn nôi giaù cao hôn.

NEW YORK Baét ñaàu

Keát thuùc
$
$ 1.000.000
1.001.242,64

$1.9809/£ $0.6251/D
M

LONDON FRANKFUR
T
£ 505.448,35 DM3.1650/ DM
£ 1.599.744,04
11
 1.6. CAÙC LOAÏI THÒ TRÖÔØNG
NGOAÏI HOÁI

1.6.1. Thò tröôøng giao ngay (Spot

market)
1.6.2. Thò tröôøng coù kyø haïn (Forward
market)

12
 1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT
MARKET)

Laø thò tröôøng thöïc hieän nhöõng giao

dòch lieân quan ñeán tyû giaù hoái
ñoaùi giao ngay.
 Ñònh giaù tyû giaù hoái ñoaùi tröïc
tieáp – laø hình thöùc giaù ngoaïi teä
cuûa moät soá löôïng ngoaïi teä naøo
ñoù ñaõ ñöôïc ñònh giaù (100 ñôn vò
hoaëc 1 ñôn vò).
Ví duï: Taïi Phaùp, ñoàng DM coù theå
13
 1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT
MARKET) (tt)
 Tyû giaù luoân ñöôïc ñònh song song
vôùi nhau vì ngöôøi giao dòch khoâng
bieát khaùch haøng caàn mua hay baùn
ngoaïi teä.
 Tyû giaù ñaàu tieân laø giaù mua
(buy, bid hoaëc price)
 Tyû giaù thöù hai laø tyû giaù baùn
(sell, ask, offer hoaëc rate).
Ví duï: Pound Sterling ñònh giaù laø
1,4419-36, coù nghóa ngaân haøng
saün saøng mua pound vôùi giaù
14
 1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT
MARKET) (tt)
 Chi phí giao dòch – laø khoaûng cheânh
leäch giöõa tyû giaù baùn vaø tyû giaù
mua cuûa ngoaïi teä.
Phaàn cheânh leäch = (Giaù baùn – Giaù
mua)/Giaù baùn.
Ví duï: Vôùi ñònh giaù cuûa pound laø
1,4419-36.
Phaàn cheânh leäch
= (1,4436 – 1,4419)/1,4436 = 0,12%
Ñoái vôùi nhöõng tieàn teä ñöôïc söû
15
 1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT
MARKET) (tt)
 Tyû giaù cheùo (Cross-rate) – baát kyø
giaù trò tieàn teä naøo cuõng coù theå
ñònh giaù ñoàng tieàn mình so vôùi loaïi
tieàn teä khaùc.
Ví duï: Yeân (Nhaät) – ¥135.62/US.$1
Won (Haøn Quoác) –
W763.89/US.$1
Tyû giaù cheùo cuûa Yeân treân moãi
ñoàng Won:
Yeân/US dollar = ¥135.62/US.$1 = ¥
16
 1.6.2. THÒ TRÖÔØNG COÙ KYØ HAÏN
(FORWARD MARKET)
Laø thò tröôøng thöïc hieän nhöõng giao dòch
lieân quan ñeán nhöõng hôïp ñoàng coù kyø
haïn (forward contract) giöõa moät ngaân
haøng vaø khaùch haøng.
Ba ñieåm caàn löu yù trong hôïp ñoàng coù kyø
haïn:
 Laõi hay loã trong hôïp ñoàng coù kyø haïn thì
khoâng lieân quan ñeán tyû giaù taïi choã.
 Laõi hay loã trong hôïp ñoàng coù kyø haïn
buø tröø ñuùng söï thay ñoåi chi phí cuûa
moät ñoàng tieàn cuøng vôùi söï dòch
chuyeån giaù trò ñoàng tieàn kia.
 Hôïp ñoàng coù kyø haïn khoâng phaûi laø 17
 1.6.2. THÒ TRÖÔØNG COÙ KYØ HAÏN
(FORWARD MARKET) (tt)
Thaønh phaàn tham giaù thò tröôøng coù kyø
haïn:
 Ngöôøi kieám lôïi nhuaän nhöng khoâng chòu
ruûi ro (Arbitrageurs) – baèng caùch lôïi duïng
cheânh leäch tyû giaù ôû moät soá nöôùc.
 Nhaø thöông maïi (Traders) – söû duïng hôïp
ñoàng coù kyø haïn ñeå giaûm thieåu nhöõng
ruûi ro veà nhöõng ñôn haøng xuaát nhaäp
thanh toaùn baèng ngoaïi teä.
 Ngaên ngöøa ruûi ro (Hedgers) – MNC tham gia
hôïp ñoàng coù kyø haïn ñeå baûo veä giaù trò
tieàn teä nöôùc mình cuûa nhöõng taøi saûn
trò giaù ngoaïi teä khaùc nhau. 18
 2. LÒCH SÖÛ HÌNH THAØNH VAØ PHAÙT TRIEÅN HEÄ
THOÁNG TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ

