Chapitre 3

Rglementation des changes internationaux et rglementation des changes

La rgulation des changes internationaux

Le GATT Les principaux rounds de ngociation LOMC

 Troc changer, entre pays, des biens et services suppose que l'on puisse utiliser de la monnaie l'chelle internationale Chaque pays, ou presque, ayant sa propre monnaie; afin d'harmoniser les relations commerciales, il est ncessaire de disposer d'un systme montaire international.

 Le dveloppement des changes internationaux se traduit par un accroissement des relations montaires entre pays. Les dsquilibres commerciaux que connaissent certains pays et les phnomnes de spculation entranent d'importantes fluctuations des taux de change (= variation d'une monnaie exprime dans d'autres monnaies). Ces mouvements de taux de changes gnent les changes de biens et de services. Certains pays ont donc dcid de s'entendre pour assurer une stabilit du taux de change entre leurs monnaies respectives. Un SMI est la manifestation d'une coopration conomique entre les pays. C'est l'ensemble des rgles et d'institutions qui organisent et contrlent les changes de monnaie entre pays.

 Quel systme adopter? Quelle est lhistoire du S.M.I?

Dfinition du SMI
Notion Fonction de circulation

Caractristiques du SMI
un systme de change fixe ou flexible un talon de rfrence des liquidits internationales

Types de rgime
Le rgime des changes fixes Le rgime de change flexible N.B: Chaque pays est libre de fixer son rgime de change en fonction de rgles bilatrales (ancrage de la monnaie nationale une autre monnaie), rgionale (le SME) ou internationale (changes flexibles purs).

Taux de change
Le terme Systme montaire international (SMI) fait rfrence une collaboration des principales conomies mondiales afin de rguler les mouvements des taux de change entre les plus importantes devises. Il n'a jamais exist de rgulateur l'chelle mondiale, et la rgulation se fait surtout de manire informelle, au moyen d'accords montaires et d'interventions sur le march des changes. Depuis la fin des Accords de Bretton Woods en 1971, et l'avnement des taux de change flottants, les taux de change fluctuent assez librement. Les pays dvelopps (avant tout les tats-Unis) et le Fonds montaire international jouent parfois le rle de gendarme montaire international , lors de grandes crises montaires.

 Un rgime de changes flottants est un systme permettant de donner une valeur la monnaie. Pour ce faire on ne se base pas sur une valeur talon, il n'existe pas de parit officielle entre des monnaies. Le taux de change d'une monnaie varie librement sur le march des changes en fonction de l'offre et de la demande pour cette monnaie. Depuis 1974, le systme repose sur le flottement gnralis des monnaies nationales et sur le rle privilgi jou par le dollar. Le cours suit la tendance du jour, on parle d'apprciation ou de dprciation de la monnaie. La Banque centrale grant la monnaie n'a plus d'obligation d'intervention quant la valeur de sa monnaie par rapport aux autres (mais elle peut toujours intervenir pour limiter l'ampleur des variations). C'est le rgime de changes en vigueur aujourd'hui dans la plupart des pays conomie de march.

Les arguments favorables

Sur le plan thorique, les changes flottants permettent le rquilibrage automatique de la balance extrieure, sans que les autorits montaires aient intervenir

Les arguments dfavorables

Le systme des taux de change flottants est caractris par l'absence de rgles, au point que d'aucuns parlent de non systme montaire international.

Histoire du SMI
La priode 1879 - 1914 : un rgime de changes fixes fonctionnant selon le systme de l'talon-or La priode 1918 - 1939 : un rgime de change marqu par l'instabilit des parits de change des principales monnaies La priode 1944 - 1971 : Le Systme de Bretton Woods La priode 1971 - 2002 : Rgime de change flexible et instabilit montaire

Le Systme de Bretton Woods

Il tire les consquences de la priode de l'entre deux-guerres marque par une absence de coopration montaire internationale en terme de taux de change qui s'tait traduite par des dvaluations successives des principales monnaies des pays dvelopps engags dans une vritable spirale de dvaluations comptitives.

Le Systme de Bretton Woods tel qu'il a t dfini en juillet 1994 repose sur les principes suivants : Un systme de change fixe reposant sur le principe du Gold Exchange Standard Une nouvelle monnaie internationale Des parits fixes La cration du Fond Montaire International La cration de la Banque Mondiale

La fin du systme de Bretton Woods

la dtrioration du systme de Bretton Woods provient de l'accumulation de dollars par les agents conomiques au cours des annes 60, qui s'est conjugue une diminution progressive des rserves d'or aux tats-Unis.

Les accords de la Jamaque conclus en 1976 dfinissent les modalits de fonctionnement de ce rgime des changes flottants en supprimant les parits-or des monnaies mais en confirmant le rle du FMI comme organisme de financement des dficits de la balance des paiements

Depuis 2000,
le flottement des monnaies a encourag la spculation de la part de fonds spculatifs, provoquant un dveloppement des flux financiers sans rapport avec les flux de marchandises. Suite la crise financire de 2008, des voix s'lvent pour demander un nouveau Bretton Woods. Mme si les mesures souhaites ne sont pas claires, ces appels soulignent l'importance historique et symbolique que garde l'effort fait Bretton Woods pour crer un environnement conomique international stable, efficace et organis.

Effets des variations de taux de change

Sur les balances des paiements courants : Effets prix Effets volume

Les rserves de change

Les rserves de change sont des avoirs en devises trangres dtenues par une banque centrale. Ils sont gnralement sous la forme de bons et obligations du Trsor d'tats trangers, ce qui permet ces rserves de rapporter un intrt. Elles sont utiliss par les autorits montaires pour rguler les taux de change.

 Leur montant global a doubl entre 2000 et 2005, de 2 000 4 000 milliards de dollar US. Pour les trois quarts, cette augmentation est due aux banques centrales asiatiques, dont les avoirs sont eux passs de 1 000 2 500 milliards de dollars sur la priode. Rserves de change en 2007, tri par taille1. rangPays / Autorits montairesmilliards de $ (fin du mois de ..)1 Chine$1333 (Juin)2 Japon$914 (Juin)Zone euro (valeur agrge)$440 (Mai)3 Russie$413 (Juillet)4 Tawan$266 (June)5 Core du Sud$251 (Juin)6 Inde$222 (Juillet)7 Brsil$155 (Juillet)8 Singapour$144 (Juin)9 Hong Kong$136 (Juin)10 Allemagne$115 (Juin)

Cas du Maroc
Au Maroc, le taux de change est fix en fonction dun panier de devises des principaux partenaires le passage au rgime de change flottant ncessite des rformes conomiques et financires qui pourraient durer entre 3 et 5 ans. (objectif fix lhorizon 2010, ceci exige une mise niveau de la culture de gestion des risques financiers et notamment celui de change)

Principaux indicateurs
la taille de lconomie note faible Lapprciation de la flexibilit du travail, se situe entre moyen et faible. Mme notation pour la mobilit du capital Lexposition au choc et la redistribution fiscale, sont aussi notes entre moyen et faible. Enfin, les performances lexport sont juges leves