2.1. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöù

nhaát – Tieâu chuaån vaøng (1876 –
1913)
2.2. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöùù
hai (1922 – 1939)
2.3. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöù
ba Bretton Woods (1945 – 1971)
2.4. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöù
tö (heä thoáng Jamaica)
2.5. Heä thoáng tieàn teä chaâu Aâu
19
 2.1. TIEÂU CHUAÅN VAØNG (1876 –
1913)

 Vaøng ñöôïc xem laø tieàn teä theá giôùi

ñöôïc trao ñoåi töï do vaø duøng nhö laø tieàn
teä thanh toaùn cuoái cuøng giöõa caùc
quoác gia
 Vaøng
 Thöïc hieän moïi chöùc naêng cuûa tieàn
teä
 Ñöôïc xem nhö laø coâng cuï ñieàu chænh
töï ñoäng caùn caân thanh toaùn cuûa 1
quoác gia
 Laø caên cöù ñeå xaùc ñònh tyû giaù hoái
ñoaùi giöõa caùc ñoàng tieàn quoác gia 20
 2.2. HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ
THÖÙÙ II (1922 – 1939)

 Aùp duïng heä thoáng tyû giaù thaû

noåi vaø kim baûn vò coù giôùi haïn
 Ñoàng ñoâla Myõ vaø baûng Anh leân
ngoâi cuøng vôùi vaøng ñöôïc xem nhö
ñoàng tieàn quoác teá
 Ñoàng ñoâla Myõ maïnh leân coù vai
troø quan troïng trong heä thoáng tieàn
teä theá giôùi
21
 2.3. HIEÄP ÖÔÙC BRETTON WOODS (1945
– 1971)
 Hieäp öôùc thieát laäp heä thoáng tieàn teä
quoác teá môùi döïa treân USD
 Muïc tieâu
 Môû roäng thöông maïi quoác teá töï do
 Duy trì tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh vaø oån
ñònh
 Taøi trôï cho caùc chöông trình phaùt trieån
quoác gia
Thaønh laäp 2 toå chöùc laø Quyõ Tieàn Teä
Quoác Teá (International Monetary Fund – IMF)
vaø Ngaân Haøng Theá Giôùi (World Bank –
WB)
 IMF – giuùp ñôõ caùc nöôùc gaëp khoù
22
 2.3. HIEÄP ÖÔÙC BRETTON WOODS (1945
– 1971) (tt)
 Tyû giaù ngoaïi hoái cuûa caùc nöôùc thaønh
vieân IMF ñöôïc xaùc ñònh baèng vaøng hay
USD vôùi möùc hoaùn ñoåi laø 35 $/oz
 Caùc nöôùc hoäi vieân phaûi duy trì trò giaù
tieàn teä cuûa hoï trong möùc + 1% so vôùi
möùc tyû giaù hoái ñoaùi quy ñònh coá ñònh
 Neáu söï thay ñoåi veà tyû giaù > 10% thì
phaûi ñöôïc söï chaáp thuaän cuûa IMF
 Ñoàng ñoâla Myõ trôû thaønh ñoàng tieàn
thanh toaùn quoác teá chuû yeáu
 Cuoái thaäp kyû 60, ñoàng ñoâla bò phaù giaù
– 38 $/oz Myõ tuyeân boá baõi boû cheá ñoä
ñoåi ñoâla laáy vaøng
 Heä thoáng Bretton Woods bò suïp ñoå naêm
23
 2.4. HIEÄP ÖÔÙC JAMAICA

Heä thoáng tieàn teä naøy ra ñôøi 4/1978, ñaëc

ñieåm:
 Ñoàng ñoâla tieáp tuïc bò phaù giaù
 Ñoàng SDR (Special Drowing Right – Quyeàn
ruùt voán ñaëc bieät) cuûa IMF tieáp tuïc
ñöôïc cuûng coá vaø ñöôïc ñònh giaù baèng
nhoùm tieàn teä cuûa 16 nöôùc hoäi vieân
thuoäc IMF
 Vaøng ñöôïc xem laø haøng hoùa thoâng
thöôøng
 Caùc nöôùc töï do choïn löïa cheá ñoä tyû
giaù hoái ñoaùi tuøy yù 24
 2.4. HIEÄP ÖÔÙC JAMAICA (tt)
Quyeàn ruùt voán ñaëc bieät (SDR)
 Naêm 1981, IMF söû duïng roå tieàn teä goàm 5
loaïi tieàn teä ñeå ñònh giaù vaø coù söï thay
ñoåi töøng 5 naêm
 USD – 42%
 DEM – 39%
 JPY – 15%
 FRF – 12%
 GBP – 12%
 Laø theå thöùc döï tröõ ngoaïi teä maø caùc
thaønh vieân duøng ñeå giao dòch giöõa caùc
nöôùc thaønh vieân vaø vôùi IMF
 Döôùi söùc eùp cuûa Myõ, SDR
 Chæ thöïc hieän tieàn tín duïng quoác teá 25
 2.5. HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ CHAÂU AÂU
(EMS)
 Thaønh laäp naêm 1979
 Xaây döïng ñoàng tieàn chung cho EMS laø ECU
(European Currency Unit)
 Coù chöùc naêng töông töï SDR
 Seõ trôû thaønh ñoàng tieàn chung duy nhaát cho
EEC
 DEM laø cô sôû ñeå ñònh giaù caùc ñoàng tieàn khaùc.
 Moãi Chính phuû thaønh vieân
 Seõ göûi 20% döï tröõ ngoaïi hoái cuûa hoï vaøo
quyõ hôïp taùc tieàn teä chaâu Aâu
 Nhaän veà 1 soá löôïng ECU töông ñöông
 Xaây döïng cô cheá tyû giaù hoái ñoaùi ERM – moãi
nöôùc thaønh vieân coá ñònh tyû giaù hoái ñoaùi danh
nghóa ñoái vôùi moãi nöôùc tham gia ERM khaùc.
 Tyû giaù hoái ñoaùi giao ñoäng phaïm vi + 2,25% cuûa
möùc ngang giaù ñaõ thoûa thuaän 26
 3. TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI

3.1. Khaùi nieäm

3.2. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi
3.3. Cheá ñoä xaùc ñònh möùc hoái ñoaùi
3.4. Xaùc ñònh tyû giaù hoái ñoaùi
3.5. Aûnh höôûng cuûa tyû giaù hoái
ñoaùi ñeán XNK
27
 3.1. KHAÙI NIEÄM
 Tyû giaù hoái ñoaùi laø möùc giaù taïi
ñoù 2 ñoàng tieàn coù theå chuyeån
ñoåi cho nhau (noäi teä vaø ngoaïi teä)
 Tyû giaù hoái ñoaùi cho bieát giaù 1 ñôn
vò tieàn teä cuûa 1 quoác gia ñöôïc tính
baèng tieàn cuûa 1 quoác gia khaùc

28
 3.1. KHAÙI NIEÄM (tt)

 Söï caân baèng tyû giaù hoái ñoaùi

 2 quoác gia Myõ vaø Anh
 USD – ñoàng noäi teä
 GDP – ngoaïi teä

29
 3.1. KHAÙI NIEÄM (tt)

R=USD/GB
P

5 SGBP
4 A F

3
B G

2 E

H C
1 DGBP

0 10 20 30 40 50 60 70 trieäu
GBP/ngaøy
30
 3.1. KHAÙI NIEÄM (tt)

 Cung vaø caàu caét nhau taïi E – soá löôïng ñoàng

baûng Anh laø 40 trieäu/ngaøy vaø tyû giaù hoái ñoaùi
caân baèng R = 2 USD/GBP
 Khi tyû giaù hoái ñoaùi cao > 2, cung GBP > caàu GBP
tyû giaù hoái ñoaùi giaûm
 Khi tyû giaù hoái ñoaùi thaáp < 2, cung GBP < caàu
GBP tyû giaù hoái ñoaùi taêng leân vaø caân baèng
taïi R = 2 USD/GBP
 Giaû söû toång caàu cuûa Myõ veà GBP taêng vaø
ñöôøng cong cung cuûa Myõ dòch chuyeån ñeán ñieåm
G R = 3 USD/GBP vaø soá löôïng caân baèng GBP laø
60 trieäu/ngaøy, ñoàng USD giaûm giaù
 Neáu ñöôøng cong caàu cuûa Myõ veà GBP dòch 31
 3.2. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI
ÑOAÙI

3.2.1. Baûn vò vaøng

3.2.2. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi coá
ñònh
3.2.3. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi thaû
noåi töï do
32
 3.2.1. BAÛN VÒ VAØNG

 Coá ñònh giaù vaøng tính baèng ñoàng

tieàn trong nöôùc
 Duy trì khaû naêng chuyeån ñoåi ñoàng
tieàn trong nöôùc thaønh vaøng vôùi
nhieàu möùc giaù khaùc nhau
 Nguyeân taéc baûo chöùng 100% cheá
ñoä baûn vò vaøng – Giaù trò tieàn teä
cuûa 1 quoác gia töông öùng vôùi soá
33
 3.2.2. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI
ÑOAÙI COÁ ÑÒNH

 Chính phuû duy trì khaû naêng chuyeån ñoåi

ñoàng tieàn taïi 1 möùc tyû giaù hoái ñoaùi coá
ñònh
 Tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh baát chaáp thay
ñoåi quan heä cung caàu
 Ngaân haøng trung öông duy trì möùc tyû
giaùhoái ñoaùi coá ñònh
 Caàu > Cung – ngaân haøng baùn ra löôïng
ngoaïi teä döï tröõ = möùc dö caàu ngoaïi teä
 Caàu < Cung – ngaân haøng tung tieàn ra
mua soá ngoaïi teä dö vaø boå sung vaøo
khoaûn döï tröõ ngoaïi hoái cuûa quoác gia 34
 3.2.3. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI
THAÛ NOÅI TÖÏ DO

 Laø tyû giaù maø möùc caân baèng veà

tyû giaù
 Hoaøn toaøn do quan heä cung caàu
cuûa thò tröôøng tieàn teä quyeát ñònh
 Khoâng coù söï can thieäp cuûa Nhaø
nöôùc

35
 3.2.3. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI
THAÛ NOÅI TÖÏ DO (tt)

Tyû
gia
ù S
hoá
i
ñoa
ùi
E
D

Soá löôïng tieàn

nöôùc ngoaøi
 Ñieåm caân baèng tyû giaù hoái ñoaùi thaû noåi –
ñieåm E
 Tyû giaù > E – giaù caû ñoàng ngoaïi teä cao, cung >
caàu tyû giaù hoái ñoaùi quay laïi ñieåm E nôi maø
36
3.2.4. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI THAÛ
NOÅI COÙ QUAÛN LYÙ

 Laø tyû giaù coù söï can thieäp cuûa

Chính phuû vaøo thò tröôøng hoái ñoaùi

thoâng qua vieäc mua baùn caùc ñoàng
tieàn

 Nhaø nöôùc chæ can thieäp vaøo möùc

cung caàu thò tröôøng tieàn teä vaøo

nhöõng thôøi ñieåm thích hôïp 37
 3.3. CHEÁ ÑOÄ XAÙC ÑÒNH MÖÙC HOÁI
ÑOAÙI

 Gaén vôùi ñoàng tieàn duy nhaát

 Gaén vôùi ñoàng tieàn hoãn hôïp
 Meàm deûo haïn cheá ñoái vôùi moät
ñoàng tieàn duy nhaát
 Meàm deûo haïn cheá thoâng qua caùc
thoûa hieäp hôïp taùc
 Meàm deûo môû roäng coù thaû noåi
chæ ñaïo
 Meàm deûo hoaøn toaøn coù thaû noåi
töï do 38
 3.4. XAÙC ÑÒNH TYÛ GIAÙ HOÁI
ÑOAÙI

3.4.1. Giaù vaø tyû giaù hoái ñoaùi

3.4.2. Laõi suaát vaø tyû giaù hoái
ñoaùi
3.4.3. Taâm lyù cuûa nhaø ñaàu tö
vaø hieäu öùng Bandwagon

39
 3.4.1. GIAÙ VAØ TYÛ GIAÙ HOÁI
ÑOAÙI

3.4.1.1. Luaät moät giaù (the law of one

price)
3.4.1.2. Ngang giaù söùc mua
(purchasing power parity – PPP)

40
3.4.1.1. LUAÄT MOÄT GIAÙ (THE LAW OF
ONE PRICE)

Giaû thieát:
 Thò tröôøng caïnh tranh khoâng coù chi
phí vaän chuyeån.
 Thò tröôøng caïnh tranh khoâng coù
haøng raøo thöông maïi
⇒ Saûn phaåm xaùc ñònh ôû 2 quoác gia
phaûi ñöôïc baùn cuøng moät giaù khi
theå hieän cuøng moät loaïi tieàn.

41
 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)
PPP so saùnh giaù saûn phaåm xaùc
ñònh trong caùc quoác gia khaùc nhau
ñeå xaùc ñònh tyû giaù hoái ñoaùi thò
tröôøng hieäu quaû (laø thò tröôøng
khoâng coù haøng raøo thöông maïi vaø
haøng hoùa, dòch vuï ñöôïc löu chuyeån
töï do). PPP neâu raèng:
 Giaù caû cuûa moät “roå haøng hoùa”
seõ töông ñöông ôû moãi quoác gia.
 Tyû giaù hoái ñoaùi seõ thay ñoåi neáu
töông quan giaù caû thay ñoåi. 42
 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)
(tt)

Goïi P$ laø giaù haøng hoùa baèng

USD cuûa roå haøng hoùa rieâng
bieät
PSF laø giaù haøng cuøng roå baèng
SFr.
Theo lyù thuyeát PPP, tyû giaù
giöõa USD vaø SFr seõ laø:
43
 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)
(tt)
Cung tieàn teä vaø laïm phaùt giaù (money
supply and price inflation) – moät quoác gia maø
laïm phaùt cao seõ coù ñoàng tieàn giaûm giaù
so vôùi quoác gia coù laïm phaùt thaáp hôn.
Laïm phaùt – khi soá löôïng tieàn trong löu
thoâng taêng nhanh hôn khoái löoâng haøng
hoùa vaø dòch vuï; ñoù laø, khi cung tieàn teä
taêng nhanh hôn taêng saûn löôïng.
Taêng cung tieàn teä – thay ñoåi töông quan
ñieàu kieän cuûa cung vaø caàu veà tyû giaù
hoái ñoaùi.

44
 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)
(tt)

et  1+ih 
t

=
e0  1+if  t
ih – möùc giaù taêng (suaát laïm phaùt) ôû thò
tröôøng nhaø
if – möùc giaù taêng ôû thò tröôøng nöôùc
ngoaøi
e0 – tyû giaù giao ngay vaøo thôøi ñieåm ñaàu
et – tyû giaù giao ngay vaøo thôøi ñieåm t
Ví duï: Myõ vaø Ñöùc ñang chòu möùc laïm
phaùt haøng naêm 1 laø 
,055%
3
vaø 3%, tyû giaù giao
3 =0,75 
ngay laøe$0,75/DM,  $0,7945
giaù3trò DM trong 3 naêm
tôùi laø:  1,03 45
 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)
(tt)
Hieäu öùng Fisher (Fisher effect)
 Laõi suaát phaûn aûnh mong ñôïi veà
laïm phaùt trong töông lai. Quoác gia
coù laïm phaùt cao – laõi suaát cuõng
seõ cao.
 Laõi suaát danh nghóa (i) laø toång
cuûa laõi suaát thöïc mong ñôïi (r) vaø
tyû leä laõi suaát döï baùo (I) cho thôøi
kyø maø cho vay.
i=r+I
Ví duï: laõi suaát thöïc trong moät nöôùc
46
 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)
(tt)
Hieäu öùng Fisher (Fisher effect)
 Neáu coù söï khaùc nhau veà laõi suaát
thöïc giöõa caùc nöôùc, nghieäp vuï
arbitrage seõ laøm cho chuùng baèng
nhau.
Ví duï: Laõi suaát thöïc ôû Thuïy Syõ laø
10%, ôû Myõ laø 6%. Caùc nhaø ñaàu tö
seõ vay ôû Myõ vaø ñaàu tö ôû Thuïy Syõ.
Keát quaû laø:
Taêng nhu caàu tieàn teä ôû Myõ 
naâng laõi suaát thöïc leân.
Taêng cung ngoaïi teä ôû Thuïy Syõ 
giaûm laõi suaát thöïc xuoáng.
47
 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)
(tt)
Hieäu öùng Fisher (Fisher effect)
 Neáu laõi suaát thöïc nhö nhau treân
toaøn theá giôùi, baát cöù söï khaùc
nhau veà laõi suaát giöõa caùc nöôùc
phaûn aùnh döï ñoaùn khaùc nhau veà
laïm phaùt.
⇒ Nhöõng ñoàng tieàn coù möùc laïm
phaùt cao phaûi coù laõi suaát cao hôn
nhöõng ñoàng tieàn coù möùc laïm
phaùt thaáp hôn.

48
 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)
(tt)

Hieäu öùng Fisher (Fisher effect).

Theo PPP, coù söï keát noái giöõa
 Laïm phaùt vaø tyû giaù hoái ñoaùi
 Laõi suaát vaø laïm phaùt döï kieán
⇒ Coù söï lieân heä giöõa laõi suaát vaø
tyû giaù hoái ñoaùi.
⇒ Hieäu öùng Fisher quoác teá (IFE) –
Tieàn teä coù laõi suaát thaáp seõ coù
giaù hôn so vôùi tieàn teä coù laõi
suaát cao. 49
 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)
(tt)
Hieäu öùng Fisher (Fisher effect) – ñoái vôùi 2
quoác gia, tyû giaù giao ngay seõ thay ñoåi
baèng nhöng cuøng chieàu vôùi söï khaùc nhau
giöõa laõi suaát danh nghóa giöõa 2 quoác gia.
Trong ñoù:
 S1  S2  / S2  100 =i$  iSFr

i$, iSFr – laõi suaát töông öùng ôû Myõ vaø Thuïy

Syõ
S1 – tyû giaù giao ngay ôû thôøi ñieåm baét
ñaàu
S2 – tyû giaù giao ngay ôû thôøi ñieåm cuoái
kyø.
Ví duï: Laõi suaát ôû Myõ laø 10%, ôû Thuïy Syõ 50
3.4.3. TAÂM LYÙ CUÛA NHAØ ÑAÀU TÖ VAØ HIEÄU
ÖÙNG BANDWAGON

 Yeáu toá taâm lyù khaùc nhau ñoùng vai troø

quan troïng xaùc ñònh mong ñôïi tyû giaù hoái
ñoaùi trong töông lai.
 Söï mong ñôïi coù khuynh höôùng trôû thaønh
tieân tri.

51
3.4.3. TAÂM LYÙ CUÛA NHAØ ÑAÀU TÖ VAØ HIEÄU
ÖÙNG BANDWAGON

 Taâm lyù cuûa nhaø ñaàu tö vaø hieäu

öùng bandwagon ñoùng vai troø quan
troïng ñeå xaùc ñònh söï dòch chuyeån
tyû giaù ngaén haïn. Hai yeáu toá naøy
bò aûnh höôûng bôûi:
 Yeáu toá chính trò
 Yeáu toá kinh teá
 Nhöõng söï kieän vi moâ
 ...

52
3.5. AÛNH HÖÔÛNG CUÛA TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI ÑEÁN
XUAÁT NHAÄP KHAÅU

 Tyû giaù hoái ñoaùi taêng – soá löôïng

tieàn noäi ñòa ñoåi laáy 1 ñôn vò tieàn
ngoaïi teä taêng, hay ñoàng noäi ñòa
maát giaù  coù lôïi cho xuaát khaåu
 Tyû giaù hoái ñoaùi giaûm – soá löôïng
tieàn noäi ñòa ñoåi laáy 1 ñôn vò tieàn
ngoaïi teä giaûm, hay ñoàng noäi ñòa
taêng giaù  coù lôïi cho nhaäp khaåu 53
3.5. AÛNH HÖÔÛNG CUÛA TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI ÑEÁN
XUAÁT NHAÄP KHAÅU (tt)

2 loaïi tyû giaù trong kinh doanh XNK

 Tyû giaù xuaát khaåu – ñöôïc xaùc ñònh
baèng tyû soá giöõa chi phí kinh doanh
xuaát nhaäp khaåu coäng vôùi thueá
xuaát xuaát khaåu tính baèng tieàn
noäi ñòa vaø giaù baùn haøng xuaát
khaåu theo ñieàu kieän FOB tính baèng
tieàn ngoaïi teä.
 Tyû giaù nhaäp khaåu – ñöôïc xaùc
ñònh baèng tyû soá giöõa giaù baùn
54
 3.6. DÖÏ ÑOAÙN TYÛ GIAÙ HOÁI
ÑOAÙI
Nhöõng nhaân toá aûnh höôûng döï ñoaùn tyû
giaù hoái ñoaùi:
 Thoáng keâ veà caùn caân thanh toaùn.
 Söï khaùc bieät veà laõi suaát
 Söï khaùc bieät veà laïm phaùt
 Nhöõng chính saùch cuûa Chính phuû veà taøi
chính vaø tieàn teä
 Khuynh höôùng thay ñoåi cuûa tyû giaù hoái
ñoaùi
 Söï gia taêng trong cheânh leäch tyû giaù
hoái ñoaùi chính thöùc vaø töï do
 Chu kyø kinh doanh
 Söï thay ñoåi trong döï tröõ tieàn teä quoác
teá 55
 4. KHAÛ NAÊNG CHUYEÅN ÑOÅI CUÛA
TIEÀN TEÄ

4.1. Khaû naêng chuyeån ñoåi vaø chính

saùch cuûa Chính phuû
4.2. Mua baùn ñoái löu (Countertrade)

56
4.1. KHAÛ NAÊNG CHUYEÅN ÑOÅI VAØ CHÍNH SAÙCH
CUÛA CHÍNH PHUÛ

 Moät ñoàng tieàn ñöôïc goïi laø töï do

chuyeån ñoåi khi Chính phuû cho pheùp
caû cö daân khoâng ñònh cö ôû quoác
gia ñöôïc mua ngoaïi teä khoâng giôùi
haïn.
 Moät ñoàng tieàn ñöôïc goïi laø coù
khaû naêng chuyeån ñoåi beân ngoaøi
(external convertible) khi ngöôøi nöôùc
ngoaøi coù theå chuyeån sang moät
ngoaïi teä khaùc khoâng giôùi haïn.
 Moät ñoàng tieàn khoâng coù khaû
naêng chuyeån ñoåi khi caû cö daân 57
4.1. KHAÛ NAÊNG CHUYEÅN ÑOÅI VAØ CHÍNH SAÙCH
CUÛA CHÍNH PHUÛ (tt)

 Töï do chuyeån ñoåi laø moät ngoaïi leä

hôn laø quy luaät.
 Chính phuû giôùi haïn khaû naêng
chuyeån ñoåi ñeå giöõ döï tröõ ngoaïi
teä. Moät quoác gia caàn ñaùp öùng
ñuû döï tröõ ñeå phuïc vuï nhu caàu nôï
quoác teá cam keát vaø ñeå nhaäp
khaåu.

58
 4.2. MUA BAÙN ÑOÁI LÖU
(COUNTERTRADE)

 Mua baùn ñoái löu laø thoûa thuaän

theo ñoù coù theå trao ñoåi haøng hoùa
vaø dòch vuï naøy laáy haøng hoùa vaø
dòch vuï khaùc.
 Aùp duïng khi tieàn teä cuûa quoác gia
khoâng coù khaû naêng chuyeån ñoåi.

59